Private Equity als Chance verstehen: Status quo und Zukunft!

Interview zum Thema Private Equity Private Equity als Chance verstehen: Titel : Status quo und Zukunft! Name: Roland Brooks Bereich: Private Equity Bundesverband Alternative Investments Organisation: e.V. (BAI) Liebe Leserinnen und liebe Leser, die weltweite Private Equity Branche boomt! Auch hierzulande erfreut sich die- ses Segment seit einiger Zeit erhöhter Nachfrage, sowohl bei Investoren als auch bei Unternehmen. Viele Beteiligungsgesellschaften sind wirtschaftlich er- folgreich, und kaum ein Quartal vergeht ohne Erfolgsmeldungen. Auch wenn sich in den Medien nach der Zwischenkrise an den Finanzmärkten Warnmel- dungen verbreiten, bleibt Private Equity langfristig ein wichtiger wirtschaftlicher Katalysator und eine interessante Investitionsmöglichkeit für Anleger, insbeson- dere für Institutionelle. Zugleich leidet die inländische Branche aber immer noch unter einem schlech- ten Image. Gewerkschaften, Politik und auch Medien zeichnen zum Teil ein pauschales Bild, welches Finanzinvestoren an den Pranger stellt und ihnen un- terstellt, auf Kosten der Beschäftigten Firmen zu restrukturieren und hohe Ren- diten zu kassieren. Der Heuschrecken-Vorwurf der Politik bestärkt gegebene Vorurteile. Wie aber kann es in Zukunft gelingen, nicht nur in Wirtschaftskreisen, sondern auch in der breiten Öffentlichkeit als verlässlicher, wichtiger, nachhaltiger Part- ner und Katalysator der Ökonomie und nicht als Feindbild wahrgenommen zu werden? Wohin muss und wird sich die Branche in Zukunft entwickeln? Was bedeutet dies für Anleger? Worauf sollten Anleger besonders achten? Antworten zum Status quo und zur Zukunft der Branche finden Sie in diesem In- terview. Wir freuen uns dabei sehr, dass wir Herrn Roland Brooks vom Bundes- verband Alternative Investments e.V. (BAI) hierfür als langjährigen Branchen- experten gewinnen konnten. Viel Spaß wünscht Ihnen Ihr NetSkill-Team! www.competence-site.de Seite 1 Sehr geehrter Herr Brooks, Frageblock 1: Private Equity: Definition und öffentliche Wahrnehmung Die Private Equity Branche boomt! Viele Unternehmen der Branche sind wirt- schaftlich erfolgreich, und kaum ein Quartal vergeht ohne Erfolgsmeldungen. Investoren interessieren sich immer mehr für diese alternative Assetklasse und den Chancen von Private Equity. Viele wissen aber noch nicht genau, worum es bei dem Thema geht und die wirtschaftlichen Erfolge werden in der Öffentlichkeit nicht ungeteilt bejubelt. Vielmehr leidet die Branche z. T. noch unter ihrem schlechten Image. Was ist eigentlich unter Private Equity zu verstehen? Wie beurteilen Sie die Wahrnehmung der Branche in der Öffentlichkeit? Was sind Gründe für die über- kritische Öffentlichkeit? Wie gelingt der Wandel der öffentlichen Wahrnehmung? Antwort: Den Begriff Private Equity muss man differenziert betrachten. Allgemein ist dar- unter eine Beteiligung mit privatem Eigenkapital - an meist nicht börsennotierten Unternehmen - zu verstehen. Zwei Hauptsegmente von Private Equity sind Ri- sikokapital (sog. Venture Capital), welches in der frühen Phase eines Unter- nehmens investiert wird, sowie Buyout Kapital, welches in bereits etablierte, länger am Markt existierende Unternehmen investiert wird. Private Equity Fonds erwerben Anteile an Unternehmen mit dem klaren Ziel, den Wert dieser Anteile zu steigern und zu einem späteren Zeitpunkt wieder über den Verkauf an der Börse, andere Finanzinvestoren oder auch Industrie- unternehmen abzustoßen. Den beteiligten Parteien ist von vornherein bewusst, dass es sich um eine Partnerschaft auf Zeit handelt. Meistens dauert diese Verbindung einige Jahre und bietet sowohl den Private Equity Gesellschaften als sog. Finanzintermediären, aber gerade auch den Portfoliounternehmen gro- ße Chancen. Für die Investoren der Fonds (hauptsächlich Pensionskassen, Pensionsfonds, Versicherungen, Banken, Stiftungen, Family Offices) ist die Aussicht auf eine höhere Rendite mit einer geringen Korrelation zu anderen Assetklassen wie beispielsweise Aktien interessant. Als Beimischung in einem vernünftig diversi- fizierten Portfolio stellt Private Equity - neben anderen alternativen Assetklas- sen auch - eine interessante Anlagemöglichkeit dar. In den USA und in Großbritannien wird Private Equity seit Jahrzehnten sehr er- folgreich praktiziert. Auch in Deutschland wird sich dies mittelfristig weiterentwi- ckeln und durchsetzen. Industrie, Politik, Verbände, Unternehmen und sonstige www.competence-site.de Seite 2 Beteiligte sind gefordert, damit Private Equity zunächst einmal sachlich ver- standen und auch Zweck fördernd eingesetzt und behandelt wird. Die seit eini- gen Jahren - leider immer noch verwendete Bezeichnung der Heuschrecken - ist jedenfalls erstens nicht zutreffend und zweitens nicht Ziel führend. Lassen Sie uns sachlich von Finanzinvestoren sprechen! Meiner Ansicht nach sind die in der überregionalen Presse veröffentlichten oft- mals negativen Meldungen zu den sog. Megadeals auch nicht repräsentativ für die gesamte Branche. Gerade die kleineren Beteiligungsgesellschaften, welche den Mittelstand als Zielgruppe ihrer Finanzaktivitäten haben, dürfen nicht dabei vergessen werden. Aus eigener beruflicher Erfahrung weiß ich, dass dort das Beteiligungsgeschäft größtenteils partnerschaftlich betrieben wird. Leider wer- den harte Einschnitte bei Umstrukturierungen in Unternehmen oftmals auch falsch von der Öffentlichkeit interpretiert. Manches Unternehmen wäre ohne den Einstieg eines Finanzinvestors und Änderungen in der Struktur möglicher- weise gar nicht mehr am Markt. Natürlich ist es schwer zu verstehen, wenn manchmal Arbeitsplätze abgebaut werden (müssen), insbesondere wenn die Gewinne zum gleichen Zeitpunkt zufrieden stellend oder sogar mehr als das sind. Ist das aber nicht das eigentliche betriebswirtschaftliche Ziel eines Betrie- bes? Und ist es eine Alternative, durch versäumte Schritte das gesamte Unter- nehmen (und dessen Mitarbeiter) mittelfristig in seiner Existenz zu gefährden? Bestimmt nicht! Es gibt im Übrigen etliche Beispiele dafür, dass Private Equity finanzierte Un- ternehmen schneller wachsen als andere Unternehmen und somit auch viele neue - wirtschaftlich vertretbare - qualifizierte Arbeitsplätze schaffen. Ein weite- res oftmals kritisiertes Thema in der Vergangenheit ist der Einsatz von zu viel Fremdkapital beim Unternehmenserwerb. Aus Fonds- und Investorensicht ist dieses Resultat des Financial Engineerings und der Einsatz rational als Instru- ment für den Renditehebel leicht nachvollziehbar. Problematisch wird es dann, wenn das Unternehmen im Nachhinein durch die hohen Zins- und Tilgungsauf- wendungen gefährdet wird. Jedoch sollte man bedenken, dass, solange die Be- teiligung noch besteht, auch für den Fonds und dessen Investoren ein hohes Ausfallrisiko besteht. In Zukunft wird der Eigenkapitalanteil bei Transaktionen mit Sicherheit wieder steigen, da die Zinsen für Fremdkapital höher werden und die Banken bei der Kreditvergabe sehr viel defensiver handeln werden. Die Wahrnehmung von Private Equity in der Öffentlichkeit wird sich ändern, wenn diese Assetklasse und Finanzierungsform auf mehr Verständnis trifft und in der Praxis wirtschaftlich in einem gesunden Verhältnis von Eigenkapital zu Fremdkapital für die Unternehmen eingesetzt wird. Der BAI als Verband und Interessenvertreter für Alternative Investments, also auch für die Private Equity Branche, setzt sich intensiv für mehr Aufklärung des www.competence-site.de Seite 3 komplexen Themas Private Equity ein. Gefordert ist jedoch insbesondere der deutsche Gesetzgeber, der für international wettbewerbsfähige Rahmenbedin- gungen sorgen sollte. Die von der EVCA, dem europäischen Verband für die Beteiligungsbranche, vor kurzem veröffentlichte Studie zu den rechtlichen und steuerlichen Rahmenbedingungen müsste eigentlich Ansporn genug dazu sein. Deutschland landete dabei lediglich auf Platz 25 von 30 untersuchten Ländern!! Die meisten Experten sind sich darüber einig, dass die derzeitig geplanten, we- nigen Schritte der Regierung (Stichwort: MoRaKG) überhaupt nicht zu einer verbesserten Beteiligungskultur hierzulande beitragen werden. Können wir uns das als eine der (noch) meistentwickelten Volkswirtschaften dieser Erde erlau- ben? Wohl kaum! www.competence-site.de Seite 4 Frageblock 2: Private Equity: Status quo und Zukunft der Branche in Deutschland Wie sehen Sie den Status quo der Private Equity-Branche in Deutschland? Welches Selbstverständnis kennzeichnet die Branche? Wie sieht die Branchen- Struktur aus? Wie steht Deutschland im Vergleich zu anderen Ländern da? Was erwarten Sie für die Zukunft an Veränderungen in der Branche? Welche Rolle spielt Transparenz? Deutschland befindet sich in einem Prozess des Umdenkens. Sowohl Investo- ren als auch Unternehmen interessieren sich verstärkt für Private Equity. Neben den teilweise negativen Schlagzeilen spricht sich natürlich auch herum, dass Private Equity durchaus Vorteile bringen kann. Entscheidend für die Zukunft ist, dass es aufgrund schlechter Erfahrungen nicht zu einer Pauschalverurteilung kommt. Dies hat jedoch die damalige Äußerung seitens Herrn Müntefering be- wirkt. Egal ob Hegefonds oder Private Equity Investoren, alle Finanzinvestoren wurden mit der Bezeichnung der Heuschrecken in einen Topf geworfen und das ist natürlich Unsinn und entspricht nicht der Realität. Es mag ja - subjektiv be- trachtet - unfaires, vielleicht auch fehlerhaftes Verhalten in der Branche vorge- kommen sein. Dies wird auch zukünftig nicht anders sein bzw. teilweise so empfunden werden.