Discount Studie: Zielgenaues erfolgreiches Investment mit Discount-Zertifikaten

PRODUCT Eine Studie zeigt: Mit Rabatt investieren ist sinnvoll. Rabatt-Gewinn Mit Discount-Zertifikaten können Investoren zielgenau investieren. Eine Langzeitstudie belegt die Vorzüge dieses Produktklassikers. Express Kaum eine Zertifikatestruktur hat sich so Während in den Anfangsjahren noch überwie- Discount-Studie nachhaltig am Markt etabliert wie Discount- gend Spezialisten in die sogenannten Discoun- Beachtlich: Fast drei Viertel Zertifikate. Die Zahlen sind beeindruckend: So ter investierten, haben in den vergangenen der untersuchten Discount- Papiere haben sich über ihre wurden Ende 2009 mehr als 100 000 Discount- Jahren auch immer mehr Privatanleger Dis- Produktlaufzeit besser ent- Zertifikate in Deutschland angeboten. Wie der count-Zertifikate für sich entdeckt. Vor allem wickelt als der zugrunde Deutsche Derivate Verband (DDV) außerdem die Möglichkeit, unterschiedliche Markterwar- liegende Basiswert. mitteilte, belief sich das ausstehende Volumen tungen mit individuellen Chance-Risiko-Profilen in Discount-Papieren im Februar 2010 auf rund abbilden zu können, eine kompetitive Preisbil- 6,5 Milliarden Euro. dung sowie die vergleichsweise geringen Kos- 18 www.scoach.de PRODUCT ten (enge Spreads, keine Management- oder Zertifikate erzielten bei Fälligkeit ihre maxi- Wissen Verwaltungsgebühr) scheinen das Interesse male Rendite, das heißt, der Basiswert schloss Discount von immer mehr Anlegern zu wecken. auf oder über dem Höchstbetrag (Cap), berei- Mit Discount-Zertifikaten investieren Anleger mit einem nigt um das Bezugsverhältnis. Mit gut einem Abschlag in einen Basiswert. Bemerkenswerte Studie Fünftel der betrachteten Discount-Zertifikate, Dadurch kann auch von einer Seitwärtsbewegung des Basis- Das X-markets-Team der Deutschen Bank ver- nämlich 21,4 Prozent, konnten Anleger im rele- werts profitiert werden. öffentlicht seit einigen Jahren Studien zu Dis- vanten Zeitraum eine positive Rendite erzielen, Höchstbetrag (Cap) count-Zertifikaten. Die neueste Untersuchung obgleich sich der jeweilige Basiswert in dersel- Als Ausgleich für das reduzierte vom März 2010 enthält eine umfangreiche ben Zeitspanne negativ entwickelte. Risiko sind die Gewinnchancen bei Discount-Zertifikaten auf Vergleichsanalyse, bei der 24 511 Discount- den Höchstbetrag begrenzt. Zertifikate von X-markets mit der Performance Praxistest bestanden der jeweils zugrunde liegenden Basiswerte ver- Weiterhin ergab die Untersuchung, dass die glichen wurden. Der Untersuchungszeitraum Renditen bei den Discount-Zertifikaten weniger reicht weit zurück. Er geht vom 4. November stark streuen als bei den Basiswerten. Das 1999 bis zum 23. Dezember 2009. heißt, es wurden weniger negative, aber auch Die Ergebnisse sind bemerkenswert: 73,2 weniger positive Ausreißer beobachtet. Insge- Prozent der untersuchten Discount-Zertifikate samt haben 43,4 Prozent der Discount- haben sich über ihre Produktlaufzeit besser Zertifikate eine Rendite zwischen 0 und 20 Pro- entwickelt als der ihnen jeweils zugrunde lie- zent erzielt. Bei den Basiswerten lagen nur gende Basiswert. 43,4 Prozent der Discount- 17,3 Prozent in diesem Intervall. Ein Zertifikateklassiker Investieren mit Rabatt konstruiert. Der Basiswert long ist nicht die Aktie Wie der Name schon andeutet, investieren Anleger selbst, auf die sich das Discount-Zertifikat bezieht, mit einem Discount-Zertifikat quasi mit einem Rabatt sondern ein sogenannter Zero-Strike-Call. Das ist in den zugrunde liegenden Basiswert. Dieser ein Call mit einem Basispreis von Null, der die betref- Abschlag oder Discount stellt einen Risikopuffer dar, fende Aktie mit diskontierter Dividende abbildet. der dazu führt, dass Verluste erst dann realisiert Der Call short – hierbei handelt es sich um eine werden, wenn der Basiswert am Laufzeitende, berei- verkaufte Kaufoption – hat einen Basispreis in nigt um das Bezugsverhältnis, unterhalb des Ein- Höhe des Höchstbetrags. stiegskurses des Discount-Zertifikats notiert. Als Ausgleich für diesen Risikopuffer verzichten Anleger Hohe Vola, hoher Rabatt auf mögliche Gewinne oberhalb des jeweils fest- Der Discount finanziert sich durch den Verkauf des gelegten Höchstbetrags (Cap), über den hinaus an Calls. Entsprechend ist der Abschlag umso höher, Steigerungen des Basiswertes nicht mehr partizi- je mehr Optionsprämie man beim Verkauf des Calls piert werden kann. erzielt. Optionen bei hoher impliziter Volatilität sind relativ teuer, damit wird der Preis des verkauften Was steckt dahinter? Calls teurer und der Preis des Discount-Zertifikats Um die Vorteile von Discount-Zertifikaten gegenüber billiger. Der Wert von Discount-Zertifikaten wird ent- einer direkten Investition in den Basiswert zu verste- sprechend ansteigen, wenn die implizite Volatilität hen, muss man einen Blick auf deren Konstruktion zurückgeht. Beschriebenes gilt stets vor dem Hinter- werfen. Ein Discount-Zertifikat wird aus dem Basis- grund der Annahme, dass alle anderen Einfluss- wert selbst (long) und einem verkauften Call (short) faktoren unverändert bleiben. www.scoach.de 19 PRODUCT Verteilung Wertentwicklung: Basiswert versus Discount-Zertifikate Geringere Renditestreuung bei Discount-Zertifikaten relative Häufigkeit 0,0700 Basiswert Discount-Zertifikate 0,0600 0,0500 0,0400 0,0300 0,0200 0,0100 0,0000 –100 %–90 %–80 %–70 %–60 %–50 %–40 %–30 %–20 %–10 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 % 110 % 120 % Die Grafik zeigt, welche Wertentwicklung die Basiswerte und die Discount-Zertifikate im Beobachtungszeit- raum erzielt haben. Dabei fällt auf, dass die Verteilungskurve der Zertifikate steiler verläuft und die Rendi- ten nicht so stark streuen wie bei den Basiswerten. Stark positive, aber auch stark negative Renditen wer- den von den Basiswerten häufiger erzielt als von Discount-Zertifikaten. Insgesamt haben über 43,4 Prozent der untersuchten Discount-Zertifikate eine Rendite zwischen 0 Prozent und plus 20 Prozent erzielt. Von den Basiswerten lagen 17,3 Prozent in diesem Intervall. Quelle: Deutsche Bank, März 2010 Die Studie belegt, dass Discount-Zertifikate ein Die Studie im Überblick nützliches Anlageinstrument darstellen kön- n 73,2 Prozent der 24 511 untersuchten nen, um Risiken zu reduzieren und Renditen Discount-Zertifikate haben sich über ihre kalkulierbarer zu machen.