Die Mittelstandskonjunktur im Herbst 2005

KfW Research. Nr. 20, Oktober 2005 MakroScope. Die Mittelstandskonjunktur im Herbst 2005 KfW Bankengruppe Palmengartenstraße 5-9 60325 Frankfurt am Main Telefon +49 69 7431-0 Telefax +49 69 7431-2944 www.kfw.de Herausgeber/Redaktion: KfW Bankengruppe, KSb Volkswirtschaft Telefon +49 69 7431-2455 (Dr. Klaus Borger) Telefax +49 69 7431-3503 E-mail research@kfw.de Frankfurt am Main, Oktober 2005 Die Mittelstandskonjunktur im Herbst 2005 – Mittelständler endlich auf moderatem Erholungskurs – Vor dem Hintergrund der graduellen Erholung der deutschen Volkswirtschaft nach langer Stagnati- onsphase hat sich auch die Stimmung der kleinen und mittleren Unternehmen aufgehellt – zunächst allerdings eher zäh und immer wieder einmal von Rückschlägen unterbrochen. Nach fast zweijähriger Seitwärtsbewegung im Zickzackkurs brachte erst der Spätsommer 2005 eine klare Verbesserung des Geschäftsklimas, des zentralen Indikators im Rahmen des KfW-ifo-Mittelstandsbarometers. Erstmals seit April 2001 fielen die Urteile zur aktuellen Geschäftslage im September wieder mehrheitlich positiv aus. Zudem gab es zwischen Mittelständlern und Großunternehmen zuletzt keine größeren Unter- schiede mehr in der Einschätzung ihres Geschäftsklimas, nachdem die kleinen und mittleren Firmen in den vorangegangenen beiden Jahren noch weit abgeschlagen gewesen waren. In beiden Landestei- len belebte sich die Mittelstandskonjunktur im Vorjahresvergleich, die Stimmung ist aber in West- deutschland weiterhin besser als in Ostdeutschland. Mit dem Verarbeitenden Gewerbe und dem Großhandel sind die vom Außenhandel am meisten profitierenden Branchen vorn, während sich das Klima im Einzelhandel binnen eines Jahres so stark verbesserte wie in keinem anderen Wirtschaftsbe- reich. Einzig im Bau ist es noch immer unterdurchschnittlich. Die Beschäftigungspläne bewegen sich auf dem langfristigen Durchschnittsniveau, sodass die Mittelständler ihren Beitrag zur Stabilisierung der Arbeitsmarktlage leisten. Von den Absatzpreisen der kleinen und mittleren Firmen gehen auf ab- sehbare Zeit keine Inflationsimpulse aus. Hinsichtlich des konjunkturellen Ausblicks auf 2006 herrscht die Erwartung einer anhaltenden moderaten Erholung vor – eine Sicht die von den Experten auf dem 1. Branchenkreis Mittelstandskonjunktur geteilt wird. Kein einziger der im Rahmen einer Blitzumfrage auf der Tagung befragten Teilnehmer rechnete auf Sicht von 12 Monaten mit einer Verschlechterung der Geschäftslage bei seinen Verbandsunternehmen, fast zwei Drittel dagegen mit einer Verbesse- rung. Die Zukunftshoffnungen der Mittelständler selbst sind jedoch noch wenig gefestigt, was daran abgelesen werden kann, dass die Geschäftserwartungen in den vergangenen Monaten immer wieder einmal schlechter ausfielen als die Einschätzung der aktuellen Lage, so auch zuletzt im September. Vor allem in der Energiepreisentwicklung haben die Unternehmen einen begründeten Anlass, mit ei- ner gewissen Vorsicht auf die kommenden Monate zu blicken. 1 Gesamtwirtschaftlicher Hintergrund. Bei gespaltener Konjunktur in Trippelschritten aus der Stagnation Nach der temporären Wachstumsschwäche im 2. Quartal 2005 befindet sich die deutsche Wirtschaft seit der Jahresmitte wieder auf dem moderaten Expansionskurs, auf den sie im Herbst 2003 einge- schwenkt war. Mit einem für das Gesamtjahr 2005 erwarteten Plus des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von rund 1 % dürfte das Wachstum in preis- und kalenderbereinigter Rechnung ähnlich stark sein wie 2004 (siehe Tabelle 1). Die vorangegangene dreijährige Stagnationsphase, die in der BIP-Schrump- fung des Jahres 2003 um real 0,2 % kulminierte, wurde damit zwar ansatzweise überwunden. Die graduelle Erholung ist aber noch immer nicht stark genug, um die Unterauslastung der volkswirtschaft- lichen Produktionskapazitäten – für die die rekordhohe Arbeitslosigkeit der sichtbarste Ausdruck ist – rasch und wirksam zu verringern. Angesichts einer Outputlücke von -2,4 % liegen inzwischen vielmehr so viele Ressourcen brach wie noch nie seit 1970, dem Beginn der Berechnungen durch die OECD. Kennzeichnend ist dabei eine seit vier Jahren tief gespaltene Entwicklung von dynamisch wachsen- den Exporten und notorisch lahmender Binnennachfrage, die bislang nicht überwunden werden konn- Die Mittelstandskonjunktur im Herbst 2005 Seite 2 te. So trugen die Nettoexporte im Mittel der Jahre 2001 bis 2004 1,0 Prozentpunkte zum BIP- Wachstum bei, während die inländischen Nachfragekomponenten – Konsum und Investitionen – es gleichzeitig um 0,4 Prozentpunkte schmälerten. Tabelle 1. Der KfW-Konjunkturindikator Reales Bruttoinlandsprodukt, Deutschland Reales BIP Quartal saison- u. kalenderbereinigt BIP, tatsächlich* BIP, Prognose* BIP, Jahresdurchschnitt* % ggü.Vorjahr % ggü. Vorquartal 2,0 04/2 1,5 0,2 04/3 1,1 -0,1 1,4 1,5 04/4 0,5 -0,1 05/1 0,7 0,8 1,1 [% ggü. Vorjahr] 1,0 05/2 0,6 0,0 1,0 05/3 1,0 0,3 05/4 1,5 0,5 0,5 06/1 1,3 0,5 % ggü. Vorjahr -0,2 Jahr 0,0 kalenderbereinigt unbereinigt 2004 1,1 1,6 2005 1,0 0,8 -0,5 2006 1,4 1,2 03/1 03/3 04/1 04/3 05/1 05/3 06/1 06/3 kursiv: Prognose Erläuterungen: Quelle: KfW Der KfW-Konjunkturindikator verdichtet den Informationsgehalt von drei anerkannten Frühindikatoren zu einer formalen Prognose des deutschen Realwachstums. * Saison- und kalenderbereinigt. Insbesondere die großen, international tätigen Firmen, aber auch viele kleine und mittlere Unterneh- men nutzten die vergangenen Jahre, um ihre Verschuldung abzubauen und durch Rationalisierungs- programme sowie grenzüberschreitendes Outsourcing Löhne und weitere Kosten einzusparen. Seit- her hat sich deren Gewinnsituation markant verbessert, was zunehmend auch an den Aktienmärkten honoriert wird. Profitiert hat die Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Firmen zudem durch die unter- durchschnittliche Inflationsrate hierzulande, die wie eine reale Abwertung wirkt, sowie durch die seit rund zehn Jahren äußerst verhaltene Lohnentwicklung, die zu stagnierenden Realeinkommen und rückläufigen Lohnstückkosten führte. Die Rationalisierungsbemühungen der Unternehmen dürften im Verein mit der niedrigen Inflationsrate und der Lohnzurückhaltung auf der einen Seite zwar zu den Erfolgen Deutschlands auf den Weltmärk- ten beigetragen haben, sie dürften andererseits aber auch – gewissermaßen als Kehrseite der Medail- le – die Inlandsnachfrage belasten. Denn den Verbrauchern fehlt angesichts stagnierender Reallöhne, des Entzugs von Kaufkraft wegen steigender Energiepreise sowie zusätzlicher finanzieller Belastun- gen im Gefolge der unvermeidlichen Reform des Sozialstaates das Geld für eine deutliche Auswei- tung des Konsums. Auch die Angst um den eigenen Arbeitsplatz, die mit der hohen Arbeitslosigkeit und den zahlreichen öffentlich angekündigten Stellenstreichungen einher geht, spielt bei der Konsum- zurückhaltung eine Rolle. Hinzu kommt ein wenig konjunkturgerechter Policy-Mix: Während die Geld- politik nur europäisch agieren kann, wirkte die Fiskalpolitik unter den Konsolidierungsvorgaben des Stabilitäts- und Wachstumspakts in den vergangenen Jahren zumeist prozyklisch. Insgesamt wurde die inländische Nachfrage in den vergangenen Jahren dadurch zu sehr geschwächt, um den Exportfunken auf die Investitionen überspringen zu lassen. Nach Rückgängen in den Jahren 2001 bis 2003 zeigen die Bruttoanlageinvestitionen seit 2004 zwar Ansätze zu einer Stabilisierung, wobei sich vor allem die Ausrüstungen seither etwas besser entwickelten als in den Jahren zuvor. Dabei dürften aber vor allem Ersatzinvestitionen eine Rolle gespielt haben, weniger die für eine Wen- Die Mittelstandskonjunktur im Herbst 2005 Seite 3 de auf dem Arbeitsmarkt wichtigen Erweiterungsinvestitionen, denn die über den Ersatzbedarf hi- nausgehenden Nettoanlageinvestitionen sind bis zuletzt kräftig gefallen; im 1. Halbjahr 2005 gaben sie um 6,7 % gegenüber der entsprechenden Periode des Vorjahres nach. 2 Geschäftsklima.