Asset Allocation Institutioneller Investoren

INVESTMENT 12 A S S E T A L L O C AT I O N I N S T I T U T I O N E L L E R I N V E S TO R E N TENDENZ STEIGEND beispielsweise auch Private-Equity-Investoren, Immobilien- aktiengesellschaften und in Deutschland die offenen Immo- bilienfonds. Doch letztere wurden eigentlich initiiert, um Privatanlegern die Möglichkeit auch kleinerer Immobilien- investments zu geben, die sich in der Summe dann allerdings auf recht umfassende Portfolios beziehen. Betrachtet man hingegen die Initiatoren offener Immobilienfonds und ihre Gesamtsummen, so gehen diese häufig über die Vehikel der offenen Fonds hinaus. Denn nahezu jeder Initiator offener Immobilienfonds betreibt heutzutage auch so genannte Spezialfonds, die sich eben nicht an den privaten Endanleger, sondern an eine begrenzte Zahl institutioneller Investoren richten. Andere wiederum betrachten deshalb nur genau diese Anleger und identifizieren ganz konsequent ausschließ- lich berufsständische Versorgungswerke, Pensionsfonds und Pensionskassen sowie Versicherungen als „wirklich“ institutio- nelle Investoren. Weiterhin werden manchmal auch Stiftun- gen, kirchliche Einrichtungen, Banken und Sparkassen sowie Industrieunternehmen generell mit dazugezählt. Zwangs- Begriffe und Zahlen werden zwar recht diffus verwendet, läufig ergeben sich – je nachdem, wie breit das Spektrum gefächert wird – höchst unterschiedliche Investitionsvolu- doch der generelle Trend ist klar: Institutionelle Investoren mina, und am Ende wird manche sehr dezidierte und speziel- setzen verstärkt und zunehmend internationaler auf le Einschätzung oder Summe unzulässig verallgemeinert und Investments in Immobilien. entsprechend falsch kolportiert. Von Andreas Schiller Spricht man von der „Asset Allocation institutioneller Inves- Bleiben wir hier bei der Kerngruppe institutioneller Inves- toren“, verhält es sich manchmal wie beim Turmbau zu Babel: toren, und innerhalb dieser in Deutschland bei den berufs- Es kommt schnell zu Verwirrungen, die aber in diesem Fall ständischen Versorgungswerken und Versicherungen – und weniger aus den Worten selbst als aus den dahinter stehen- kommen damit zum nächsten Problem. Denn allzu viel ist den Inhalten resultieren. Bleiben wir zunächst bei dem über diese Gruppe nicht bekannt. Das liegt zum einen daran, Begriff „Asset Allocation“. Hier verhält es sich noch relativ dass ihre Repräsentanten nur selten öffentlichkeitswirksam in einfach: Zum einen geht es um die Verteilung der Vermö- Erscheinung treten. Zum anderen kursieren höchst unter- gensanlagen insgesamt, also um die Frage, in welche Asset- schiedliche Zahlen zum Beispiel darüber, welche Versiche- Klassen generell und in welcher Höhe beziehungsweise mit rungen denn nun wie in Immobilien investiert sind. Die einen welchem prozentualen Anteil im Einzelnen investiert wird. zählen nahezu alle – auch jene mit kleineren Engagements –, Schränkt man die Betrachtung auf die Asset-Klasse Immo- andere nur die, die mit einem signifikanten Volumen agieren, bilien ein, so gibt es innerhalb dieser wiederum eine „Allo- und es gibt wiederum Versicherungen, die ihre Investments cation“. Diesmal geht es um Marktsegmente und Standorte, in Asset-Management-Tochtergesellschaften halten oder an um Strategien wie auch um aktives Portfolio-Management. Dritte als Dienstleister ausgelagert haben, die dann einen eigenen Namen tragen. Zählt man die Unternehmen der Wer sind die institutionellen Investoren? beiden letztgenannten Konstruktionen nun zu den Versi- Institutionelle Investoren cherungen oder zu den Asset Managern? wollen nicht mehr nur in ihren jeweiligen Heimatländern, sondern Schon schwieriger wird es bei der Frage, wer denn nun verstärkt grenzüberschreitend institutionelle Investoren sind. Betrachtet man verschiedene Um zunächst die berufsständischen Versorgungswerke zu investieren wie beispielsweise die MEAG Munich Ergo Asset Studien und Nomenklaturen, so bleibt am Ende nur eines betrachten: Davon gibt es in Deutschland knapp 100 – und Management GmbH, die unter klar: Die Definitionen sind unklar. Manche rechnen nahezu zwar, wie der Name sagt, für verschiedene Berufsgruppen. anderem dieses Bürogebäude in Paris erworben hat. alle Investoren außer den 100-prozentig Privaten dazu – also Recht bekannt sind die Ärzteversorgungen, von denen es 13 mit regionalem Fokus insgesamt knapp 20 gibt. Diese berufs- es bei der NAEV innerhalb des Assets Immobilien aus? ständischen Versorgungswerke werden zwar im internationa- „Rund die Hälfte ist in Deutschland investiert, 30 Prozent in len Sprachgebrauch häufig den „pension funds“ generell Europa und Nordamerika, und 20 Prozent in Asien“, erläutert zugeschlagen, aber ganz richtig ist das nicht. Denn einige Hermann Aukamp. Auch in seine Zukunftsstrategien gibt der große Unternehmen verfügen über eigene Pensionsfonds und NAEV-Manager Einblick: „Wir werden in Deutschland eher -kassen, die gegenüber den berufsständischen Versorgungs- verkaufen statt zuzukaufen. Zukaufen wollen wir hingegen werken wiederum eine eigene Gruppe bilden. Die Pensions- in Europa und weltweit. Denn wir setzen auf ein diversifizier- kasse eines Unternehmens wie zum Beispiel Bayer hat im tes Portfolio“. Für Zukäufe nennt er auch seine Kriterien: strengen Sinn nichts mit „Berufsständen“ zu tun. Nach den „Bei der Vielzahl der Angebote bleibt nur eines: Die Flucht in Schätzungen einiger Manager von Spezialfonds bei dem die Qualität. Entscheidend sind dabei die drei Attribute Lage, Hermann Aukamp, Chief Investment Officer Versuch, ihre Zielgruppe kennenzulernen, existieren in Mieterqualität und Bausubstanz.“ Bei den Marktsegmenten Real Estate der Nordrheinischen Deutschland wiederum rund 70 solcher Pensionsfonds und setzt Hermann Aukamp für NAEV weiterhin auf Büros, Ärzteversorgung NAEV -kassen, für die Immobilienanlagen relevant sind. gefolgt von Einzelhandel. Hotels und Logistik sieht er als Beimischung zum Portfolio.