Managed Futures sind keine Hedgefonds

Kapitalmärkte zusprechen. Aber wie so oft Managed Futures sind klang stehen und Investoren schützt Regulierung nicht vor von Hedgefonds etwas ande- Verlusten. res erwarten, als ihnen Mana- Marktvolumen: Das in Ma- ged Futures liefern können. keine Hedgefonds naged Futures verwaltete Vermögen ist mit etwa 60 Mil- liarden US-Dollar im Ver- Deswegen wäre es besser, Managed Futures als ein eige- nes Segment der Alternative Managed Futures werden häufig in einem Atemzug mit klassischen Hedgefonds gleich zu dem weltweit in Investments und nicht als Hedgefonds angelegten Ver- Hedgefonds-Strategie, zu be- genannt. Dieter G. Kaiser vom Dach-Hedgefonds-Manager Benchmark Alternative Strate- mögen von über 800 Milliar- trachten. Werden Managed gies erläutert, warum aus Unwissenheit Äpfel mit Birnen verglichen werden. den Dollar deutlich geringer. Futures allerdings doch als Hedgefonds-Strategie klassi- Eigenständiges Segment fiziert, so ist bei einer näheren Betrachtung der Indizes von Die bisherige Wertentwick- zes auf den Zusatz „kann zu fonds wählen als Fondsdomi- Unter diesen Gesichtspunk- CSFB/Tremont festzuhalten, lung der Hedgefonds-Indus- Totalverlusten führen“ bei zil nach wie vor bevorzugt ten ist es tatsächlich schwie- dass Managed Futures neben trie in diesem Jahr – gemessen Alternative-Investment-Pro- Steueroasen. Allerdings las- rig, einen Managed-Futures- Dedicated Short Bias aus Ri- an den gängigen und breit ge- dukten bestanden hat. Hedge- sen sich immer mehr Hedge- Fonds als „Hedgefonds“ zu ti- siko- und Ertragssicht eine streuten Indizes – hinkt ein- fonds unterscheiden sich von fonds durch eine Aufsicht re- tulieren, da die Eigenschaften der unattraktivsten Hedge- deutig dem langfristigen Managed Futures insbeson- gulieren, um ein breiteres dieser beiden Fondsarten fonds-Strategien überhaupt Durchschnitt hinterher. In vie- dere durch folgende Punkte: Spektrum an Investoren an- nicht miteinander im Ein- darstellen würde. len Fällen haben Single-Hed- Direktionalität: Während gefonds auch in negativen Hedgefonds in der Regel stets Börsenphasen positive Rendi- bemüht sind, ein möglichst Managed Futures und Hedgefonds: ein Performance-Vergleich ten erzielt. Dasselbe gilt für marktneutrales Portfolio zu Dach-Hedgefonds, die profes- halten, spekulieren Managed 300 sionelle Vermögensverwal- Futures auf absolute Markt- 250 tung von Hedgefonds, in ähn- bewegungen in eine bestimm- lichem Maße. Hauptgründe Dieter G. Kaiser te Richtung (Trends). Deswe- 200 für die von der allgemeinen Benchmark Alternative gen benötigen Managed Fu- Marktentwicklung unabhän- Strategies GmbH, Frankfurt tures starke Trends und 150 gigen Renditen sind die er- www.benchmark.de Marktrichtungsbewegungen weiterten und besonderen und sind nicht wie Hedge- 100 Werkzeuge und Handelstech- fonds weitgehend unabhängig niken. von der allgemeinen Markt- 50 Im Vergleich zu Invest- fonds durchgängig hoch und entwicklung. 12/93 12/94 12/95 12/96 12/97 12/98 12/99 12/00 12/01 12/02 12/03 mentfonds sind Hedgefonds stets über eins liegen. Volatilität: Bei einer durch- beispielsweise der Einsatz Neben diesen klassischen schnittlichen Betrachtung der Quelle: Bloomberg, CSFB/Tremont; = CSFB/Tremont Managed Futures; = JPMorgan Global Govt. Bond; = MSCI Welt Aktien; = CSFB/Tremont Hedge Fund Index; Angaben in Prozent von Derivaten oder auch der Konzepten gibt es auch eine jeweiligen Gesamtmärkte er- Einsatz von Leerverkäufen Reihe von Anbietern, die zielen Managed Futures ihre gestattet. Durch diese Mög- ebenfalls mit dem Begriff Renditen unter Inkaufnahme lichkeiten ergeben sich eine „Hedgefonds“ werben, deren eines höheren Risikos – aus- Vielzahl von Strategien, die Produkte allerdings andere gedrückt durch die jeweiligen den Erhalt der Vermögens- Eigenschaften vorweisen: Ma- Kursschwankungen (Volatili- werte sicherstellen können. naged Futures. Diese Fonds tät) – als Hedgefonds. Wäh- Da ein Hedgefonds-Manager stellen eigentlich nichts ande- rend viele Managed Futures auf Grund des Prinzips des res dar als die professionelle Volatilitäten von über 20 Pro- höchsten Wasserstands (High Vermögensverwaltung mit zent ausweisen, sind die Watermark) nur dann die für nahezu ausschließlich bör- Schwankungsbreiten von ihn so rentierende Gewinnbe- sengehandelten Terminkon- Hedgefonds deutlich gerin- teiligung erhält, wenn er es trakten (Futures). ger.