Hedgefonds sind eine sinnvolle Depot- beimischung

Börsen-Zeitung Zeitung für die Finanzmärkte Ausgabe 37 vom 22.02.2008, Seite 2 Hedgefonds sind eine sinnvolle Depotbeimischung Diversifikationseffekte helfen, Schwankungen zu verringern und Erträge stabiler zu halten Von Horst Schneider *) gewählten Anlagestrategien ihre ge- heranziehen und bei denen formali- ........................................................ handelten Aktiva auch leer verkaufen sierte Programme die Kauf- und Ver- Börsen-Zeitung, 22.2.2008 können, mit dem Ziel, diese später kaufssignale auslösen. Am Anfang sah es aus, wie Leser es billiger zurückzukaufen (shorten). Für den privaten Anleger, so der schon oft vernommen hatten: Hed- Diese zwei Eigenschaften – shor- Berater, sei es wichtig zu verstehen, gefonds wären schuld an den Finanz- ten und hebeln – setzen viele im in- dass einzelne Hedgefondsstrategien marktturbulenzen des Herbstes, so ternationalen Markt befindliche eher die Bedürfnisse institutioneller das Echo in der Finanzpresse. Zwei Hedgefonds in sehr unterschiedli- Investoren abdecken, die diese ziel- Hedgefonds des amerikanischen chem Ausmaß ein. Dies verwundert genau in ihr Gesamtportfolio einbau- Hauses Bear Stearns eröffneten den nicht angesichts der rund 10 000 zu- en. Privatanleger hingegen, so seine Geldvernichtungsreigen, der inzwi- meist mittelgroßen bis kleinen Hed- Empfehlung, sollten wiederum auf schen unter dem Namen Subprime- gefonds. Wer von Hedgefonds breit streuende Dach-Hedgefonds Krise" eine breite Bekanntheit er- " spricht, so klärt der Berater seinen achten. Ein Dach-Hedgefonds inve- reicht hat. Doch diese zwei – sich in- Kunden auf, muss zumindest vier stiert in eine ganze Reihe von Ziel- zwischen in Insolvenz befindlichen – verschiedene große Strategiezweige Hedgefonds. Wie bei einem norma- Hedgefonds waren nur die Spitze unterscheiden. len Fonds ergeben sich hier positive eines Eisberges, der sich bei näherem Diversifikationseffekte. Hinsehen als handfeste Krise des Vier Strategiezweige Der Kunde ist interessiert und hoch regulierten Bankensystems ent- möchte nun wissen, welche Effekte puppt hat. Unter Relative Value verstehen Ex- er beobachten kann, wenn er Dach- perten Investmentstrategien, die da- Hedgefonds in ein Portfolio inte- Situation stabilisiert nach streben, unterschiedliche Preis- griert. Der Berater rechnet anhand bewegungen zwischen je zwei ver- der historischen Daten eines Aktien- Im weiteren Zuge der Krise ent- wandten Wertpapieren auszunutzen index (MSCI World), eines Anleihen- ging dem aufmerksamen Beobachter und damit unabhängig von der index (JPMorgan Global Govern- nicht, dass aber gerade Hedgefonds Marktrichtung Erträge zu erzielen. ment Bond Index) und eines frühzeitig unter den Finanzakteuren Bei der Strategie Event Driven versu- Hedgefondsindex (ARIX Composite) zu finden waren, die mit ihren Ge- chen Manager, Preisineffizienzen zu vor, zu welchen Ergebnissen unter- schäften halfen, die Situation zu sta- finden, die durch ganz bestimmte schiedliche Mischungsverhältnisse bilisieren. Und die Ergebnisse der einzelne Ereignisse ausgelöst wer- führen (siehe Tabelle). großen internationalen Hedgefonds- den. Das können Fusionen sein, Aus- Daraus resultiert eine Reihe von Indizes zeigten auch Ergebnisse, die gliederungen von Unternehmenstei- Erkenntnissen: Die Schwankungsan- das Wort Krise für die Branche als len, Konkursgefahr oder auch Sanie- fälligkeit des Depots verringert sich Ganzes in weite Ferne rücken. So rungsbedarf. Im dritten großen mit steigendem Hedgefonds-Anteil. weist der breit gefasste HFRI Fund Strategiebündel – Equity Hedge – Ebenso reduziert sich das Ausmaß Weighted Composite Index von Jah- handeln die Manager Aktien auf der einzelner Verlustereignisse (draw- resanfang bis Ende Oktober ein Plus Grundlage fundamentaler und/oder downs). Im Gegenzug steigen die Er- von über 12% aus. technischer Analysen. Die Fonds tragskennziffern (Rendite und Shar- Ein 40 Jahre alter Ingenieur, ver- können zwar marktneutral ausge- pe Ratio) sogar leicht an. Zusam- heiratet, zwei Kinder, verfolgt die Be- richtet sein, je nach Intention des menfassend stellt der Berater fest, richterstattung hierüber in der Managers aber auch versuchen, posi- dass eine Hedgefonds-Beimischung Tagespresse aufmerksam. Da er eine tive oder negative Abhängigkeit zu zu positiven Portfolioeffekten führt. größere Summe geerbt hat, möchte den zugrunde liegenden Aktien- er große Teile des Geldes langfristig märkten zu erzielen. Fonds oder Zertifikate in seine Gesamtvermögensplanung einbinden. Er begibt sich zu seinem Tactical Trading Der Kunde ist überzeugt und bittet Finanzberater und bittet um Aufklä- den Berater, für das nächste geplante rung bezüglich der Wirkungsweise Unter Tactical Trading verstehen Treffen mit ihm in Frage kommende von Hedgefonds und ihren Auswir- Profis einerseits Investmentstrate- Produkte zu diskutieren. Dazu gehö- kungen im Depot. gien, bei denen das Management ren verschiedene Hedgefonds-Zerti- Sein Berater klärt ihn zunächst spezifische Meinungen zu einzelnen fikate, aber auch deutsche steuer- darüber auf, dass für die Produktka- Ländern, Regionen oder etwa Zins- transparente DachHedgefonds. Und tegorie Hedgefonds keine Legaldefi- entwicklungen hat und dahingehend die Wahrscheinlichkeit, dass darin nition existiert. In Deutschland hat Positionen eingeht. Dieser Stil heißt Subprime-Risiken enthalten sind, die sich die Auffassung durchgesetzt, in der Fachsprache Global Macro. Bankaktien so belasten, ist nun wirk- dass darunter alle Anlagestile fallen, Managed Futures heißen anderer- lich klein. die erstens unter Einsatz von Kredit- seits jene Investmentansätze inner- ........................................................ mitteln das Ergebnis auf das einge- halb des Tactical Trading, bei denen *) Horst Schneider ist Leiter Vermö- setzte Kapital erhöhen (Leverage). die Fonds statistische und technische gensmanagement beim Finanz- Das zweite Merkmal für Hedgefonds Analysen zur Identifikation von dienstleister MLP. ist, dass sie im Rahmen ihrer jeweils Trends in den jeweiligen Märkten 2008037037