Deep Discount Zertifikate - Mit tiefen Caps das Risiko verringern

16 Strategie Mit tiefen Caps das Risiko verringern Rendite aus der Tiefe Deep-Discount-Zertifikate ermöglichen Gewinne bei fallenden Basiswertkursen Mit Discount-Zertifikaten können Anleger günstiger in einen bestimmten Basiswert einstei- Es wird deutlich, dass der Inhaber des Dis- gen. Im Gegenzug nehmen sie nur bis zu einer gewissen Höchstgrenze, dem Cap, an Kurs- count-Zertifikats in einem Szenario stark gewinnen teil. Je tiefer Investoren den Cap wählen, umso höher fällt der Discount aus und steigender Kurse schlechter abschneidet als umso mehr Schutz vor Kursverlusten des Basiswerts bietet das Produkt. Der folgende Bei- der Aktionär (zumal dieser neben den trag zeigt, wie sich Zertifikatekäufer mit Deep-Discount-Zertifikaten teilweise von der Kurs- Kursgewinnen auch in den Genuss mög- entwicklung an den Finanzmärkten lösen können. licher Dividendenzahlungen kommt). Er kann maximal 22,2% verdienen (110 Euro/ In den Monaten September und Oktober www.goldman-sachs.de herunterladen kön- 90 Euro – 1). Sobald die Aktie über 122,22 kam es an den internationalen Aktien- nen. An dieser Stelle daher nur eine kurze Euro notiert, bietet der direkte Aktienkauf märkten zu hohen Kursverlusten. Gleich- Zusammenfassung: Der Käufer eines Dis- einen höheren Kursgewinn. Dagegen spielt zeitig stieg die Schwankungsbreite an der count-Zertifikats kann damit günstiger in das Discount-Zertifikat vor allem im Seit- Börse (Volatilität) spürbar an. Eine hohe einen bestimmten Basiswert investieren. Es wärtsmarkt seine Stärken aus. Bei Kursen Volatilität bietet ein interessantes Umfeld wäre denkbar, dass der Anleger das Dis- unter 90 Euro am Laufzeitende muss auch für den Kauf von Discount-Zertifikaten. count-Zertifikat auf die fiktive KnowHow- der Inhaber des Zertifikats Verluste hin- Denn die Preisnachlässe, die Investoren im Aktie zu 90 Euro erwirbt, während die nehmen, wenngleich diese (aufgrund des Vergleich zu einem Direktinvestment in eine Aktie bei 100 Euro notiert. Im Gegenzug Discounts beim Kauf des Zertifikats) ge- Aktie, einen Index oder einen anderen nimmt der Investor während einer klar de- ringer ausfallen als bei einem Direkt- Basiswert erhalten, fallen dann besonders finierten Laufzeit an den möglichen Kurs- engagement am Aktienmarkt. Der Besitzer üppig aus. gewinnen nur bis zu einer bestimmten eines Discount-Zertifikats hat allerdings Grenze, dem Cap, von beispielsweise 110 im Gegensatz zum Aktionär kein Recht auf Wie Discount-Zertifikate funktionieren, Euro teil. Bei Fälligkeit erhält der Inhaber Dividendenzahlung. haben wir Ihnen in der KnowHow-Titel- des Zertifikats den aktuellen Gegenwert geschichte im Oktober 2008 vorgestellt, des Aktienkurses ausgezahlt, maximal je- die Sie jederzeit auf unserer Website doch den Cap von 110 Euro. KnowHow 12/2008 Strategie 17 Christian Schmitz Strukturierte Zertifikate Goldman Sachs International Frankfurt Frage der Tiefe Prozent (60 Euro / 55 Euro – 1). Das zwei- Folgenden werfen wir einen Blick auf die Der folgende Beitrag dreht sich um Dis- te Zertifikat hat also einen klar defensive- Zertifikate mit einem Cap unterhalb des count-Zertifikate mit tiefen Caps, die un- ren Charakter. Der mögliche Gewinn ist DAX®-Kurses. Da der DAX® zum Berech- ter dem Kurs des Basiswerts liegen. Es wäre stärker begrenzt. Dafür bietet es aber auch nungszeitpunkt bei 5.050 Punkten notier- denkbar, dass ein zweites Discount-Zerti- mehr Sicherheit vor Kursverlusten. Denn te, bleiben 23 Zertifikate mit Caps von fikat auf die KnowHow-Aktie mit einem bevor der Investor in die Verlustzone ge- 1.500 bis 5.000 Punkte übrig. Cap bei 60 Euro ausgestattet ist. Dann ver- langt, müsste die KnowHow-Aktie um schiebt sich das Chance-Risiko-Profil deut- mehr als 45 Prozent abstürzen. Dann be- Es wird klar, dass das Zertifikat mit dem lich. Bisher musste die KnowHow-Aktie käme der Anleger weniger als die einge- Cap von 5.000 Punkten die höchsten Ge- auf 110 Euro steigen, damit der Inhaber setzten 55 Euro. Im ersten Beispiel des Zer- winnchancen bietet. Es kostete zum Be- des Zertifikats bei Fälligkeit den Höchst- tifikats mit dem 110-Euro-Cap und einem rechnungszeitpunkt 41,19 Euro, sodass bei betrag erhält. Nun reicht es aus, wenn die aktuellen Kurs des Basiswerts von 100 einem Maximalbetrag von 50 Euro etwa Aktie am Laufzeitende auf oder über Euro beim Kauf des Discounters drohen 21,4 Prozent Gewinn möglich sind. Damit 60 Euro notiert. Die Wahrscheinlichkeit, Verluste bereits ab einem 10-prozentigen der Investor den Höchstbetrag erhält, darf dass der Investor den Höchstbetrag erhält, Minus der KnowHow-Aktie. der DAX® allerdings bei Fälligkeit nur ist also beim zweiten Zertifikat deutlich knapp 1 Prozent tiefer notieren. Gegen- größer. Große Auswahl beim DAX® über dem DAX®-Kurs erhält der Käufer Da hiesige Anleger gern in Produkte auf des Zertifikats einen Discount von etwa Es ist klar, dass das Discount-Zertifikat mit den Deutschen Aktienindex investieren, 18,4 Prozent. Das heißt: Der DAX® kann Cap bei 110 Euro höhere Gewinnchancen bietet Goldman Sachs eine besonders brei- um 18,4 Prozent bis auf 4.119 Zähler fal- bieten muss als das Discount-Zertifikat mit te Palette. Am 4. November 2008 fanden len, ehe der Inhaber des Zertifikats einen dem 60-Euro-Cap. Denn sonst käme nie- Investoren mehr als 700 DAX®-Discount- Verlust erleidet. mand auf die Idee, das Produkt aus dem Zertifikate. 45 davon hatten eine Laufzeit ersten Beispiel zu kaufen. So wäre es denk- bis zum 9. September 2009 – also von Tiefer Cap = großer Risikopuffer bar, dass das Zertifikat mit dem Cap bei knapp zehn Monaten. Die Spanne der Abbildung 1 veranschaulicht, dass mit sin- 60 Euro für 55 Euro zu haben ist. Es bie- Caps reichte von offensiven 8.500 Punkten kendem Cap die maximal möglichen tet also einen maximalen Gewinn von 9,1 bis zu sehr defensiven 1.500 Zählern. Im Gewinne immer weiter abnehmen. Im ≥ Abb. 1: Je höher der Discount, umso geringer die Chancen ≥ Abb. 2: Gewinn/Verlust – Open-End- vs. Discount-Zertifikat DAX- Open-End- Discount-Zertifikat mit Cap bei in % Stand in Zertifikat Stand: 03.11.2008 Punkten 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 80 8.000 58,4% 21,4% 17,7% 14,6% 11,9% 9,7% 7,9% 6,6% 5,7% 70 7.500 48,5% 21,4% 17,7% 14,6% 11,9% 9,7% 7,9% 6,6% 5,7% 7.000 38,6% 21,4% 17,7% 14,6% 11,9% 9,7% 7,9% 6,6% 5,7% 60 6.