Die Asset-Klasse Private Equity (PE) und Venture Capital (VC) ist sehr attraktiv für Investoren, da sie bei vergleichsweise hohen Renditeerwartungen eine geringe Korrelation mit anderen Asset-Klassen aufweist. Damit liefert die Asset-Klasse einen wichtigen Beitrag für die optimale Portfoliogestaltung von Investoren, die, gemäß ihren Nutzenfunktionen, ein Portfolio mit einem attraktiven Risiko-Renditeprofil aufbauen möchten. Gompers/Lerner zeigen, daß sich durch Beimischung von Venture Capital und Private Equity die „effiziente Grenze“ eines Portfolios nach oben verschiebt, d.h. das Risiko- Renditeprofil des Portfolios verbessert wird. Wie jüngere empirische Studien aufzeigen , sollte der Anteil der Investitionen in Venture Capital-bzw. Private Equity-Fonds in einem optimierten Portfolio zwischen 5% und 10% des gesamten Anlagevolumens liegen.
Die durchschnittlichen jährlichen Renditen von Private Equity- bzw. Venture Capital-Fonds liegen je nach Betrachtungszeitraum und Meßmethode3 zwischen 10% und 20%, wie mehrere empirische Studien zeigen, in denen Rendite- und Risikoaspekte dieser Fonds untersucht wurden (Burgel 2000, 43; Cochrane 2001, 15; Kaplan/Schoar 2003, 9; Ljungqvist/Richardson 2003, 15). Eine differenzierte Analyse der Verteilung der Renditen von VC- bzw. PE-Fonds auf Einzelfondebene4 zeigt jedoch, daß die Renditen einzelner Fonds zum Teil erheblich vom Durchschnitt abweichen. Diese hohe Varianz der Renditen wurde in mehreren empirischen Studien nachgewiesen (Burgel 2000, 65; McFall Lamm/Ghaleb-Harter 2001, 12; Manyem 2002, 9; Chen et al. 2002, 87; EVCA 2004c, 15). Chen et al. (2002, 87) analysieren 148 liquidierte VC-Fonds bis 1999 und stellen fest, daß die realisierten jährlichen Renditen (IRR) der Fonds im Durchschnitt bei 9,9%, der Median bei 8,5%, das Minimum bei -72% und das Maximum bei 74% liegen. Diese Heterogenität der Renditen verdeutlicht, daß Investoren die „richtigen“ Fonds auswählen müssen, um eine hohe Rendite zu erzielen.
Lesen Sie dieses Einführungskapitel aus der Dissertation "Selektion von Venture Capital-Fonds durch institutionelle Investoren" von Christian Tausend mit freundlicher Genehmigung des DUV Verlags.
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