Staatlich geförderte private Altersvorsorge: Alternativlos oder überflüssig?

Studie Staatlich geförderte private Altersvorsorge: Alternativlos oder überflüssig? Studie über den Nutzen von ETF-Sparplänen im Vergleich zu staatlich geförderten privaten Altersvorsorgeprodukten Herausgeber Institut für Vermögensaufbau (IVA) AG Juni 2010 Studie Staatlich geförderte private Altersvorsorge: Alternativlos oder überflüssig? Studie über den Nutzen von ETF-Sparplänen im Vergleich zu staatlich geförderten privaten Altersvorsorgeprodukten Herausgeber: Institut für Vermögensaufbau (IVA) AG Nymphenburger Straße 113 D-80636 München Tel +49 (0)89 4613 9171 Fax +49 (0)89 4613 9179 www.institut-va.de mail@institut-va.de Projektleitung und Redaktion: Dr. Andreas Beck, Andreas Ritter Textbeiträge: Andreas Ritter, Dr. Andreas Beck, Dr. Gabriel Layes Datenanalysen: Andreas Ritter, Benjamin Kant Seite 2 von 38 © Institut für Vermögensaufbau 2010 Studie Inhalt 1 KURZFASSUNG .............................................................................................................................. 4 2 STATUS QUO DER ALTERSVORSORGE IN DER BUNDESREPUBLIK ..................................... 6 2.1 DEMOGRAFISCHE ENTWICKLUNG.................................................................................................. 6 2.2 STATUS QUO DER GESETZLICHEN ALTERSVORSORGE ................................................................... 8 3 PRODUKTLÖSUNGEN DER PRIVATEN ALTERSVORSORGE ................................................. 12 3.1 BEURTEILUNGSKRITERIEN .......................................................................................................... 12 3.2 ERLÄUTERUNG UND DISKUSSION VERSCHIEDENER STAATLICH GEFÖRDERTER ALTERSVORSORGEINSTRUMENTE .......................................................................................................... 13 3.3 GRENZEN DES STAATLICH GEFÖRDERTEN VORSORGESPARENS ................................................... 20 3.4 ALTERNATIVE: INDIVIDUELLER W ERTPAPIERSPARPLAN MIT INDEXFONDS ...................................... 21 4 INDIVIDUELLE ALTERSVORSORGE AUF BASIS VON ETFS .................................................. 24 4.1 NUTZEN VON ETFS IN DER PRIVATEN ALTERSVORSORGE ............................................................ 24 4.2 DIE BEDEUTUNG VON KOSTEN: EIN FALLBEISPIEL ....................................................................... 25 4.3 GRENZEN UND LÖSUNGEN ......................................................................................................... 29 5 ERMITTLUNG GEEIGNETER SPARPLANPORTFOLIOS........................................................... 31 6 ZUSAMMENFASSUNG / FAZIT .................................................................................................... 35 7 ÜBER DAS INSTITUT FÜR VERMÖGENSAUFBAU ................................................................... 37 8 ALLGEMEINE FACHLICHE UND RECHTLICHE HINWEISE ...................................................... 38 Abbildungen ABBILDUNG 1: BEVÖLKERUNGSENTWICKLUNG IN DER BUNDESREPUBLIK, QUELLE: STATISTISCHES BUNDESAMT ....................................................................................................................................... 7 ABBILDUNG 2: PROGNOSTIZIERTE ENTWICKLUNG DES ALTENQUOTIENTEN IN DER BUNDESREPUBLIK, QUELLE: STATISTISCHES BUNDESAMT ............................................................................................................... 8 ABBILDUNG 3: HISTORISCHE ENTWICKLUNG DES RENTENNIVEAUS, QUELLE: FORSCHUNGSPORTAL DER DEUTSCHEN RENTENVERSICHERUNG, EIGENE DARSTELLUNG ............................................................. 10 ABBILDUNG 4: ERFORDERLICHE W ERTENTWICKLUNG DER EINGEZAHLTEN SPARBETRÄGE UNTER BERÜCKSICHTIGUNG VON KOSTEN UND STEUERN ............................................................................. 28 ABBILDUNG 5: ZUSAMMENHANG RENDITE, KOSTEN UND RISIKO ................................................................. 29 ABBILDUNG 6: RISIKOREICHES UND RISIKOARMES TEILPORTFOLIO.............................................................. 32 ABBILDUNG 7: AKTIENQUOTEN UND MODELLPORTFOLIOS IN ABHÄNGIGKEIT DER SPARDAUER...................... 34 Seite 3 von 38 © Institut für Vermögensaufbau 2010 Studie 1 Kurzfassung Vor dem Hintergrund des kontinuierlich sinkenden Rentenniveaus und der damit einhergehenden Rentenlücke hat die private Altersvorsorge in den vergangenen zehn Jahren zunehmend an Bedeutung gewonnen. Seit dem Inkrafttreten des Altersvermögensgesetzes zum Beginn des Jahres 2002 werden Sparleistungen, die der privaten Altersvorsorge zugeführt werden, unter gewissen Voraussetzungen staatlich subventioniert. Diese allgemein als Riester-Rente bezeichneten Altersvorsorgeprodukte werden direkt mit einem staatlichen Zuschuss und / oder einem steuermindernden Sonderausgabenabzug gefördert. Seit 2005 steht mit der Rürup-Rente eine weitere Klasse von staatlich geförderten Altersvorsorgeprodukten zur Verfügung. Diese Initiative zur Förderung der privaten Altersvorsorge ist allerdings nicht nur auf positives Echo gestoßen. Verbraucherschutzorganisationen weisen regelmäßig auf die hohen Kosten und Risiken diverser staatlich geförderter Altersvorsorgeprodukte hin – beispielsweise warnt die Verbraucherzentrale Hamburg online mit dem folgenden Hinweis vor der Basisrente: „Die sogenannte Rürup-Rente ("Basis-Rente") mit der angeblich vor allem Selbstständige eine steuerbegünstigte Altersvorsorge aufbauen können, ist für die meisten Zielgruppen eine überaus nachteilige und riskante Altersvorsorge. Wir raten: Finger weg!“ Daneben kritisiert auch die Politik selbst, dass die staatlich 1 geförderten Produkte zu kompliziert, intransparent, unflexibel und kostenintensiv seien. Vor diesem Hintergrund werden im ersten Teil der Studie die gängigen staatlich geförderten Produkttypen der Privaten Altersvorsorge dargestellt und diskutiert. Dabei wird deutlich, dass man der Kritik an den staatlich geförderten Altersvorsorgeprodukten eine gewisse Berechtigung nicht absprechen kann. Auf der anderen Seite sind die staatlichen Zulagen zum Teil jedoch erheblich, so dass die geförderten Produkte im Falle einer entsprechenden Förderhöhe dennoch empfehlenswert erscheinen. Im zweiten Teil der Studie wird eine bisher weniger beachtete alternative Fragestellung untersucht: Wie könnte private Altersvorsorge aussehen, wenn auf die staatlichen Förderungen verzichtet wird und statt dessen maximale Flexibilität, hohe Transparenz und niedrige Kosten angestrebt werden? Als vielversprechende Alternative zu den staatlich geförderten Produktklassen werden dabei für verschiedene Anlagezeiträume investierbare Modellportfolios auf Basis von Indizes vorgestellt, die über ETFs (Indexfonds) bei Direktbanken als jährlicher Sparplan ohne große Aufwände umgesetzt werden können. Ein langfristiges reales Vermögenswachstum nach Inflation, Steuern und Kosten scheint wegen der frei wählbaren Aktienquote und der niedrigen Gebührenbelastung bei ETF- Sparplänen am ehesten realisierbar zu sein. Dabei wird auf der Überlegung, dass jedwede reale Rendite eines Geldanalgeproduktens in die 2 folgenden Komponenten zerlegt werden kann, aufgebaut: Renditereal = Zinsrisikolos + Σ Risikoprämien + Σ Managementprämien + Förderungoptional – Kosten – Steuern – Inflation 1 Blüm, Norbert: Mündliche Aussage in Rentenangst! Der Kampf um die Altersvorsorge, Saarländischer Rundfunk, 9. März 2008. 2 Beck, Andreas / Layes, Gabriel: Mit Sicherheit zu wenig: Das Dilemma der privaten Altersvorsorge, Studie, Institut für Vermögensaufbau (IVA) AG in Zusammenarbeit mit der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz, Februar 2010. Seite 4 von 38 © Institut für Vermögensaufbau 2010 Studie Bedenkt man, dass allen Anlageprodukten – ob Rürup- oder Riester, ob Versicherung oder Fonds – im Wesentlichen das selbe Universum liquider Aktien und Anleihen für Anlageentscheidungen zur Verfügung steht, so wird es zu einem wesentlichen Qualitätsmerkmal einer Anlage, in welchem Umfang die Marktrenditen der Aktien- und Anleihenmärkte beim Anleger ankommen, beziehungsweise inwieweit diese vom Produktmantel verzehrt werden. Während in der obigen Gleichung der risikolose Zins und die eventuelle staatliche Zulage nie negativ sind, kann dies bei Risiko- und Managementprämien durchaus der Fall sein. Da sich die Risikoprämien nach längeren Verlustphasen ausweiten, besitzen diese aber zumindest längerfristig einen positiven Erwartungswert, was bei Managementprämien nicht der Fall ist. Demzufolge stellt für langfristige Sparpläne die Vereinnahmung von Risikoprämien insbesondere der Risikoprämie des Aktienmarktes die wichtigste Möglichkeit dar, langfristig eine positive reale Rendite zu erwirtschaften. Während bei einigen staatlich geförderten Altersvorsorgeprodukten, insbesondere fondsgebundenen Versicherungslösungen, auf Ebene des Produktmantels mit Kostenquoten von rund 10,5% der eingezahlten Beiträge (vgl. Kap. 4.1) zu rechnen ist, liegen die Umsetzungskosten von ETF- Sparplänen deutlich niedriger. Andererseits fehlt bei dieser Sparform weiterhin ein garantierter Kapitalerhalt oder zumindest ein Risikomanagement.