Absicherungsstrategien für ETFs

Lyxor ETF Magazin Absicherungsstrategien für ETFs Quergedacht: wenn er seine ETFs vor dem Einbruch verkauft hätte und wäre anschließend auf ermäßigtem Niveau wieder eingestiegen. Wichtig ist zu beachten, dass für Absicherungsstrategien für ETFs mit dem Open End Turbo erzielten Gewinne Abgeltungssteuer und Solidari- tätszuschlag anfallen; für eine vollständige Absicherung nach Steuern müssten entsprechend mehr Turbos gekauft werden. Unabhängig davon liegt der Vorteil dieses Ansatzes in seiner Transparenz, auch wenn die üblichen Merkmale einer „Versicherung“ nicht bestehen. Denn das „Einfrieren“ des Portfolios hat zur Wer in ETFs investiert, partizipiert nahezu eins zu eins an Kursgewinnen des jeweiligen Folge, dass zwar keine Verluste, aber eben auch keine Gewinne mehr mög- Index – an Kursverlusten sind Anleger allerdings genauso „beteiligt“. Mit dem Einsatz von lich sind: Jedem Gewinn des DAX® stehen proportionale Verluste der Turbo- passenden Absicherungsinstrumenten können sich Anleger schützen. Position gegenüber – und umgekehrt. Daher eignet sich dieser Ansatz nur für solche Investoren, die von einem unmittelbar bevorstehenden Kursrückgang ausgehen und zudem ihre Absicherungsposition aktiv beobachten, um im Fall ETFs gelten nicht umsonst als einfach, transparent und flexibel. Die Produk- von unerwarteten Kursanstiegen rechtzeitig verkaufen und einen Totalverlust te spiegeln nahezu eins zu eins die Entwicklung ihres Referenzindex wider. vermeiden zu können. Für den Lyxor ETF auf den Deutschen Aktienindex DAX® bedeutet dies zum Beispiel, dass Anleger eine positive Rendite erzielen, wenn der DAX® zulegen Sind diese beiden Voraussetzungen nicht erfüllt, setzt der Anleger zur De- kann – und es zu Verlusten kommt, wenn sich der DAX® negativ entwickelt. potabsicherung besser klassische Optionsscheine ein, die der Absicherung Wer sich gegen solche Kursverluste absichern möchte – zum Beispiel, um sich tatsächlich den Charakter einer Versicherung geben. Die Grundidee: Fällt der einmal erreichte Buchgewinne zu sichern –, kann seine ETF-Position durch den Kurs des jeweiligen Basiswertes, gewinnen die Optionsscheine überproportio- Einsatz von Derivaten absichern. nal an Wert und können Kursverluste des Basiswertes ausgleichen. Auch hier- zu ein Beispiel: Der Anleger möchte wiederum 500 Lyxor ETFs auf den DAX® Es gibt hierfür, je nach Zielsetzung, unterschiedliche Möglichkeiten. Der erste absichern und der aktuelle Wert der Position in Höhe von 30.000 Euro soll im Ansatz besteht darin, den aktuellen Depotstand für einen gewissen Zeitraum Dezember 2011 zur Verfügung stehen. Unterstellt man wiederum einen DAX®- festzuschreiben, d.h. zusätzliche Gewinne genauso wie Verluste auszuschlie- Stand von 6.000 Punkten, wäre der Kauf von 500 Optionsscheinen (Portfolio- ßen. Das richtige Finanzinstrument sind in diesem Fall Knock-Out Produkte auf wert x Bezugsverhältnis / DAX®-Stand) mit einem Basispreis von 6.000 Punkten fallende Kurse, die je nach Anbieter als „Turbo Short“ oder auch „Turbo Put“ notwendig, um eine „Vollkasko-Versicherung“ für das Wertpapierdepot zu er- bezeichnet werden und rechtlich als Inhaberschuldverschreibungen gelten. halten. Der Marktpreis eines solchen Optionsscheins liegt aktuell bei 5,16 Euro.* Diese Papiere wandeln Verluste des Basiswerts proportional in Gewinne um, Die Versicherung gegen Kursverluste würde damit 2.580 Euro kosten. Springen wobei der eingebaute Hebeleffekt dafür sorgt, dass die Absicherung deutlich wir in den Dezember 2011 und nehmen an, dass der DAX® auf 5.200 Punkte weniger Kapital bindet als das ursprüngliche Investment. Hierzu ein Beispiel: gefallen ist. Die Put-Optionsscheine hätten dann einen Wert von 4.000 Euro Ein Investor hat 500 Lyxor ETFs auf den DAX® in seinem Depot und entscheidet – die Depotabsicherung hätte also funktioniert. Wie auch bei Versicherungen sich für einen Open End Turbo Short der Société Générale (WKN SG0RRK). ist hier die Laufzeit der Absicherung maßgeblich für den Preis. Eine vollständi- Der Preis des Turbo-Produkts entspricht immer der um das Bezugsverhältnis ge Depotabsicherung hat ihren Preis und ist mit 2.580 Euro relativ teuer. Eine (1:100) bereinigten Differenz zwischen dem Basispreis (7.024,36 Punkte)* und Alternative kann darin bestehen, dass Puts erworben werden, die „aus dem dem jeweils aktuellen DAX®-Stand – bei einem Index-Niveau von 6.000 Punk- Geld“ notieren – deren Basispreis also in diesem Beispiel unterhalb von 6.000 ten kostet das Papier folgerichtig 10,24 Euro*. Für die Absicherung der DAX- Punkten liegt, beispielsweise bei 5.000 Punkten. Der wesentliche Unterschied ETFs müsste der Anleger nun 500 Turbos erwerben: Anzahl der Fondsanteile bei der Anwendung dieser Strategie liegt darin, dass der Anleger über keinen multipliziert mit dem Bezugsverhältnis und anschließend geteilt durch das Be- Schutz gegen einen Kursrückgang des DAX® von bis zu 1.000 Punkten verfügt. zugsverhältnis des Knockout-Produkts. Mit rund 5.100 Euro bindet der Schutz Einen solchen Verlust hätte er damit selbst zu tragen. Im Gegenzug würde die zusätzliches Kapital in Höhe von ungefähr 16 Prozent der rund 30.000 Euro Versicherungsprämie jedoch auch wesentlich geringer ausfallen. Ein Put-Opti- teuren ETF-Position. Mit einer solchen Absicherung würde es für den Anleger onsschein auf den DAX® mit einem Basispreis von 5.000 Punkten kostet aktuell keine Rolle spielen, wenn der DAX® tatsächlich Kursverluste zu verzeichnen 3,06 Euro*. Der Anleger würde für eine solche Versicherung damit 1.530 Euro hätte. Würde der Deutsche Aktienindex beispielsweise um 500 Punkte fallen, bezahlen – müsste allerdings eventuell entstehende Verluste zum Teil selbst würde zwar jeder ETF um rund fünf Euro fallen, allerdings würde ein Open tragen. Die Entscheidung, wie hoch die Selbstbeteiligung für die Versicherung End Turbo auf 15,24 Euro steigen, sodass die Verluste im DAX® vollständig des eigenen Wertpapierportfolios sein darf, muss jeder Anleger für sich selbst ausgeglichen wären (anfallende Finanzierungskosten bleiben in diesem Bei- treffen – genau wie bei allen Versicherungen des täglichen Lebens auch. spiel unberücksichtigt). Sobald die Baisse-Phase beendet ist bzw. der Inves- tor keine größeren Kursverluste mehr erwartet, kann er den Open End Turbo In der nächsten Folge von Quergedacht wird die Möglichkeit der Depotabsiche- *Stand: 01.04.2010 wieder verkaufen. Durch den Gewinn ist er wirtschaftlich genauso gestellt, als *Stand: 01.04.2010 rung mit exotischen Optionen beschrieben.