Der Markt für Mezzanine-Kapital in Deutschland

Druckerei C. H . Beck Medien mit Zukunft Brezski, Der deutsche Mezzanine-Markt ..................................... TDT, 14.11.2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .......................... . . . . . . . . . . . . ... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Der Markt für Mezzanine-Kapital in Deutschland . . . . . . . . . . . . . . . Dr. Eberhard Brezski . . . . . . D 1. Einleitung Der deutsche Markt für Unternehmensfinanzierungen wandelt sich seit einiger Zeit. Vor dem Hintergrund von Basel II gewinnen Finanzierungsformen an Bedeutung, die ursprünglich für andere Kundensegmente entwickelt wurden und jetzt einem breiten Kundenkreis angeboten werden. Leasing, Factoring, Schuldscheindarlehen und insbesondere Mezzanine-Kapital sind Finanzierungsformen, die im Kontext dieser Entwicklung eine neue Bedeutung oder Renaissance erfahren. Mit diesen Veränderungen auf der Angebotsseite geht aber auch ein Wechsel im Nachfrageverhalten einher. Vor allem im Mittelstand etabliert sich, mit Basel II als einen wesentlichen Treiber, ein zunehmend professionelleres Finanzmanagements. Dieses führt im Kern dazu, dass nicht mehr nur das klassische Unternehmensdarlehen nachgefragt wird, sondern eine Auseinandersetzung mit allen zur Verfügung Finanzierungsformen erfolgt. Dieser Wandel im Nachfrageverhalten der Kunden ist der Motor für die dynamische Entwicklung im Bereich der Unternehmensfinanzierung. Mezzanine-Kapital kommt im Rahmen dieser Diskussion eine hervorgehobene Bedeutung zu, da Basel II die Eigenkapitalschwäche deutscher Unternehmen stärker in den Vordergrund gerückt hat. Mit einer Eigenkapitalquote von durchschnittlich 7,5% 1 oder von 16% bei deutschen mittelständischen Kapitalgesellschaften liegt Deutschland weit unter den Quoten des Euroraumes (ca. 35%) und der USA (ca. 45%). 2 Diese niedrige Eigenkapitalquote führt dazu, dass viele Unternehmen tendenziell eine Verschlechterung im Rating und in Folge eine Verschlechterung der Kreditkonditionen oder gar eine zunehmende Restriktivität bei der Vergabe von Krediten durch Banken hinnehmen müssen. Die vorhandene Eigenkapitallücke (vgl. Abbildung 1) vieler Unternehmen kann folglich die Finanzierung von Investitionen erheblich negativ beeinflussen. . . . 1 Vgl. DSGV: Diagnose Mittelstand, Berlin 2004 . . . . . . . . . . . 2 Vgl. Rehbock, Tobias / Plankensteiner, Dirk:Der deutsche Mittelstand entdeckt das . . . . . . . . . .