E-Interview mit Harald Schnabel zur Roundtable Diskussion: Zertifikate - Höhenflug ohne Ende?

Roundtable-Diskussion: Zertifikate – Höhenflug ohne Ende? Moderation: Dieter Lendle, Deutsches Derivate Institut e.V. Name: Harald Schnabel Funktion/Bereich: Vorstandsvorsitzender Organisation: Euwax AG Liebe Leserinnen und liebe Leser, es gibt sie in scheinbar unbegrenzter Vielfalt, sie sind beliebt bei Investoren, Profis und Privat- anlegern und als gute Alternative zu vielen anderen Anlagearten anerkannt: die Rede ist von Zertifikaten. Der deutsche Zertifikatemarkt boomt, das Anlagevolumen wächst seit Beginn der Erhebungen, somit gewinnt die Branche immer mehr an Bedeutung. Grund genug sich intensi- ver mit dieser Thematik zu befassen: Was sind die Ursachen für die Entwicklungen der Vergan- genheit, welche Trends werden für die Zukunft erwartet? Wer sind die Anleger und welche Be- dürfnisse haben sie? Welche Risiken bestehen bei der Investition in Zertifikate? Welche Zu- sammenhänge bestehen zwischen den allgemeinen Marktentwicklungen und den Entwicklun- gen der Zertifikate-Branche? In Kooperation mit dem DDI greift die Competence Site diese und weitere spannende Fragen im Rahmen eines Virtual Roundtables auf, in dem sich renommierte Experten zum Thema "Zer- tifikate - Höhenflug ohne Ende?" Gedanken gemacht haben. Viel Spaß beim Lesen wünscht Ihnen Ihr NetSkill-Team www.competence-site.de Seite 1 Sehr geehrter Herr Schnabel, Frage 1: Der Siegeszug der Derivate hat in der Baisse begonnen. Hätte es den gegenwärtigen Boom in der Zertifikate-Branche auch ohne die frustrierende Marktentwicklung nach der Jahrtausend- wende gegeben? Antwort: Die dramatischen Kursrückgänge haben die erfreuliche Entwicklung von Zertifikaten, die sich auch von der Entwicklung der Underlyings lossagen können bzw. risikoaverser auf Kursbewegungen reagieren, mit Sicherheit begünstigt. Seit dem Einbruch der Wertpapiermärkte im Jahr 2000 finden sich zahlreiche Anleger, die auch in nicht weiter steigenden Märkten, eine konstante Rendite erwirtschaften möchten. Je nach Risikoneigung bieten sich mit Garantie-, sowie Discount- und Bonuszertifikaten Wertpapiere für diese individuelle Erwartung an. Dazu sei auch erwähnt dass diese dramatischen Kursrückgänge den Boom der Knock-Out-Papiere gefördert haben da viele Spekulanten von klassischen Optionsscheinen aufgrund der Volatili- tätsentwicklung enttäuscht wurden Frage 2: Welche Einflüsse gehen von der allgemeinen Marktentwicklung auf die Zertifikate-Branche aus? Laufen beispielsweise Garantie-Zertifikate in Baisse-Phasen besonders gut? Antwort: Das lässt sich nicht zwingend so schlussfolgern. Natürlich gibt es den risikoaversen Anleger welcher mit einem Garantiezertifikat sein Depot aufpeppen möchte; dies aber dann unabhängig von der bisherigen Entwicklung. Desweiteren steigt die Nachfrage in solchen Papieren tendenziell an sobald die Anleger wieder mit einer Korrektur der Aktienmärkte rechnen, also eher nach bereits gestiegenen Märkten. Der extreme Kursrückgang beginnend in 2000 mag da eine Sondersituation dargestellt haben; manch ein Anleger hatte nach dieser Entwicklung einfach genug von Kursverlusten. Im aktuellen Marktumfeld lassen sich keine Auf- fälligkeiten bei der nachgefragten Risikostruktur feststellen, es liegt an der individuellen Risiko- bereitschaft eines Anlegers ob er sich mit einem Garantie- oder mit einem Expresszertifikat besser positioniert sieht. www.competence-site.de Seite 2 Frage 3: Ist der Erfolg der Zertifikate Ausdruck des hohen Sicherheitsbedürfnisses deutscher Anleger? Antwort: Es ist vielmehr die Angebotsvielfalt an derivaten Produkten, die das Interesse von Anlegern an Zertifikaten geweckt hat und es einem Investor ermöglicht das geeignete Wertpa- pier mit der entsprechenden Risiko-Rendite-Struktur herauszufiltern. Zuvor existierten neben der klassischen Aktienanlage und den Aktienfonds, die wiederum auch nur einen Aktienmix darstellten, kaum alternative Anlagemöglichkeiten. Neben den am Markt befindlichen spekulati- ven Wertpapieren, wie Optionsscheinen, entstand mit den risikoloseren Zertifikaten im Grunde eine neue Anlageklasse, ganz gleich ob es sich hierbei um ein Deep-Discount oder ein Bonus- zertifikat mit einem niedrigen Sicherheitslevel handelt. Gerade in Niedrigzinsphasen werden solche „konservativen“ Investments, gerade auch aus aktueller steuerlicher Sicht, für Anleger sehr interessant. Frage 4: Für viele Privatanleger sind die Konstruktionen schlicht zu kompliziert. Wieviel Zeit benötigen Sie, um jemandem, der bisher nur mit Aktien gehandelt hat, zu erklären, was ein Bonus- Zertifikat ist und wie es funktioniert? Antwort: Ein Anleger, welcher sich bereits um seine eigenen Investments kümmert, lässt sich sicher sehr schnell von den Vorzügen eines Bonuszertifikates überzeugen, sofern ihm dies noch nicht geläufig ist. Es existieren zwei Barrieren und daraus resultierend drei Szenarien, nun kann der Anleger sein Risiko und seine erwünschte Rendite anhand dieser Schwellen selbst festsetzen. Frage 5: Welchen Zertifikatetypen gehört die Zukunft und warum? Antwort: Das eben erwähnte Bonuszertifikat hat aufgrund seiner beiden Level viele Ausgestal- tungsmöglichkeiten. Die Risikoneigung lässt sich anhand des Sicherheitslevels bestimmen und www.competence-site.de Seite 3 die mögliche Performance lässt sich dann über das Bonuslevel justieren. Sollte eine etwas hö- here Performance bei geringerer Chance anvisiert werden wählt man ein gecapptes Bonuszerti- fikat bei welchem die Bonusschwelle meist dem Cap entspricht. Die Emittenten können insbe- sondere in dividendenstarken Titeln, durch das Einbehalten dieser Ausschüttung, das Produkt mit sehr interessanten möglichen Auszahlungsprofilen anbieten. Frage 6: Lässt sich mit Zertifikaten Alterssicherung betreiben? Oder steht das Bonitätsrisiko dem entge- gen? Antwort: Zahlreiche Finanzdienstleister bieten bereits Zertifikatesparpläne an mit denen Anleger regelmäßig die dem Zertifikat zugrundeliegende Anlageidee umsetzen können. Damit lässt sich natürlich auch für`s Alter vorsorgen. Allerdings unterliegt man dabei, wie bei- spielsweise auch bei Aktienfonds, zum Auszahlungszeitpunkt den Entwicklungen der investier- ten Assets. Das angesprochene Emittentenrisiko muss natürlich angesprochen werden. Allerdings handelt es sich bei den Anbietern von derivativen Anlagepapieren an der EUWAX um Großbanken, welche von Ratingagenturen regelmäßig auf deren Bonität überprüft werden, daruf kann man vor einer Investition durchaus einen Blick werfen. Zum anderen sind einige Anbieter auch darauf übergegangen die Zertifikate über sogenannte Compartments als Sondervermögen anzubieten. Das heißt dass im Fall der Zahlungsunfähigkeit des Instituts das Vermögen vor der Insolvenz geschützt ist. Frage 7: Die meisten Zertifikatetypen sind durch die derzeitige Steuergesetzgebung begünstigt. Befürch- ten Sie Absatzeinbrüche, wenn in 2009 die Abgeltungssteuer kommt? Antwort: Ganz im Gegenteil, die Emittenten werden sicherlich auch die steuerlichen Aspekte bei der Gestaltung neuer Produkte was die Laufzeit oder auch Ausschüttungen angeht berück- sichtigen und weiterhin durch Innovationen jedem Anleger ein passendes Investment anbieten können. Die Abgeltungssteuer beschneidet allerdings einige aktuelle steuerliche Vorzüge von Zertifikaten, die Attraktivität des Produkts Zertifikat wird darunter aber nicht wesentlich leiden, schliesslich trifft die Abgeltungssteuer auch alternative Geldanlagen. www.competence-site.de Seite 4 Frage 8: Wie sehen Sie generell die Absatzpotenziale? Werden Zertifikate den Fonds den Rang ablau- fen? Antwort: Weitere Absatzpotentiale ergeben sich daraus dass das Investment „Zertifikat“ vielen Anlegern noch nicht in seiner Vielfältigkeit geläufig ist. Durch aktive Information bestreben die Emittenten, wie auch die Börse Stuttgart, Anlegern die Welt der Zertifikate näher zu bringen. Die Vielfalt an Assets bietet den Anlegern die Möglichkeit Ihr Portfolio breiter zu streuen, so lässt sich zum Beispiel durch Depotbeimischung einiger Rohstoffen das Risiko eines Aktienport- folios reduzieren. Die Vorteile gegenüber Investmentfonds sind insbesondere die große Anzahl an Produkten und die hohe Liquidität. Vielen Dank für das Interview! www.competence-site.de Seite 5