Swisscanto Investment Update Oktober 2011
Zürich, 5. Oktober 2011
Neutrale Aktienquote wegen Risiken der Schuldenkrise
Die Befürchtungen, dass die Schuldenkrise eskalieren könnte, lasten weiterhin auf den Märkten. Trotz sehr günstiger Bewertung, vor allem der europäischen Aktien, bleiben wir wegen der hohen wirtschaftlichen und politischen Unsicherheiten zurückhaltend. Bei den Währungen favorisieren wir die norwegische Krone.
Für Anleger, die ausschließlich auf die Bewertung der Anlageklassen achten, wäre der Fall klar: Die tiefe Bewertung der Aktienmärkte ergäbe ein klares Kaufsignal. Bei den Märkten der Eurozone beträgt die Unterbewertung konservativ gerechnet gar mehr als 80 Prozent. Dass wir unsere Aktienquote trotzdem bei neutral belassen, ist auf die Risiken im Zusammenhang mit der weiterhin ungelösten Schuldenkrise zurückzuführen. Die bisherigen Maßnahmen genügen nicht, denn es geht nicht mehr nur um Griechenland, sondern darum, eine Ausbreitung der Probleme zu verhindern. Da es sich auch um eine Wachstums- und Wettbewerbskrise handelt, bringen Sparanstrengungen ohne ergänzende wachstumsfreundliche Maßnahmen zu wenig. Die Investoren dürften auch in den kommenden Wochen sehr zurückhaltend bleiben.
Glaubwürdige Politik der Schweizer Nationalbank
Gegenüber europäischen Staatsanleihen sind wir generell vorsichtig. In den Anleihen-Portfolios behalten wir bei den meisten Währungen (Ausnahmen: CHF und GBP) eine neutrale Duration bei. Im Bereich der Unternehmensanleihen hatten wir die Risiken bereits leicht reduziert, denn die Wahrscheinlichkeit von Ausfällen ist gestiegen. Innerhalb der Aktienstrategie sind wir gegenüber Small Caps noch neutral gewichtet. Da Firmen aus diesem Segment besonders auf günstige Bankkredite angewiesen sind, die Banken aber bei der Kreditvergabe zurückhaltender sind, erwarten wir bei den Small Caps in Anbetracht der nicht mehr besonders attraktiven Bewertung keine überdurchschnittliche Wertentwicklung mehr. [...]
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