15 Jahre Discountzertifikate - Geschichte, Konstruktion und Nutzen eines erfolgreichen Finanzprodukts

15 Jahre Discountzertifikate Wie alles begann Wir schreiben das Jahr 1995. Deutschland führt die Pflegeversicherung ein; Jacques Chirac wird französischer Staatspräsident; George Foreman gewinnt umstritten gegen Axel Schulz; Michael Schumacher wird zum zweiten Mal Formel-1-Weltmeister; der Europäische Gerichtshof spricht das Urteil im Fall des Fussballspielers Bosman; Christo verhüllt den Berliner Reichstag. Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in dieser Publikation besprochenen Wertpapiere erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de oder direkt bei HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf. 30 Aktuelles Märkte Analyse Strategie Produkte Service Discount- zertifikate A ll diese Ereignisse sorgten damals für weit mehr Aufmerksamkeit als eine Begebenheit aus dem Jahr 1995, die bis sennotierten Wertpapier zu verbriefen je- doch eine Premiere. So sollte gewährleis- tet werden, dass auch Privatanleger Damals und heute Was damals als „Testballon“ mit drei Dis- countern begann, hat sich 15 Jahre später heute für die Finanzindustrie von Bedeu- problemlos Zugriff auf die Kombination zu einem Markt mit 107.000 Discountern tung ist: Die Erfindung des Discountzertifi- verschiedener Kapitalmarktprodukte hat- entwickelt, in denen mehr als sechs Milli- kates. Seinerzeit wurde der ersten Emissi- ten. Die Zulassung zum Handel an der arden Euro investiert sind. Was ist also das on eines Discountzertifikates öffentlich Börse ermöglichte zudem einen regelmä- Erfolgsrezept dieser Produktgruppe, die es vergleichsweise wenig Beachtung ge- ßigen An- und Verkauf durch die Anleger. geschafft hat, innerhalb eines dynamischen schenkt. Lediglich ein kleiner, nur für Profis Aus heutiger Sicht ist dies eine Selbstver- Umfelds verschiedenste Marktphasen zu interessanter, Vermerk in der Börsen-Zei- ständlichkeit, damals war es hingegen überstehen? An der Funktionsweise eines tung wies auf die Neuentwicklung hin. weit aufwändiger. klassischen Discountzertifikates hat sich in Betrachtet man das erste Discountzer- der Zwischenzeit nichts verändert. Deswe- tifikat unter Berücksichtung der damaligen gen und an den daraus resultierenden Am 3. August 1995 erblickte Marktgegebenheiten – der DAX notierte ® Eigenschaften liegt es also, dass es Dis- am 3. August 1995 bei 2.234 Punkten – counter zu andauernder Beliebtheit ge- das erste Discountzertifikat fällt auf, dass der Discounter eine ver- schafft haben. Werfen wir der Vollständig- das Licht der Welt. gleichsweise offensive Ausgestaltung auf- keit halber daher zunächst einen kurzen wies. Der Cap lag mit 2.400 Punkten ein Blick auf die Funktionsweise eines Dis- gutes Stück oberhalb des damaligen countzertifikates. Der Zertifikatemarkt in Deutschland DAX -Standes. Der Höchstbetrag des Dis- ® steckte zu dieser Zeit noch in den Kinder- counters lag bei 24,00 Deutschen Mark. schuhen. Seinerzeit standen Anlegern aus Anleger setzten also darauf, dass der Die Investoren dem Segment der derivativen Wertpapiere DAX® bis zur Fälligkeit am 27 September . konnten sich freuen – nur Index-Zertifikate und klassische Opti- 1996 noch um 166 Punkte zulegen würde. onsscheine zur Verfügung. Wirft man einen Erfreulicherweise traf diese Erwartung alle drei Ur-Discounter Blick auf das Deckblatt des ersten Dis- ein. Das Discountzertifikat mit der WKN wurden zum Höchstbetrag countzertifikates (siehe Abbildung Seite 33) 383 365 wurde zum Höchstbetrag zurück- getilgt. wird deutlich, dass eine strikte Abgren- gezahlt. zung zwischen Trading- und Anlageproduk- ten noch nicht erfolgte. So wird das Pro- Die ersten drei Discountzertifikate So einfach funktioniert´s dukt zwar als „Discountzertifikat“ bezeich- Nimmt man es genau, sollte jedoch eher Im Vergleich zu einem Direktinvestment in net, weiter unten wird der anfängliche von den ersten Discountern als von dem eine Aktie oder einen Index bezahlen Verkaufspreis jedoch mit 21,11 Deutsche ersten Discounter gesprochen werden. Anleger beim Discountzertifikat Mark je „Optionsschein“ angegeben. HSBC Trinkaus, damals noch unter dem durch den Abschlag (Discount) Namen Trinkaus & Burkhardt, emittierte einen günstigeren Preis, um Das Ur-Zertifikat – wie alles begann nämlich gleich drei Discounter auf einen Am 3. August 1995 erblickte das erste Dis- Streich. Auch den beiden Geschwistern countzertifikat das Licht der Welt. Die da- lag der DAX® als Basiswert zugrunde. Sie hinterliegende Idee, einen bestimmten waren jeweils noch einen Hauch offensi- Basiswert zu kaufen und gleichzeitig einen ver ausgestattet, mit Caps bei 25,00 bzw. Call auf diesen Basiswert zu verkaufen, 26,00 Deutschen Mark. Doch auch hier war bereits damals eine von institutionel- konnten sich die Investoren freuen – alle len und professionellen Anlegern ange- drei Ur-Discounter wurden zum Höchstbe- wendete Strategie, diese in einem bör- trag getilgt. Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in dieser Publikation besprochenen Wertpapiere erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de oder direkt bei HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf. www.hsbc-zertifikate.de 31 Aktuelles Märkte Analyse Strategie Produkte Service Discount- zertifikate 15 Jahre Discountzertifikate Wie alles begann an der Kursbewegung des zugrunde lie- ein Sicherheitspolster, welches insbeson- getauscht haben, sind nunmehr durch die genden Basiswertes zu partizipieren. Wäh- dere bei Seitwärtsbewegungen oder leicht Lieferung wieder in der Aktie investiert. rend der Anleger einerseits somit weniger fallenden Kursen des Basiswertes zum Bezieht sich ein Discounter – wie die Kapital als beim unmittelbaren Erwerb des Tragen kommt. Denn, erst wenn der Kurs Ur-Discounter – auf einen Index, kommt es Basiswertes aufwenden muss, um an des- des Basiswertes unter den Einstandspreis bei Fälligkeit grundsätzlich zu einem Bar- sen Kursbewegungen teilzuhaben, ver- des Discountzertifikats (unter Berücksich- ausgleich. zichtet er anderseits auf die Partizipation tigung der Bezugsmenge) fällt, tritt ein teil- von Kursanstiegen oberhalb des soge- weiser Kapitalverlust für den Anleger ein. Nutzen von Discountzertifikaten wis- nannten Cap. Die Gewinnchancen des An- Liegt der Kurs einer dem Discountzerti- senschaftlich untersucht legers sind folglich begrenzt. Tritt die von fikat als Basiswert zugrundeliegenden Ak- Mit zunehmendem Erfolg des Retail- Anlegern erwartete Kursbewegung ein tie am Bewertungstag unterhalb des Cap, Marktes für strukturierte Anlageprodukte und der Kurs des Basiswertes befindet kommt es in der Regel bei Fälligkeit zur in Deutschland, nahm auch die Anzahl ver- sich am Bewertungstag – kurz vor Fällig- Lieferung der entsprechenden Aktie. Durch fügbarer Produkte sukzessive zu. Immer keit – auf oder oberhalb des Cap, wird der dieses Vorgehen wird der Substitutscha- mehr Banken begannen in großem Um- maximale Rückzahlungsbetrag je Zertifikat rakter eines Discountzertifikates weiter fang Zertifikate zu emittieren.