Fallstudie: Anlagestrategien

Fallstudie I Ausgangslage Ein Unternehmer verkauft zu seinem 50. Geburtstag die von ihm aufgebaute Firma für einen Betrag von 3 Mio. Euro. Gleichzeitig erhält er von ihr einen Beratervertrag, der auf zehn Jahre begrenzt ist. Sein Gesamtvermögen inklusive des Betrages aus dem Unternehmens- verkauf beläuft sich auf 10 Mio. Euro, von denen 5 Mio. Euro in eigen- und fremdgenutzten Immobilien, 1,5 Mio. Euro in Wertpapieren bei zwei Banken und 0,5 Mio. Euro in einem Private-Equity-Fonds investiert sind. Die Wertpapierdepots bei den Banken sind zu einem Drittel in Anleihen und zwei Dritteln in Aktien angelegt. Aktuell ist der Geldbedarf für den Lebensunterhalt durch die Einkünfte aus dem Beratervertrag und den fremdgenutzten Immobilien abgedeckt. Die Einkünfte des Anlegers unterliegen der deutschen Besteuerung. II Anlageziele Der Anleger möchte den aktuell zur Verfügung stehenden Barbetrag in Wertpapieren investieren und strebt dabei eine maximal mögliche Nachsteuerrendite an. Im Hinblick darauf ist er zwar bereit, ein gewisses Risiko zu tragen, er möchte dabei jedoch das Risiko über zwei Vorgaben begrenzen. Zum einen soll sichergestellt sein, daß nach Auslaufen des Beratervertrages in zehn Jahren das reale Gesamtvermögen – also nach Inflation und Steuern – erhalten bleibt. Um das Risiko weiter zu begrenzen, möchte er zum anderen den maximal möglichen Wertverlust seines Gesamtvermögens auf 5% begrenzen. Auf der Basis dieser Vorstellungen erwartet der Kunde eine Verzinsung seines Gesamtvermögens nach Steuern von rund 5% p.a. Die Vorgaben des Kunden werden im nachfolgenden Schaubild mit Hilfe des „magischen Anlegerdreiecks“ zusammengefaßt: Kundenvorgaben im „magischen Anlegerdreieck“ Renditeerwartung nach Steuern Ertragserwartung*: mind. 5 % p.a. ERTRAG SICHERHEIT VERFÜGBARKEIT Mindestergebnis* Betrachtungszeitraum zum Laufzeitende 22 % 10 Jahre jährlich -5 % III Einsatz moderner Finanzmarktverfahren Mit Hilfe moderner Finanzmarktverfahren wird das Wertpapiervermögen optimal auf die individuelle Risikoneigung, die Renditeerwartung und den Anlagehorizont des Kunden abgestimmt. Die Risikoneigung wird dabei über den Mindestertrag erfaßt, der nach Angaben des Kunden jährlich und über den gesamten Anlagehorizont nicht unterschritten werden sollte. Im Rahmen der Berechnung wird dabei das Immobilienvermögen als gegeben vorausgesetzt. Die Berechnungen basieren auf den nachfolgend dargestellten langfristigen Ertragserwartungen nach Steuern und deren Standardabweichung. Letztere gibt an, wie stark die Wertschwankungen in den einzelnen Anlageklassen ausfallen können. Kasse/ Alternative Private Anlagearten Termingeld Renten Aktien Ertragskonzepte Immobilien Equity Ertragserwartung p.a. n.St. 2,0 2,5 8,5 7,0 6,5 11,0 Standardabweichung p.a. 0,0 3,0 14,5 13,0 12,0 20,0 (in Prozent) (in Prozent) Im Rahmen der Analyse zeigt sich, daß nicht allen Erwartungen des Kunden entsprochen werden kann. Insbesondere der Wunsch nach einer laufenden Rendite von 5% p.a. erweist sich mit der Vorgabe eines Maximalverlustes von 5% innerhalb eines Jahres als nicht vereinbar. Da der Kunde in jedem Fall langfristig einen Ertrag von 5% nach Steuern erwirtschaften möchte, ist er bereit, etwas höhere Kursschwankungen während der Laufzeit zu akzeptieren. Diese liegen nach den Berechnungen mit -6% in einem sehr schlechten Jahr leicht über den ursprünglichen Vorstellungen des Kunden. IV Ermittlung der optimalen Anlagestrategie Die Optimierung der Wertpapieranlagen führt nach Berücksichtigung der Kundenvorgaben und Verwendung der obengenannten Annahmen bezüglich Rendite und Standardabweichung zur folgenden Wertpapieraufteilung: Wertpapieraufteilung über alle Vermögensverwalter Altern. Ertragsk. Aktien 33% 34% Renten + Kasse 33% V Investition des neuen Geldes Bei Anpassung des Wertpapiervermögens gemäß dem obigen Schaubild werden die liquiden Mittel in Höhe von 3 Mio. Euro wie folgt investiert: 1,5 Mio. Euro fließen in Alternative Ertragskonzepte, der Rentenbestand wird um 1,0 Mio. Euro aufgestockt, wobei der Aktienanteil lediglich um 0,5 Mio. Euro wächst. Wertpapieraufteilung der Neuinvestition in Euro Altern. Ertragsk. 0,5 Mio. Aktien Renten 1,5 Mio. 1,0 Mio.