Unternehmensfinanzierung jenseits von Bankkredit und Private Equity

E-Interview zur Unternehmensfinanzierung Titel des Unternehmensfinanzierung jenseits E-Interviews: von Bankkredit und Private Equity Name: Gustav Meyer zu Schwabedissen Funktion/Bereich: Rechtsanwalt Organisation: Kanzlei Meyer zu Schwabedissen Kurzeinführung zum Thema Unternehmensfinanzierung jenseits von Bankkredit und Private Equity: Seit Basel II stehen immer mehr Unternehmen vor der Frage, wie sie die ge- wünschte Unternehmensentwicklung finanzieren können. Während im Vor- Basel-II-Zeitalter und im E-Business-Boom Finanzierung oft kein Problem war, stellt dies heute eine viel größere, zuweilen existenzielle Herausforderung dar. Dabei ist dies in allen Phasen der Unternehmensentwicklung schwierig: Ob ein Unternehmen gegründet wird oder das klassische mittelständische Unterneh- men sein Wachstum finanzieren möchte: Insbesondere die Klassiker wie Bank- kredit und Private Equity stehen nicht allen Unternehmen offen oder sind unatt- raktiv. Was also tun, wenn dem Erfolg nur die Finanzierung im Wege steht? In diesem E-Interview beantwortet Gustav Meyer zu Schwabedissen als aner- kannter Experte und Vordenker auf diesem Gebiet unsere Fragen zum Thema. Viel Spaß beim Lesen wünscht Ihnen Ihr NetSkill-Team www.competence-site.de Seite 1 Sehr geehrter Herr Gustav Meyer zu Schwabedissen, Frage 1: Gründe für die Unternehmensfinanzierung Welche Unternehmen interessieren sich Ihrer Erfahrung nach für alternative Fi- nanzierungsmodelle? Was sind die Gründe bzw. Auslöser für dieses Interesse? Antwort: Ihre Antwort Im Grunde sind praktisch alle Unternehmen kapitalhungrig. Letztlich ist es nur eine kleine Rechenaufgabe, welche Finanzierung gewählt wird. Am teuersten ist das Eigenkapital und am billigsten die Unternehmensan- leihe. Die kleine Rechenaufgabe hat nur den Schönheitsfehler, dass das Unter- nehmen nicht nach dem Ergebnis der kleinen Rechenaufgabe finanzieren kann. Stattdessen muss es vielfach das nehmen, was auf dem Markt ist und das ist insbesondere für kleine und mittlere Unternehmen in der Regel sehr sehr teuer bzw. erst gar nicht verfügbar. Alternative Finanzierungsform bedeutet daher in der Praxis hohe Finanzierungskosten. www.competence-site.de Seite 2 Frage 2: Unternehmensfinanzierung als Herausforderung Wie einfach bzw. wie schwer ist es heute für Unternehmen in Gründung und für mittelständische Unternehmen mit Wachstums-Ambitionen ihre Unternehmens- entwicklung extern zu finanzieren? Wie haben sich Ihrer Meinung nach die Fi- nanzierungsmöglichkeiten seit 2000 verändert? Wie kam es dazu? Antwort: Ihre Antwort Man kann das nicht über einen Leisten scheren, denn die Unterneh- men sind zu unterschiedlich aufgestellt. Wir haben es während des (ersten) Internethypes gesehen. Dort gab es riesige Gelder auf einen relativ dünnen Businessplan, wenn nur „Internet“ draufstand. Ich bin gespannt wie die Entwicklung von Unternehmen auf dem Markt für alternative Energien verläuft. Die eigentlichen Verlierer sind die kleinen Unternehmen, die für die ersten Schritte nur ein paar Hunderttausend Euro brauchen. Das sind zum Beispiel Er- finder, die ein Patent haben, das sie gerne vermarkten würden. Die bekommen praktisch kein Geld mehr. Hier sehe ich keine wirklich funktionierenden Struktu- ren, um solchen Unternehmen zu helfen. Für einen Genussschein oder einen geschlossenen Fonds ist der Kapitalbedarf viel zu klein. Das lohnt sich erst ab einem 8-stelligen Betrag. Es gibt lediglich noch Nischenprodukte, etwa das von unserer Kanzlei ausgearbeitete Partiarische Darlehen. Der Grund für diese außerordentlich negative Entwicklung ist, dass diese klei- nen Unternehmen offenbar nicht auf dem Radar der Politik sind. Wären sie auf dem Radar, hätte es Basel II, das den kleinen Unternehmen die Finanzierungs- chancen geraubt hat, nicht gegeben. Basel II hat den Humus beseitigt, den jun- ge Unternehmen benötigen, um sich zu entwickeln. www.competence-site.de Seite 3 Frage 3: Bankkredit Der Klassiker unter den Finanzierungs-Möglichkeiten für Gründer und Wachs- tums-Unternehmen war früher der Bankkredit. Wie bewerten Sie heute diese Finanzierungsform? Wie einfach ist es, Gründung oder Wachstum über Bankredite zu finanzieren? Mit welchem Aufwand und welchen Zinsbelastungen muss man rechnen? Inwieweit stellt die Kündigungsmöglichkeit von Krediten ein Risko dar? Welche weiteren Vor- und Nachteile kennzeichnen den Kredit? Antwort: Ihre Antwort Wohl dem, der in der heutigen Zeit stark genug ist, einen Bankkredit zu erhalten. Ein Bankkredit zählt nämlich noch immer zu der günstigs- ten Finanzierungsform. Jedenfalls ist er günstiger als z.B. Genussrechte oder Eigenkapital. Aber die kleinen und mittleren Unternehmen zeichnen sich ja ge- rade dadurch aus, dass keine validen Sicherheiten für einen Bankkredit vorlie- gen. Also scheidet diese Finanzierungsform in der Regel aus. Deswegen kann man sich als Unternehmensgründer kaum noch über Kredit finanzieren. Eine solche günstige Finanzierungsform, wenn man sie denn bekommt, hat auch seine Risiken. Das bleibt nicht aus. Die Kreditkündigung ist für ein Unterneh- men, das sich auf eine Finanzierung durch Kredit verlässt, eine Katastrophe. Andererseits erfolgen die Kreditkündigungen vielfach aus durchaus nachvoll- ziehbaren Gründen. Kredit ist eben keine besonders verlässliche aber dafür ei- ne günstige Finanzierungsmethode. www.competence-site.de Seite 4 Frage 4: Private Equity Die alternative Zauberformel zum Bankkredit lautet Private Equity. Wie einfach ist der Zugang zu dieser Finanzierungsform? Wie attraktiv ist Private Equity aus Sicht der Gesellschafter, insbesondere in den Frühphasen des Unternehmens? Wie lassen sich faire Bewertungen im Rahmen von Private Equity ermitteln? Antwort: Ihre Antwort Private Equity ist in der Tat zur Zauberformel geworden. So schön es klingt, Private Equity kann extrem teuer sein. Normalerweise verliert der Unternehmer einen großen Anteil seiner Firma. Unversehens ist er plötzlich Minderheitsaktionär. Andererseits: Lieber 10% von 1000 als 100% von 10. Mit anderen Worten: Private Equity kann einem Unternehmen den er- forderlichen Schub geben, um richtig zu wachsen. Außerdem ist Private Equity eine relativ zuverlässige Form der Finanzierung. Den Zugang zu diesem Finan- zierungsmittel gibt es nicht. Auch hier wieder gilt, dass jedes Unternehmen et- was Besonderes ist. Wieder einmal sind kleine Unternehmen im Nachteil, denn Private Equity Firmen engagieren sich erst ab einer gewissen Größe. Faire Bewertungen gibt es in der Praxis nicht. Stattdessen wird ein Business- Plan bewertet. Und wenn die Partner zusammenkommen, dann waren die wechselseitigen Konditionen eben fair. Viel hängt von solchen weichen Kriterien ab wie etwa Verhandlungsgeschick des Unternehmers, seine Geldnot oder sei- ne Fähigkeit, eine Vision zu verbreiten. Man hört immer wieder, dass Private Equity Firmen eine jährliche Rendite von ca. 33% (für sich) sehen wollen. Das bedeutet natürlich, dass der bisherige Eigentümer lernen muss, sich in Verzicht zu üben. Denn zuvor ist das bisweilen extrem hungrige Maul des Kapitalgebers zu stopfen. Andererseits ist niemand gezwungen, sich eine private Equity-Firma ins Haus zu holen. www.competence-site.de Seite 5 Frage 5: Alternative Finanzierungsformen Welche alternativen Finanzierungsformen existieren? Was bedeutet insbeson- dere Mezzanine Finanzierung? Welche Bedeutung haben Wandelschuldver- schreibungen und Genussscheine? Was sind jeweils die Vor- und Nachteile? Antwort: Ihre Antwort Das sind sehr viele Fragen auf einmal. Aber der Reihe nach. Es exis- tieren eigentlich fast unendlich viele Varianten von bekannten Grund- mustern. Erste Unterscheidung ist: Fremdkapital oder Eigenkapital. Das ist aber eine rein juristische Unterscheidung. Die Kaufleute sprechen bei alternativen Finanzierungsformen vielfach von Eigenkapitalersatz. Damit sind dann stille Be- teiligungen (typische und atypische), Partiarische Darlehen und Genussrechte gemeint. Gerade bei Genussrechten, für die es keine verbindliche Legaldefiniti- on gibt, bestehen breite Gestaltungsmöglichkeiten, die aus Genussrechten eine Hybridfinanzierung machen. Hybrid deswegen, weil sie sowohl Eigenkapital aber auch Fremdkapital sein können. Das führt dann zu Ihrer nächsten Frage, was eine Mezzanine Finanzierung ist. Es ist eine Finanzierung, die zwischen Fremd- und Eigenkapital schwankt. Sie ist beliebt, weil sie wirtschaftlich wie Ei- genkapital behandelt wird und dem Unternehmen eine verlässliche gewöhnlich langfristige Finanzierung sichert. www.competence-site.de Seite 6 Frage 6: Eigene Finanzierungskonzepte Ihre Kanzlei hat eigene Konzepte zur Unternehmensfinanzierung entwickelt. Wie sehen diese Konzepte aus? Was sind die Vorteile Ihrer Lösungen? Wer nutzt normalerweise Ihre Finanzierungsmodelle? Wie unterstützen Sie konkret Unternehmen bei ihrer Finanzierung? Können Sie ein Projekt skizzieren? Antwort: Ihre Antwort In der Tat haben wir eine Finanzierung gerade für kleinere Unterneh- men entwickelt. Der Sache nach handelt es sich um ein Partiarisches Darlehen. Partiarische Darlehen in unserer Version sind eine Form der Mezza- nine Finanzierung. Sie wirken wie Eigenkapital, sind aber bilanziell Fremdkapi- tal. Der besondere Vorteil dieser Finanzierung ist, dass man keinen Prospekt benötigt, wenn man öffentlich um Zeichner wirbt.