Mezzaninkapital - Flexibler Lückenfüller zwischen Eigen- und Fremdkapital

Wir investieren in Ihre Zukunft Mezzaninkapital Flexibler Lückenfüller zwischen Eigen- und Fremdkapital Martin Steininger Vorstand ExpoFin, 23. – 24. November 2007, Augsburg Erste Spezialbank Österreichs zur Vergabe von wirtschaftlichem Eigenkapital Rechtsform: Aktiengesellschaft nach österreichischem Recht, Bankkonzession Fondsvolumen: EUR 100 Millionen Gründung: Jänner 2002 Vorstand: Johann TOTH Martin STEININGER Investment Manager: Mag. Jörg-Thomas LEITNER Mag. Gerald HORVATH Business Development: Mag. Evelyn GRANGL Aufsichtsrat: KR Ing. Gerhard ESCHNER (AR-Vorsitzender, Unternehmer) GD iR. Dr. René Alfons HAIDEN (Vorsitzender-Stv.) Dr. Ludwig ANDORFER Mag. Martin BREUNER Mag. Wolfgang EDELMÜLLER Dr. Martin FRANK Seite 1 November 2007 Trends in der Unternehmensfinanzierung Marktveränderungen (Verstärkter Wettbewerb, Internationalisierung, …) Zunahme von Unternehmenskäufen und –verkäufen Steigende Bedeutung von kapitalmarktorientierten Finanzierungsinstrumenten Zunahme von Risikokapitalfinanzierung Mezzaninkapital Deutschland 2000 1500 1000 500 0 2004 2005 2006 Seite 2 November 2007 Trends in der Unternehmensfinanzierung Entwicklung zu höheren Unternehmenskaufpreisen Zunehmende Darstellung mit strukturierter Finanzierung Seite 3 November 2007 Formen von Mezzaninkapital Risiko it y Aktien Equ Vorzugsaktien l Bonds mit Warrants ita ap nk ani Genussrechte -> Programm-Mezzanin e zz M Stille Gesellschaft t Subordinated Debt (Junior Loan, Second Lien) di Kre Senior Debt Ertrag Seite 4 November 2007 Mezzaninkapital schließt Finanzierungslücken Debt Abnehmende Finanzierungskosten Senior Loan Rating, Besicherung Abnehmendes Risiko Finanzierungsbedarf für -> -> -> -> Finanzierungslücke - Expansion -> Mezzaninkapital - Akquisition - Investitionsprojekt Equity Gesellschafterstatus Equity Seite 5 November 2007 Definition von Mezzaninkapital Merkmale von Eigen- als auch Fremdkapital Übernimmt eigenkapitalähnliche Risiken => Risikokapital Mezzaninkapital Merkmale des Eigenkapitals Merkmale des Fremdkapitals Tw. erfolgsabhängige Tw. erfolgsunabhängige Kapitalkosten (Shadow Kapitalkosten (Zinsen) Warrant) Rückzahlungsverpflichtung Option auf Gesellschafts- Steuerlich abzugsfähig anteile (Equity Kicker) Convenants Haftungskapital Langfristigkeit keine Tilgung während LZ Seite 6 November 2007 Finanzierungsanlässe Expansionsfinanzierung Entwicklung und Einführung neuer Technologien und Verfahren Marktexpansion bereits entwickelter und eingeführter Produkte Errichtung neuer Standorte Akquisitionsfinanzierung Unternehmensübernahmen, Nachfolgeregelungen Buy Out/Buy In Pre-IPO Projektfinanzierung Im Falle von eigenständigen „Green Field Projekten“ im Produktions- und Immobilienbereich. Seite 7 November 2007 Mezzaninkapital der Mezzanin Finanzierungs AG ist wirtschaftliches Eigenkapital Nachrangig gegenüber allen Gläubigern (Risikokapitalpartner). Unkündbar im Falle einer wirtschaftlichen Verschlechterung beim Kapitalnehmer. Unbesichert Der Krediterteilungsspielraum für Banken bleibt vollumfänglich erhalten. Endfällig Während der Laufzeit fallen Zinsen an. Der Cash Flow bleibt von Tilgungen unbelastet, das Kapital wird am Laufzeit-Ende rückbezahlt. = Zurechnung zum wirtschaftlichen Eigenkapital im Bankenrating (Bonitätsverbesserung) Seite 8 November 2007 Voraussetzungen für Mezzaninkapital der Mezzanin Finanzierungs AG Etabliertes mittelständisches Unternehmen mit positivem operativem Cash Flow gutem Wertsteigerungspotenzial und einem Mindestumsatz von 7,5 Mio. EUR in Österreich sowie im EU-Ausland, insbesondere in Deutschland, Ungarn, Tschechien, der Slowakei und Slowenien. Überzeugendes Business Modell Erfolgreiches Management Exitmöglichkeit (eingeschränkt, insbes. bei BuyOut Finanzierungen) Seite 9 November 2007 Rahmenbedingungen Darlehenshöhe: bis EUR 7,5 Mio. Laufzeit: 4 – 8 Jahre Seite 10 November 2007 Kosten von Mezzaninkapital der Mezzanin Finanzierungs AG Verschiedene Bausteine, flexibel gestaltbar: Equity Kicker ERFOLGS- ABHÄNGIG Shadow Warrants Auflaufende Zinsen Roll Up FIX Laufende Zinsen Laufzeit Ende Seite 11 November 2007 Ablauf eines Mezzanininvestments Seite 12 November 2007 Vorteile Stärkung der wirtschaftlichen Eigenkapitalbasis Positive Auswirkung auf das Bilanzrating Dadurch Ermöglichung der Aufnahme von weiterem Fremdkapital Keine Notwendigkeit einer Anteilsabgabe Keine Mitbestimmungsrechte im ordentlichen operativen Geschäft Cash Flow Entlastung während der Laufzeit durch endfällige Rückführung Keine Sicherheiten erforderlich Verzinsung richtet sich zum Teil nach dem Unternehmenserfolg Steuerliche Abzugsfähigkeit der Zinszahlungen Seite 13 November 2007 Beispiel Expansionsfinanzierung 2 Szenarien Ausgangssituation: Entwicklungsszenario 1 (5 Jahre): Mittelst. Produktions- Organisches Wachstum, keine große Investition unternehmen Finanzierungsspielraum für Expansion nicht gegeben Umsatz: 10 Mio. EUR EBIT*: 1,0 Mio. EUR Kredit: 2,0 Mio. EUR Entwicklungsszenario 2 (5 Jahre): EK-Quote: 33 % Expansion durch Erweiterung der Produktionskapazitäten; Bilanz- Investitionsbedarf beträgt 6 Mio. EUR Summe: 7 Mio. EUR Finanzierungsstruktur Unternehmenswert: Mezzaninkapital der Mezzanin Finanzierungs AG: 3,0 Mio. EUR Investitionsfinanzierung Hausbank: 3,0 Mio. EUR 4 Mio. EUR (6x EBIT ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ abzüglich Kredite) Summe Finanzierung 6,0 Mio. EUR * Earnings before interest and taxes Seite 14 November 2007 Beispiel Expansionsfinanzierung 5 Jahre später Entwicklungsszenario 1: Entwicklungsszenario 2: Umsatz: 15 Mio. EUR Umsatz: 30 Mio. EUR EBIT: 1,5 Mio. EUR EBIT: 4 Mio. EUR Kredit: 3 Mio. EUR Kredit: 6 Mio. EUR(working capital) (Erhöhung Kredit um EUR 1 Mezzaninkapital: 3 Mio. EUR (Renditeerwartung von Mio. zur Finanzierung working 13 % p.a. inkl. erfolgsabhängiger Komponenten, lfd. bzw. capital) endfällig) Bilanz-Summe: 10 Mio. Bilanz-Summe: 20 Mio. EUR EK-Quote: 40 % EK-Quote: 33 % (inkl.