Private-Equity-Fonds ‑ eine Anlageform nicht nur für Institutionelle, sondern auch für Privatanleger

Torsten Heick, HSH Nordbank Private Banking Private Equity Fonds Private-Equity-Fonds – eine Anlageform nicht nur für Institutionelle, sondern auch für Privatanleger Der Begriff „Private Equity“ steht für „Beteiligungen an nicht börsennotierten Unternehmen“. Man unterscheidet innerhalb der Assetklasse Private Equity zwischen Buyout Capital einerseits und Venture Capital andererseits. Buyout Fonds erwerben in der Regel bedeutende, das heißt mehrheitliche Beteiligungen an reifen, etablierten Unternehmen in Industrie und Dienstleistungsbranchen, die sich ihrerseits mit Eigen- und Fremdkapital finanzieren. Darunter fällt der typische Mittelständler genauso wie einzelne Geschäftsbereiche großer Konzerne, die aus strategischen Gründen abgestoßen werden. Venture-Capital-Fonds hingegen beteiligen sich an jungen Technologie-Unternehmen in einer frühen Entwicklungsphase (sog. Start-ups). Diese Beteiligungen weisen hohe Wachstumschancen bei entsprechend hohem Risiko aus. Das Kapital von Private-Equity-Fonds wird überwiegend von institutionellen Anlegern wie Banken, Versicherungen und Pensionsfonds bereitgestellt. Mit diesem Kapital erwerben die Fonds Unternehmensbeteiligungen in den Zielländern der jeweiligen Fondsgesellschaft. Es wird zwischen pan-Europäischen, global agierenden und regional fokussierten Fonds unterschieden. Die Fonds werden von Private-Equity- Managementgesellschaften aufgelegt, die für die Verwaltung der Fonds und insbesondere für die Auswahl und Durchführung der Beteiligungen verantwortlich sind. In der Regel gilt: Je größer der geographische Fokus des investierenden Fonds, desto größer die Anzahl der Mitarbeiter. Die pan-Europäischen oder global agierenden Fonds verfügen typischerweise über eine Vielzahl von Niederlassungen in den jeweiligen Zielländern, während regional agierende Fonds-Manager typischerweise auf ein einzelnes Büro beschränkt sind. In den Portfolios institutioneller Anleger nehmen Beteiligungen an Private-Equity-Fonds seit vielen Jahren einen festen, wenn auch vergleichsweise kleinen Platz ein, der zum Teil bedeutende Erträge generiert. Während US-amerikanische Pensionsfonds maximal 10 bis 15 % ihrer Anlagegelder in diese Anlageklasse investieren, sind in Europa bislang nur bis zu 5 % üblich. Erfolgsfaktoren für eine nachhaltige Entwicklung von Private Equity-Fonds Private Equity ist ein Markt, in dem Transparenz eine große Rolle spielt. Für Private- Equity-Fonds, die sich unmittelbar an Unternehmen beteiligen, sowie für Dachfondsmanager kann ein Informationsvorsprung bei der Auswahl der besten Fonds von entscheidender Bedeutung sein. Transparenz hat eine erhebliche Auswirkung auf die Portfolioallokation und damit auf die Rendite. Bei börsennotierten Unternehmen wäre der Seite 1 Torsten Heick, HSH Nordbank Private Banking Private Equity Fonds Gebrauch solcher Informationen als „Insiderwissen“ oft gar nicht möglich. Private-Equity-Fonds halten meistens die Mehrheit der Anteile an ihren Portfoliounternehmen und können somit als Gesellschafter und Vertreter im Aufsichtsrat Einfluss nehmen auf die Geschäftspolitik, die Finanzierungsstruktur und insbesondere die Art und den Zeitpunkt einer Weiterveräußerung, ohne in die operative Geschäftsführung einzugreifen. Die Geschäftsführer und leitenden Angestellten der Portfoliounternehmen halten in aller Regel selbst Geschäftsanteile an ihrem Unternehmen. Ihr Interesse an einer Wertsteigerung dieser Anteile stimmt vollständig mit den Interessen des Fonds und der Fondsinvestoren überein. Private Equity ist ein „people business“. Motiviert durch eine überwiegend erfolgsabhängige Bezahlung sind auf dem Private-Equity-Markt sehr kreative und disziplinierte Geschäftsleute als Fondsmanager aktiv. Eben diese Menschen sind für den Erfolg der Investitionen verantwortlich. Zudem können Unternehmen, die nicht an einer Börse notiert sind, die Hebelwirkung einer Fremdkapitalaufnahme (Leverage) zugunsten der Eigenkapitalgeber gezielter einsetzen. Das Marktumfeld für Private-Equity-Fonds Der Markt für Buyout-Transaktionen, das heißt Investitionen in reife, etablierte Unternehmen in Europa ist in den letzten Jahren deutlich stabiler verlaufen als beispielsweise der Markt für technologie- und wachstumsorientierte Venture-Capital- Beteiligungen. Die Länder innerhalb Europas weisen weiterhin sehr unterschiedliche Entwicklungsstände auf. Während nach wie vor ca. 35% des in Europa investierten Kapitals in Großbritannien, dem am weitesten entwickelten Markt, investiert wird, spielen Private-Equity-Investitionen in anderen europäischen Ländern eine geringere, aber stetig zunehmende Rolle. Dieser Trend hat sich auch in 2005 fortgesetzt. In Deutschland haben 2004 und 2005 einige große Transaktionen wie zum Beispiel Celanese, Debitel oder Ruhrgas sowie der Börsengang des Pay-TV-Senders Premiere für einen erheblichen Anstieg der investierten Fondsmittel und eine erhöhte Aufmerksamkeit für die Anlageklasse Private Equity sowie für die Fondsmanager dahinter gesorgt. Private-Equity als Anlageoption auch für Privatanleger: Das Co- Investmentprogramm „Quartett II“ der HSH Nordbank Aufgrund der hohen Mindestzeichnungssummen der meisten Fonds von 5 bis 20 Mio. Euro stand die Private-Equity-Anlage bisher praktisch nur Institutionellen offen. Mit einem speziellen Co-Investmentprogramm der HSH Nordbank können nun auch Privatanleger an dieser Form der Vermögensanlage partizipieren – ein in dieser Konstellation auf dem deutschen Markt einmaliges Produkt. Seite 2 Torsten Heick, HSH Nordbank Private Banking Private Equity Fonds Das Private-Equity-Team der HSH Nordbank, das in der Tochtergesellschaft Swift Capital Partners angesiedelt ist, hat seit 1999 mehrere Hundert Beteiligungsangebote aus ganz Europa geprüft und eine umfassende Datenbank über Fondsmanager, Transaktionen und ihre jeweilige Performance aufgebaut. Auf dieser Basis hat die HSH Nordbank seitdem über EUR 650 Mio. in europäische Private-Equity-Fonds investiert. Mit dem Co-Investment-Programm bietet das HSH Nordbank Private Banking nun auch den Privatkunden der Bank eine Investment-Möglichkeit. Mittels der Beteiligung an bis zu vier führenden europäischen Private-Equity-Fonds wird den Anlegern des Dachfondsproduktes HSH N Quartett II ab Februar 2006 der Aufbau eines diversifizierten Portfolios erstklassiger Eigenkapitalbeteiligungen in ganz Europa ermöglicht. Für Privatanleger sind dabei – gemessen an historischen Ergebnissen – Renditen zwischen 10 und 12% p.a. nach Abzug aller Kosten von Fonds und Dachfonds erzielbar. Das Co-Investment Programm weist dabei eine Reihe von Besonderheiten auf: In jeden der Private-Equity-Fonds, die den Kunden angeboten werden, ist auch die HSH Nordbank für das eigene Portfolio investiert. Privatanleger partizipieren also mit den gleichen Chancen und Risiken wie sonst nur institutionelle Anleger. Außerdem profitieren die Privatanleger von den günstigen Konditionen, die die HSH Nordbank als institutioneller Anleger erhält. Hinzu kommt: Durch die gestreckten Kapitalabrufe mit fünf jährlichen Raten hat der Privatanleger lediglich eine geringe Kapitalbindung. Die Mindestzeichnung beträgt insgesamt 200.000 Euro – deutlich weniger als bei Private-Equity-Anlagen üblich. Das Co-Investment-Programm ist nur ein Beispiel für die große Produktpalette des HSH Nordbank Private Banking. Die Bank bietet ihren vermögenden Privatkunden attraktive und leistungsstarke Lösungen in sämtlichen Fragen des Vermögens- und Finanzierungsmanagements an. Aktuell wurde das HSH Nordbank Private Banking beispielsweise auch in die „Elite der Vermögensverwalter“ und die „Elite der Stiftungsexperten“ gewählt. Das HSH Nordbank Private Banking ist ein führender Anbieter in Norddeutschland mit Stützpunkten in Hamburg, Kiel und Lübeck sowie ausländischen Niederlassungen. Torsten Heick Leiter Privatkunden HSH Nordbank AG privatkunden@hsh-nordbank.com Seite 3