Eskalation der Finanzkrise

Meridio Investor Ausgabe Oktober 2008 Finanzkrise eskaliert... Die Bankenkrise zeigte sich im zurückliegenden Berichts- haben im Gegenzug aber einen besseren Zugang zu zeitraum von ihrer bisher hässlichsten Seite. Fast täglich Krediten der Fed. Unterdessen wird die US- Notenbank kam es zu neuen Meldungen über Bankenzusammenbrü- an einer weiteren Front aktiv. Sie rettet den US- Versiche- che und spektakuläre Rettungsaktionen. Der weltweite rungsgiganten AIG mit einem Kredit über 85 Milliarden Bankensektor scheint in seinen Grundfesten erschüttert USD vor der Pleite. Im Gegenzug erhält der US- Staat und sucht händeringend nach einem Ausweg. Mit dem rund 80% der Aktien. Nächstes prominentes Opfer ist am drohenden Zusammenbruch der Hypo Real Estate und 26. September die größte US- Bausparkasse Washington anderer europäischer Banken hat die Krise nun mit voller Mutual. Nachdem deren Kunden Einlagen in Höhe von Wucht auch den europäischen Kontinent getroffen. Die 16,7 Milliarden USD abgezogen hatten, geht dem Institut globalen Aktienmärkte quittierten die Entwicklungen mit die Luft aus. Es wird von der Bankenaufsicht geschlos- historischen Kursverlusten. Die Börsen schauen nun ge- sen. Die Einlagen, das Filialnetz sowie ausgewählte Ver- bannt an den Ausgangsort der Krise und hoffen, dass der bindlichkeiten werden in einem Notverkauf an die US- US- Rettungsplan das Vertrauen zurückbringt. Bank J.P. Morgan Chase verscherbelt. Angestoßen Der zurückliegende Berichtsmonat hatte es in sich. Kaum durch die Probleme bei Washington Mutual sieht sich ein Tag verging, ohne das die Finanzkrise sich ein Stück schließlich auch die viertgrößte US- Bank zum Handeln tiefer in das Fundament des Bankensektors fraß. Was gezwungen. Bevor es auch hier zu einer Pleite kommt, mit der US- Immobilienkrise in 2006 begann, forderte in werden weite Teile des Unternehmens unter Vermittlung den zurückliegenden Wochen die bisher meisten Opfer. staatlicher Stellen an die Citigroup verkauft. Am gleichen Zunächst übernimmt Anfang September die US- Regie- Tag trifft die Krise dann endgültig auch Europa mit voller rung die Kontrolle bei den US- Hypothekenriesen Freddie Wucht. Die britische Hypothekenbank Bradford & Bingley, Mac und Fanni Mae. Dann erwischt es Lehmann Brot- die belgische Fortis, der belgisch- französische Immobi- hers. Obwohl dies die bis zu diesem Zeitpunkt größte lienfinanzierer Dexia und die Hypo Real Estate drohen zu Pleite der US- Wirtschaftsgeschichte darstellt, versagt der kollabieren. Die Hypo Real Estate schließt an diesem US- Staat dem Finanzinstitut die Rettung. Die viertgrößte Tage mit einem Minus von -74%, die Commerzbank so- US- Investmentbank meldet Insolvenz an. Zeitgleich wird wie die Postbank werden ohne bekannte Liquiditätsprob- der Konkurrent Merrill Lynch gerade noch durch eine leme in Sippenhaft genommen und verlieren über -20% Übernahme der Bank of America vor einem ähnlichen an Wert. Die im MDAX notierte Aareal Bank stürzt sogar Schicksal bewahrt. Nur eine Woche später gibt es keine um mehr als 40% ab. reinen Wertpapier- und Investmentbanken mehr in den Während Bradford & Bingley, Dexia sowie Fortis teilver- USA. Die verbliebenen, Goldmann Sachs und Morgan staatlicht und so vorerst gerettet werden, beginnt in Stanley, geben ihren Sonderstatus als Investmentbank Deutschland ein einmaliger Eiertanz rund um die Hypo auf. Dieser hatte es ihnen erlaubt, höhere Risiken einzu- Real Estate. Zunächst wird ein Rettungspaket des Bun- gehen. Nach der Umwandlung in normale Geschäftsban- des und eines Bankenkonsortiums bekannt gegeben, ken unterliegen sie zukünftig zwar strengeren Auflagen, nach dem das deutsche Finanzinstitut durch eine 35 Mrd. Meridio Vermögensverwaltung AG I Seite 2 Meridio Investor Ausgabe Oktober 2008 Marktkommentar/ Markttechnik EUR Bürgschaft vor dem Untergang gerettet werden soll. wärtsspirale im Bankensektor stoppen kann. Kernproblem Nach 6-tägigem Hin- und Her scheitert dieser Plan dann ist dabei weiterhin der Interbankenmarkt. Dieser Markt, aber völlig überraschend, da die beteiligten Banken ihre auf dem sich die Banken gegenseitig Geld leihen, ist der- Kreditzusagen zurücknehmen. Glaubt man den Gerüch- zeit quasi ausgetrocknet. Keine Bank traut der anderen, ten, ist die Deutsche Bank beim Studium der Bücher auf wodurch einzelne Banken mangels Liquidität Probleme eine deutlich höhere Finanzierungslücke als 35 Mrd. ge- bei der Refinanzierung ihrer Kredite bekommen. Herz- stoßen. Andere Marktbeobachter gehen zudem davon stück der Rettung ist nun die Auflegung eines 700 Mrd. aus, dass der Bund gezielt unter Druck gesetzt werden USD Fonds. Dieser soll den Banken die faulen Hypothe- soll. Angeblich hatten die Banken von Anfang an die Ver- kenkredite und die darauf basierenden problematischen staatlichung der Hypo Real Estate als Lösung favorisiert. Wertpapiere abkaufen. Hierdurch sollen die Bankenbilan- Auch wenn die Rettung letztlich zu gelingen scheint, hat zen um die faulen Aktiva bereinigt werden, so dass die das Theater im Vorfeld nicht gerade zu mehr Vertrauen Banken sich wieder gegenseitig vertrauen und Geld aus- geführt. Noch vor zwei Wochen hatte Finanzminister leihen. Ob überhaupt und wenn ja, in welchem Umfang Steinbrück zum Besten gegeben, er könne sich Rettungs- dies gelingt, steht allerdings in den Sternen. Erstes Prob- aktionen wie die in den USA in Deutschland nicht vorstel- lem ist dabei der Preis, zu dem die ausfallgefährdeten len. Letzte Woche wurde dann die Rettung verkündet, die Wertpapiere angekauft werden sollen. Fällt er zu niedrig zunächst wieder geplatzt war und nun scheinbar doch aus, könnten einige Banken wegen der nötig werdenden noch kommt. Vertrauensstiftende Maßnahmen sehen Abschreibungen der Aktiva auf den dann „offiziellen“ anders aus! Die Banken sehen das ähnlich oder wie ist Marktpreis Probleme mit einer ausreichenden Eigenkapi- es zu erklären, dass renommierte Bankinstitute wie die talisierung bekommen. Ist der Preis zu hoch angesetzt, Deutsche Bank oder die Commerzbank beteuern, über könnten die 700 Mrd. USD nicht ausreichen und der US- ausreichend Liquidität zu verfügen. Zumindest die Sparer Steuerzahler würde über Gebühr zur Kasse gebeten. Die scheinen konsequent geschützt zu werden. Die Regie- Preisfindung soll dabei über eine umgekehrte Auktion rung gab am zurückliegenden Wochenende eine Staats- erfolgen. Die Bank, die den niedrigsten Preis bietet, garantie für alle privaten Einlagen. Mit Blick auf die ge- kommt dabei als erstes in den Genuss eines Ankaufes schilderten Ereignisse wird aber deutlich, dass derzeit der ausfallgefährdeten Aktiva durch den Staat. Wir sind wirklich keiner mit Sicherheit die weitere Entwicklung zwar zuversichtlich, dass durch diese Maßnahmen der voraussagen kann. Was heute von den Beteiligten noch Interbankenmarkt auf Sicht der nächsten Monate wieder als liquide und sicher bezeichnet wird, kann morgen in Schwung kommt, eine Sicherheit gibt es aber nicht. schon pleite, verstaatlicht oder verkauft sein. Gelingt es indes nicht, die Starre am Interbankenmarkt zu lösen, scheint eine Ausweitung der Kreditklemme auf alle US- Rettungsplan macht Hoffnung Bereiche der Wirtschaft und schlussendlich eine globale Einzig ein systemischer Rettungsversuch, der das Grund- Rezession vorprogrammiert. Schon jetzt klagen viele übel beseitigt, kann das Vertrauen zurückbringen. Die Marktteilnehmer über verschärfte Kreditbedingungen und vielfachen Liquiditätsspritzen der Notenbanken auf dem eine zurückhaltende Kreditvergabe. Seit Mitte des letzten Geldmarkt, das Verbot von Leerverkäufen sowie die Ret- Jahres sind die Kredite an den privaten Sektor in den tung ausgewählter Banken entpuppen sich immer mehr USA bereits deutlich zurückgegangen. Populäres Beispiel als Flickschusterei und haben bisher nicht zum Erfolg ist Mc Donalds, wo bereits zugesagte Kredite der Bank of geführt. Den dringend benötigten großen Wurf versuchen America zur Beschaffung neuer Kaffeetheken für die rund die USA nun mit ihrem nach langem Ringen verabschie- 14.000 Filialen zunächst auf Eis gelegt wurden. deten Rettungsplan. Das bereits Mitte September vorge- schlagene Rettungspaket war zunächst in die Mühlen des Gewinnberichtigungen vorprogrammiert Wahlkampfes geraten und vom Repräsentantenhaus Ohnehin bleiben die Aussichten für die Wirtschaft in den abgelehnt worden. In der Folge kam es an den amerikani- USA, Europa und Japan schlecht. Blickt man auf die Kon- schen Aktienmärkten zu historischen Kursverlusten.