Betriebliche Finanzwirtschaft I: Externe Finanzierung

Auszug aus dem Studienwerk der Betriebliche Finanzwirtschaft I: Externe Finanzierung (Auszug) Dr. Joachim K. Bonn Dr. Andreas Horsch Aktueller Stand November 2002 Sonnemannstr. 9-11 60314 Frankfurt am Main Telefon 0 69 / 95 91 63-0 Fax 0 69 / 95 91 63-95  Bankakademie-Verlag GmbH, Sonnemannstr. 9–11, 60314 Frankfurt am Main Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Redaktion: Bankakademie-Verlag GmbH, Frankfurt am Main Geschäftsführer: Wolfgang Kirsch Chefredakteur: Ulrich Martin Satz: mediaTEXT, Jena Druck: Kessler Verlagsdruckerei, Bobingen Printed in Germany Gedruckt auf chlorfrei gebleichtem Papier %HWULHEOLFKH )LQDQ]ZLUWVFKDIW , ([WHUQH )LQDQ]LHUXQJ %: 7HLO  .DSLWHO  6HLWH   %HWULHEOLFKH )LQDQ]ZLUWVFKDIW , ([WHUQH )LQDQ]LHUXQJ Einstiegsfall Der Vorstand der Zweifel-Brau-AG hat sich für den Erwerb einer süddeutschen Spezialbrauerei entschieden, da der Markt für alkoholfreie Biere seiner Ansicht nach zu wenig Potential für das eigentlich geplante „Zweifel-Frei“ besitzt. Bezüglich der für die Akquisition noch „flüssig zu machenden“ 150 Mio. DM herrscht jedoch noch keine Einigkeit. Der Vorstandsvorsitzende beginnt bereits, erste Verhandlungen mit der Hausbank über eine Ausweitung des Kreditrahmens zu führen, als ihn der Werbefeldzug vor dem Börsengang eines großen Telekom- munikations-Konzerns aufhorchen lässt. Der Vorstand beabsichtigt nun, nicht allein das Potential an Freunden des deutschen Gerstensafts, sondern auch das der Freunde deutscher Aktien für sich zu nutzen, und möchte daher wissen, wie er auf diese neue „Aktienkultur“ zurückgreifen könnte.  .RQVWUXNWLRQVPHUNPDOH YRQ %HWHLOLJXQJV XQG .UHGLWILQDQ]LHUXQJ LERNZIELE: • Die Merkmale zur Unterscheidung von Beteiligungs- und Kreditfinan- zierung nennen und mit ihrer Hilfe die Idealtypen der beiden genannten Finanzierungsarten unterscheiden, • den Charakter einer Kompromisslösung am Beispiel ausgewählter Fi- nanzierungsformen erläutern. Während es bei den Überlegungen zu den Finanzierungsarten zunächst darum ging, Finanzierungsvorgänge vor allem anhand der Kapitalherkunft sowie der ju- ristischen Bewertung der Kapitalgeberstellung zu unterscheiden, müssen nun- mehr die konkreten Finanzierungsformen der Praxis in diese Systematik einge- ordnet werden. Finanzierungsformen Finanzierungsformen meinen dabei das Instrumentarium der Vertrags- formen, die die konkreten vertraglichen Modalitäten der Zahlungsmittel- beschaffung zwischen Kapitalgeber und Kapitalnehmer regeln (Süchting, 1995). Beteiligungs- und Solche Verträge werden vor allem mit außerhalb der Unternehmung stehenden Kreditfinanzierung Kapitalgebern eingegangen und betreffen somit in erster Linie den Bereich der externen Finanzierung im Sinne von • externer Eigenfinanzierung (= Beteiligungsfinanzierung) und • externer Fremdfinanzierung (= Kreditfinanzierung). In einer idealtypischen Sichtweise lassen sich diese beiden Varianten mit Hilfe von fünf zentralen Kriterien wie folgt charakterisieren: %: 7HLO  .DSLWHO  6HLWH  %HWULHEOLFKH )LQDQ]ZLUWVFKDIW , ([WHUQH )LQDQ]LHUXQJ .ULWHULXP %HWHLOLJXQJVNDSLWDO .UHGLWNDSLWDO  $QVSUXFKVJUXQGODJH 4XRWHQDQWHLO 1RPLQDODQVSUXFK  (UIROJVDQVSUXFK HUIROJVDEKlQJLJ YDULDEHO HUIROJVXQDEKlQJLJ IHVW  %HIULVWXQJ XQEHIULVWHW EHIULVWHW  +DIWXQJ XQEHJUHQ]W RGHU EHJUHQ]W JUXQGVlW]OLFK NHLQH  /HLWXQJ MD QHLQ Die Merkmale und Merkmalsausprägungen dieser Tabelle lassen sich nun am Beispiel der Gesellschafter einer Kommanditgesellschaft (KG) gegenüber einer Bank, die dieser KG ein kurzfristiges Darlehen gewährt, verdeutlichen: Anspruchsgrundlage 1. Während der Komplementär einer KG über seine konkrete Kapitaleinlage hi- naus (gemäß dieser) auch an den Rücklagen partizipiert, also einen bestimm- ten quotalen Anteil am (Eigen-)Kapital der Unternehmung besitzt, hat die Bank als Kreditgeber lediglich einen festen Anspruch auf Rückzahlung des absoluten (nominalen) Kreditbetrags. Erfolgsanspruch 2. Ebenso fixiert ist im Falle des Kredits auch die laufende Bedienung: Es be- steht ein fester Verzinsungsanspruch, den der Kreditnehmer ohne Rücksicht auf seine Gewinn- (oder Verlust-)Situation erfüllen muss. Demgegenüber be- wegen sich die laufenden Erträge aus der Kapitalhergabe der KG-Gesell- schafter mit der Erfolgslage der Gesellschaft, womit sie in Verlustjahren so- gar gänzlich entfallen können. Befristung 3. Wie die Gesellschaft selbst ist auch die Kapitalhergabe ihrer Eigentümer als der Beteiligungskapitalgeber auf unbestimmte Dauer angelegt. Kreditkapital zeichnet sich dagegen regelmäßig durch eine vorher festgelegte, endliche Laufzeit aus (z.B. 10-Jahre-Investitionsdarlehen). Haftung 4. Die Haftung von Komplementären einer KG erstreckt sich nicht nur auf ihre Einlage, sondern sogar auf ihr separates Privatvermögen und zeigt damit ein maximales Ausmaß. (Wobei in diesem Punkt ein wichtiges Charakteristikum des zweiten Gesellschaftertypus der KG liegt: Der Kommanditist zeichnet sich gerade durch eine auf seine Einlage beschränkte Haftung aus.) Die Posi- tion des Kreditkapitalgebers steht dem genau gegenüber: Er ist gerade derje- nige, der Anspruch auf die genannten Haftungsmassen hat, im Rahmen der Kapitalüberlassung ist er also im Haftungsfall Berechtigter, nicht Verpflich- teter. Leitung 5. Die Leitungsbefugnisse zeigen im gewählten Beispiel eine Reflexion der Haftungsverpflichtungen: Das Ausmaß an (Haftungs-)Risiko bewegt sich mit dem Ausmaß an (Leitungs-)Chance. Nur wer auch das unternehmerische Ri- siko trägt, soll demnach das Recht haben, als Leitender des Unternehmens im Innenverhältnis (Geschäftsführung) und Außenverhältnis (Vertretungsmacht) aufzutreten. Konsequenterweise sind diese Rechte per Gesetz für den Kom- plementär unbegrenzt, für den Kommanditisten eingeschränkt, für den reinen Kreditgeber nicht vorhanden. %HWULHEOLFKH )LQDQ]ZLUWVFKDIW , ([WHUQH )LQDQ]LHUXQJ %: 7HLO  .