Aktienkultur in Deutschland

Aktienkultur in Deutschland – E-Interview mit Dr. Wolfgang A. Köstler Name: Dr. Wolfgang A. Köstler Funktion/Bereich: Vorstand Finanzen und Personal Organisation: Heiler Software AG Liebe Leserinnen und liebe Leser, die Turbulenzen der letzten Wochen haben die Börsen zuletzt weltweit enorm erschüttert. Ob Europa, die USA oder Asien, die Krise betrifft nahezu alle Regi- onen. Selbst Experten sehen sich aktuell nicht in der Lage gesicherte Progno- sen abzugeben. Anlässlich der aktuellen Situation haben wir uns mit der Bedeu- tung der Aktien für Anleger und Unternehmen beschäftigt. Oder anders formu- liert: Wie steht es generell um die Aktienkultur in Deutschland? Um dieser Frage nachzugehen, befragen wir in diesem Interview Dr. Wolfgang A. Köstler, CFO der Heiler Software AG, die als führender Anbieter von Enter- prise Product Information Management Software ebenfalls den Schritt an die Börse gewagt hat und seitdem im General Standard Segment an der Frankfur- ter Börse notiert ist. Viel Spaß beim Lesen wünscht Ihnen Ihr NetSkill-Team www.competence-site.de Seite 1 Sehr geehrter Herr Dr. Köstler, Frageblock 1: Aktienkultur in Deutschland Als CFO eines börsennotierten Unternehmens spielt die Aktie naturgemäß eine wichtige Rolle für Sie. In welchem Zustand sehen Sie generell die Aktienkultur in Deutschland? Antwort: Unter allen großen Volkswirtschaften steht Deutschland in Bezug auf die Aktienkultur traditionell auf den hinteren Rängen. Der deutsche Anleger ist typischerweise mit dem Sparbuch aufgewachsen und scheut eher das Risiko. Dafür ist er aber auch bereit, niedrigere Renditen in Kauf zu nehmen. In anderen Ländern, wie zum Beispiel den Vereinigten Staaten, wird dagegen eher die Chance als das Risiko gesehen. Trotz verschiedener Initiativen hat sich daran in den letzten 25 Jahren in Deutschland wenig geändert. Im Gegenteil: Die Tendenz vor allem der letzten 10 Jahre ist abwärtsgerichtet. Seit dem Jahr 2000 nimmt die Zahl der deut- schen Aktionäre kontinuierlich ab, von damals 6,2 Millionen auf aktuell nur noch 3,9 Millionen. Das ist das Niveau von 1992. Noch bedenklicher ist, dass unter den Aktionären die Zahl der Belegschaftsaktionäre von 1,6 Millionen in den 90er Jahren auf 1,1 Millionen in 2010 zurück ging. In Großbritannien gibt es dagegen mehr als doppelt so viele und in Frankreich gar dreimal so viele Be- legschaftsaktionäre. Das liegt unter anderem auch an der staatlichen Förderung der Belegschaftsaktie, die bei unseren europäischen Nachbarn bis in den ho- hen vierstelligen Bereich reicht. In Deutschland wurde dagegen der Steuerfreibetrag für Belegschaftsaktien seit Mitte der 90er Jahre schrittweise abgesenkt. Der aktuelle Freibetrag von 360 Euro für Belegschaftsaktien ist im internationalen Vergleich viel zu gering und lohnt für viele Unternehmen den administrativen Aufwand nicht. So bieten auch nur noch 43% der im DAX gelisteten Unternehmen ihren Beschäftigten eine aktienbasierte Beteiligung an. In dem vergleichbaren europäischen Dow Jones Stoxx 50 Index sind es immerhin 70%. www.competence-site.de Seite 2 Frageblock 2: Börsengang der Heiler Software AG Die Heiler Software AG ist während des ersten Internethypes an die Börse ge- gangen, hat schwierige Zeiten danach gut überstanden und wächst jetzt außer- gewöhnlich, v.a. international. Inwiefern waren Sie von positiven / negativen Ausschlägen in Bezug auf Aktieninvestments der Deutschen besonders betrof- fen? Antwort: Mit Ausnahme der zwei Jahre der Wirtschafts- und Finanzkrise sind wir immer mit hohen zweistelligen Steigerungsraten gewachsen. Unser Wachstum liegt derzeit bei 55% und wir werden das laufende Geschäftsjahr mit neuen Rekordwerten abschließen. Neben Rolf Heiler, unserem Gründer und Vorstandsvorsitzenden, der nach wie vor rund 30% der Anteile hält, sind unsere Hauptaktionäre langfristig orientierte Value- Investoren, die von dem nachhaltigen Erfolg des Unternehmens überzeugt sind und sich weniger von kurzfristigen Konjunktur- und Börsenschwankungen be- einflussen lassen. Mit einem Eigenkapitalanteil von über 80% und einer hohen Liquidität verfügen wir darüber hinaus über eine äußerst solide Kapitalausstat- tung und über die entsprechende Substanz, auch über Konjunkturzyklen hin- weg, unsere Wachstumsstrategie konsequent und nachhaltig umzusetzen. Wir sind deshalb von den kurzfristigen Ausschlägen an den Börsen weniger betrof- fen und haben die finanzielle Flexibilität, Investitionen aus eigener Liquidität oder durch Kapitalerhöhungen aus unserem genehmigten Kapital zu finanzie- ren. So können wir gerade bei Unternehmenskäufen sehr flexibel und effizient agieren. www.competence-site.de Seite 3 Frageblock 3: Rolle der Anleger Welche Rolle spielt der deutsche Anleger und seine Aktieninvestitionen für Sie als mittelständisches Haus, das stark international wächst, für Ihre heutigen Finanzierungsmöglichkeiten? Antwort: Wir erzielen bereits über zwei Drittel unserer Umsätze im Ausland. Der überwiegende Teil unseres Streubesitzes befindet sich jedoch nach wie vor in deutschen Händen. Darunter sind auch sehr viele Kleinaktionäre, die beim Börsengang wenige Stücke zugeteilt bekommen haben und dem Unternehmen nach wie vor die Treue halten. Unsere institutionellen Investoren stammen überwiegend aus Deutschland und der Schweiz. Als mittelständisches Unternehmen sind wir gezwungen, unsere Investor Relations Aktivitäten zu fokussieren. Da liegt es auf der Hand, eher den Kontakt zu Investoren vor der eigenen Haustüre zu suchen. Gerade für ein mittelständisches IT-Unternehmen ist es sehr wichtig, langfristig orientierte Ak- tionäre zu haben, die das Unternehmen eng begleiten und seine Strategie sehr gut kennen. Das fällt bei Investoren, die aus demselben Wirtschafts- und Kultur- raum stammen einfach leichter. www.competence-site.de Seite 4 Frageblock 4: Heiler und die Aktionäre Was würden Sie sich wünschen, seitens der Anleger und/ oder seitens der Banken / Finanzintermediäre, das Ihnen als CFO und dem Unternehmen Heiler Software AG die Unternehmensfinanzierung über Aktien erleichtern würde? Antwort: Für Unternehmen unserer Größe sind die rechtlichen und administrativen Zugangsbarrieren zu den organisierten Kapitalmärkten zu hoch. Wenn sie als deutsches börsennotiertes Unternehmen zum Beispiel eine Kapitalerhöhung über mehr als 10% des Grundkapitals durchführen wollen, müssen sie einen Verkaufsprospekt wie bei einem Börsengang erstellen, der mit ähnlich hohen Kosten und administrativem Aufwand verbunden ist. Dem Anleger, der ohnehin alle für ihn wichtigen Themen in den Quartals- oder Geschäftsberichten nachlesen kann, bringt das aber keinen echten Zugewinn an Informationen. Das ist nur ein Beispiel für die Überregulierung, die vor allem den verschiedenen Börsendienstleistern zu Gute kommt, aber nicht dem Emittenten. www.competence-site.de Seite 5 Frageblock 5: Chancen und Perspektiven Welche Herausforderungen und Chancen sehen Sie aus einer internationalen Perspektive für den deutschen (IT-) Mittelstand, die sich aus der positiven / ne- gativen Entwicklung oder einem aufzuholenden Rückstand der Aktienkultur er- geben? Antwort: Mittelständische Unternehmen wie Heiler Software stehen heute in einem harten internationalen Wettbewerb um Kapital und Talente. Für IT-Unternehmen, die sich praktisch an jedem Ort der Welt niederlassen können, gilt das in ganz besonderem Maße. Die mangelnde Aktienkultur und ein schwieriger Kapitalmarktzugang können für IT-Unternehmen, die gerade in der Startphase einen höheren Kapitalbedarf haben, erhebliche Standortnachteile bedeuten. Ich beobachte in unserer Branche mit Sorge, dass deutsche Entrepreneure in Länder, wie zum Beispiel die Vereinigten Staaten abwandern, um dort mit einem viel leichteren Zugang zu Wachstums- und Börsenkapital ihre innovativen Geschäftsmodelle umzusetzen. Wachstum kann aber nur durch Innovation entstehen und durch Unternehmer und Investoren, die bereit sind, hohe Risiken mit der Aussicht auf überdurchschnittliche Renditen einzugehen. Als internationales Wachstumsunternehmen stehen wir aber nicht nur im Wettbewerb um Kapital, sondern vor allem auch um internationale Talente, die sie in solchen Ländern mit attraktiven Beteiligungsmodellen oder der Aussicht auf einen Börsengang viel einfacher für sich gewinnen können. Durch unsere Mitarbeiteroptionsprogramme sind wir bei Heiler Software schon in einer sehr guten Position. Wenn ich aber einem amerikanischen Bewerber für unsere US- Tochter unsere Optionsprogramme erkläre, die den engen Vorgaben des deutschen Aktienrechts unterliegen, ernte ich bisweilen nur ungläubiges Kopfschütteln. www.competence-site.de Seite 6 Das rechtliche Korsett, das ihnen in Deutschland angelegt wird, ist im internationalen Vergleich einfach zu eng. Trotzdem ist Deutschland immer noch ein attraktiver Standort für IT-Unternehmen. Ich habe aber den Eindruck, dass es an dem politischen und gesellschaftlichen Bewusstsein für diese internationalen Herausforderungen mangelt. Hier ist von den Unternehmen und Verbänden noch viel Aufklärungsarbeit zu leisten.