Quo Vadis Private Equity? ‑ Statusbestimmung und Ausblick 2007

Financial Services Private Equity Quo Vadis Private Equity? – Statusbestimmung und Ausblick 2007 Eine Umfrage unter deutschsprachigen Private Equity-Häusern Januar 2007 Dieter Lauszus, Sebastian Hosenfeld, Sebastian Hock SIMON ! KUCHER & PARTNERS Strategy & Marketing Consultants Bonn ! Boston ! Frankfurt ! London Mailand ! München ! Paris ! San Francisco Tokio ! Warschau ! Wien ! Zürich 1 D ie Private Equity [PE] Branche erwartet auch 2007 wieder ein ausgezeichnetes Jahr. Dies ist das Ergebnis einer aktuellen Umfrage von Simon ! Kucher & Partners unter Entscheidungsträgern der deutschsprachigen Private Equity-Branche. Themen der Studie waren insbesondere aktuelle Marktentwicklungen und Trends, Herausforderun- gen für die Branche sowie Ansatzpunkte, um diesen Her- ausforderungen gerecht zu werden. Die positiven Erwartun- gen suchen die Befragten mit sehr unterschiedlichen Stra- tegien zu verwirklichen. Die PE-Industrie wird also weiterhin Private Equity sehr heterogen bleiben, etwa was den Stellenwert der regi- erwartet ein onalen oder branchenbezogenen Fokussierung angeht. Ge- ausgezeichnetes Jahr rade Häuser mit tendenziell kleineren Investments sehen 2007. zudem die Chance für eine steigende Anzahl Venture Capital/ Early Stage Investments. Die Herausforderungen der Bran- che liegen zum einen in der Identifikation attraktiver Beteili- gungen, sowie im Umdenken darüber, wie der Wert der Portfoliounternehmen während der Beteiligungslaufzeit ge- steigert werden kann. Financial Engineering wird gegenüber aktiven Methoden zur Umsatz und/oder EBIT Steigerung an Bedeutung verlieren. Der verstärkte Einsatz detaillierter Commercial Due Diligence Analysen ermöglicht es, Ertrags- und Umsatzpotenziale frühzeitig zu identifizieren und zu be- werten. Hintergrund der Studie W ie wird sich der Private Equity Markt in Zukunft ent- wickeln? In welchen Bereichen werden die größten Herausforderungen der Private Equity Branche gesehen? Wird der Wettbewerb mit strategischen Investoren zukünf- tig zunehmen? Welche Auswirkungen hat der gegenwärtig hohe Kapitalüberhang auf die Akquisition attraktiver Beteili- gungen? Wird es ein Comeback von Venture Capital und Early Stage Investments geben? Wo bestehen die größten Wertsteigerungspotentiale nach dem Abschluss einer Trans- aktion? Was sind die Erwartungen an externe Partner im Transaktionsprozess? 2 Diese und weitere Fragen standen im Fokus einer Studie, die von Simon ! Kucher & Partners in den Monaten Juli bis November 2006 durchgeführt wurde. In einer quantitativen Befragung wurden Entscheider in 58 Private Equity-Unter- nehmen im deutschsprachigen Raum befragt. Das Gros der Antworten stammt aus der Region Deutschland, so dass die Studie als repräsentatives Stimmungsbild gewertet wer- den kann. Der Aufbau der Studie erfolgte dreistufig: " In einem ersten Teil der Studie machten die Experten Angaben zu ihrer spezifischen Situation und gaben ihre Einschätzung zur generellen Marktentwicklungen so- wie zu Trends im Private Equity-Bereich im kommen- Die SKP Studie analysiert das Urteil den Jahr ab. von 58 " Der zweite Teil der Studie stellte das Thema Heraus- Entscheidungsträgern forderungen und zu erwartende Probleme in den Mit- der PE-Branche. telpunkt. " Im letzten Teil der Studie wurden mögliche Ansatz- punkte zur Problembeseitigung adressiert und disku- tiert. Gute Stimmung zum Jahresanfang I nsgesamt blickt die Private Equity-Branche sehr positiv in die Zukunft. Dies gilt insbesondere für Häuser mit eher vielen, kleineren Transaktionen. Hier erwarten knapp 85% eine wachsende oder stark wachsende Anzahl an Deals in 2007. Zwar wird von Häusern mit größerem Dealvolumen die Entwicklung etwas zurückhaltender eingeschätzt, insgesamt glauben jedoch auch hier 75% der befragten Unternehmen an eine deutlich positive Entwicklung. Unterschiedliche Investitionsstrategien I: Transaktionshäufigkeit D ie deutschen PE-Häuser lassen sich in zwei Segmente klassifizieren, die sich sowohl bezüglich ihrer Investitionsstruktur als auch auf weiteren Dimensionen sig- nifikant unterscheiden, wie wir im weiteren Text zeigen wer- den. Segment 1, das ca. zwei Drittel der Stichprobe um- 3 fasst, bezeichnet die Häuser, in deren Fokus eher kleinere Transaktionen im Wert von durchschnittlich unter 30 Mio. Euro stehen. Das notwendige Gesamtvolumen in diesem Segment wird über eine deutlich höhere Anzahl an Transak- tionen generiert. Umgekehrt setzt das Segment 2 auf weni- ge Transaktionen, die aufgrund ihres deutlich größeren Volu- mens ein adäquates Gesamtvolumen sicherstellen. Die hier vorgestellte Segmentierung wird von uns im Folgenden immer dort aufgegriffen, wo signifikante Abweichungen zu erken- nen sind. Segmente der Deutschen Private Equity Branche Segmente der Deutschen Private Equity Branche Durchschnittliches Dealvolumen in Mio. € 150 ent 2 100 Segm 50 >30 <30 Segment 1 0 0 10 20 30 Anzahl Transaktionen pro Jahr Unterschiedliche Investitionsstrategien II: Fokussierung B etrachtet man die erwähnten Segmente bezüglich Finanzierungsstufen, zeigen sich interessante Unter- schiede: So agieren die Häuser mit zahlreichen, tendenziell kleineren Engagements eher undifferenziert und setzen auf verschiedene Bereiche. Die Bereiche Growth/Mezzanine, Buyout und Seed werden in diesem Segment annähernd gleich gewichtet, was die in letzter Zeit häufig diskutierte Hypothese einer relativen Stagnation des Buyout-Segments bei wachsendem Seed-Bereich stützt. Frühphasen- finanzierungen erreichten laut BVK bereits im dritten Quartal 2006 das dreifache Volumen des Gesamtjahres 2005. Es ist also davon auszugehen, dass es in 2007 verstärkt Früh- 4 phasenfinanzierungen geben wird, eine These, der mehr als 70% der Häuser in diesem Segment zustimmen. Eher breit angelegt ist das Vorgehen in diesem Segment bezüg- lich spezifischer Branchenschwerpunkte: Nur ein Drittel gibt an, sich auf bestimmte Branchen zu fokussieren. Ganz anders stellt sich die Entwicklung im Segment der Häuser mit tendenziell größeren Investitionsvolumina dar. Dieser Bereich wird nach wie vor stark von den Buyouts domininiert, von einem Ende des Booms kann somit keine Rede sein.