Dynamischer Kapitalschutz: Mit Zertifikaten auf Nummer Sicher gehen

Dynamischer Kapitalschutz: Mit Zertifikaten auf Nummer Sicher gehen Das Börsenjahr 2008 hatte einen schweren Start. Das erste Quartal bescherte den Anlegern weltweit Verluste, die Verunsicherung hält an. Immobilienkrise, Rezessionsängste, ein turbulenter Rohstoffmarkt – das Bedürfnis nach Sicherheit wächst und Anleger greifen wieder verstärkt zu Papieren mit vollständigem Kapitalschutz. Der Markt hat sich darauf eingestellt: Neben herkömmlichen Konstruktionen gibt es jetzt auch den dynamischen Kapitalschutz. Eine Kapitalgarantie sichert dem Anleger eine Rückzahlung seines Investments zu mindestens 100 Prozent am Laufzeitende. Das ist besonders in turbulenten Börsenzeiten sehr beliebt. Natürlich hat ein solcher Bestandsschutz für das eingesetzte Kapital auch seinen Preis. In der Regel begrenzt er damit die Ertragschance, also das, was über den Kapitalerhalt hinaus noch zusätzlich erwirtschaftet werden soll. Diese „Chance auf mehr“ ist die eigentliche Schwachstelle bei Garantiezertifikaten, wie ein Blick auf die überwiegend praktizierte Machart dieser Papiere zeigt. So wird bei den meisten Garantiezertifikaten der Kapitalschutz über eine Nullkuponanleihe sichergestellt. Abhängig vom Zinsniveau müssen dabei für ein fünfjähriges Zertifikat derzeit pro 100 Euro cirka 82 Euro des investierten Gelds allein in diesen Schutz investiert werden. Für die eigentlich gesuchte „Chance auf mehr“ bleiben so nur 18 Euro. Dieses Sicherungs- Chance-Verhältnis dämpft die weiteren Ertragsaussichten enorm. So ist für eine Verdopplung des Zertifikatspreises zur Fälligkeit folgende Wertentwicklung der Einzelkomponenten notwendig: Während die Nullkuponanleihe gemächlich von 82 Euro auf ihren Zielwert 100 Euro läuft, müssen die 18 Euro der Chancekomponente schon um sportliche 455 Prozent zulegen, damit daraus ebenfalls 100 Euro werden. Ein Unterfangen, das nur in den seltensten Fällen gelingen dürfte. Vorteil dieser starren Kapitalsicherung ist jedoch, dass die Chance auf mehr unverwüstlich bis zum Laufzeitende Bestand hat. Die dynamische Kapitalsicherung geht einen anderen Weg. Auch hier wird das eingesetzte Kapital abgesichert, doch nicht schon bei der Emission, sondern erst im eventuellen Ernstfall. Der Emissionserlös kann daher voll in die Chance-Strategie investiert werden. Verdoppelt sich diese, so bedeutet dies auch eine Verdopplung des Zertifikatepreises. Doch was, wenn der Markt schlecht läuft und die Strategie nicht so recht aufgehen möchte? Hier kommt wieder die Nullkuponanleihe ins Spiel. Sinkt nämlich das voll in die Chance investierte Kapital soweit ab, dass es dem rechnerischen Wert dieser Anleihe gefährlich nahe kommt, so wird die Chance-Strategie aufgegeben. Die Position wird quasi mit einem stopp-loss aufgelöst und das Geld vollständig in eine Nullkuponanleihe investiert. Konsequenz: Die Chance auf einen höheren Ertrag ist weg und bleibt es auch - selbst wenn sich die Basiswerte des Zertifikats wieder erholen. Übrig bleibt eine Anleihe, die sich sukzessiv bis zur Fälligkeit auf 100 heraufbewegt und am Laufzeitende des Zertifikats dessen garantierte Rückzahlung ermöglicht. Entscheidend für die Wahl der passenden Absicherungsvariante ist das persönliche Anlageziel und die Einschätzung der Strategie, die eine gewisse Kontinuität versprechen sollte. Wie für jede Investmententscheidung müssen sich Anleger daher gründlich informieren, eine Meinung bilden und auf gute Beratung setzen. Pauschale Aussagen, was besser sei, helfen wenig. Dynamische Varianten können die Renditechance erhöhen, da sie von Beginn an mehr Kapitalanteile für die eigentliche Chance einsetzen. Auf jeden Fall stellen sie eine Bereicherung im Segment der Kapitalschutzpapiere dar. Ob starr oder dynamisch, auf Nummer Sicher gehen lässt sich mit beiden Kapitalschutz- Konstruktionen.