Terminmärkte und die Emission derivater Finanzprodukte

Optionsscheine Zertifikate und strukturierte Produkte Ein Standardwerk für die zeitgemäße Geldanlage m tauflage ber sa e 7. A its e lisiert • G ufla ca. 6 000 E inkl usiv e„ ge 0. und Ste Der uern tua ivat e“ ak x .• erw nd eitert u Optionsscheine, Zertifikate und strukturierte Produkte Optionsscheine Zertifikate und strukturierte Produkte 7 Auflage . Stand: Februar 2007 Inhalt Vorwort 7 1. Terminmärkte und die Emission derivativer Finanzprodukte 9 1.1 Terminmärkte, Forwards, Futures und Optionen 9 1.2 Die Rolle der Emittenten derivativer Finanzprodukte 13 Exkurs: Über den Umgang mit Risiken bei der Geldanlage 16 1.3 Die Dienstleistungen der Emittenten 18 Exkurs: Portfoliotheorie 20 2. Optionsscheine 23 2.1 Standard-Optionsscheine 23 2.1.1 Grundlagen und Definitionen 23 2.1.2 Die Zusammensetzung des Optionsscheinpreises 27 Exkurs: Volatilität 33 2.1.3 Optionsscheinanalyse 35 Exkurs: Leitfaden für den Handel mit Standard-Optionsscheinen 47 2.2 Exotische Optionsscheine 54 2.2.1 Allgemeines 54 2.2.2 Power-Optionsscheine 55 2.2.3 Barrier-Optionsscheine 58 2.2.4 Ladder-Optionsscheine 59 2.2.5 Digital-Optionsscheine 60 2.2.6 Range-Optionsscheine 61 2.2.7 Asiatische Optionen 63 2.2.8 Lookback-Optionsscheine 63 2.2.9 Basket-Optionsscheine 64 2.2.10 Rainbow-Optionsscheine 65 2.2.11 Quanto-Optionsscheine 66 2.2.12 Compound-Optionsscheine 67 6 Inhaltsverzeichnis 3. Knock-out-Produkte 69 3.1 Hintergrund für die Entwicklung der Produkte 69 3.2 Die verschiedenen Produkte 71 3.2.1 Knock-out-Produkte mit begrenzter Laufzeit 71 3.2.2 Knock-out-Produkte mit unbegrenzter Laufzeit 79 3.3 Die Unterschiede zu Standard-Optionsscheinen 87 Exkurs: Leitfaden für die Geldanlage mit Knock-out-Produkten 88 4. Strukturierte Produkte 91 4.1 Allgemeines 91 4.2 Partizipationszertifikate 93 4.3 Discountzertifikate 102 4.4 Rolling-Discountzertifikate 119 4.5 easy EXPRESS Zertifikate 123 4.6 Garantiezertifikate 127 4.7 Bonus-Zertifikate 130 4.8 Outperformance-Zertifikate 140 4.9 Sprint-Zertifikate 142 4.10 Aktien- und Indexanleihen 145 4.11 Express-Zertifikate 150 4.12 Twin-Win-Zertifikate 155 Exkurs: Hinweis für die Besteuerung von Zertifikaten bei deutschen Privatanlegern 161 5. FAQs 165 5.1 Zertifikate 165 5.2 Optionsscheine 169 5.3 Sonstiges/Allgemeines 178 6. Glossar 183 7. Anhang 213 Emittenteninformation zu HSBC Trinkaus & Burkhardt 213 Stichwortverzeichnis 216 Rechtliche Hinweise 218 Service 219 Impressum 220 7 Vorwort Der Markt für derivative Finanzprodukte hat sich in den letzten Jahren rasant entwickelt. Ausgangspunkt war in den 80er Jahren der Optionsscheinmarkt, den zunächst verschiedene Unternehmen als interessante Möglichkeit zur Ka- pitalbeschaffung entdeckt hatten. Nachdem sich Optionsscheine aber auch auf Anlegerseite als interessante und beliebte Finanzinstrumente erwiesen, emit- tierten schließlich Banken immer mehr Optionsscheine auch als reine Anlage- und Spekulationsprodukte, die den Markt heute dominieren. Sie befriedigten damit die ab Mitte der 90er Jahre stark wachsende Nachfrage, die durch die Boomjahre 1999 und 2000 weiter genährt wurde. Seit dieser Zeit etablieren sich auch Zertifikate und strukturierte Produkte als Anlageinstrumente mit häufig auf die individuellen Markterwartungen der Investoren zugeschnittenen Eigenschaften. Das bedeutet nichts anderes, als dass nahezu jeder Anleger seinem persönlichen Chance-/Risikoprofil entspre- chend über seine Hausbank auf Produkte zugreifen kann, die seinen Markt- erwartungen entsprechen können. Neben Aktien, Anleihen und Fonds können Optionsscheine, Zertifikate, Aktienanleihen und andere strukturierte Produkte helfen, ein risikooptimiertes Depot zu bilden. Zwar ist die Baisse der folgenden Jahre auch am Geschäft mit derivativen Pro- dukten nicht spurlos vorbeigegangen. Doch gerade in dieser Phase zeigen sie ihre Vielseitigkeit: Anleger können derivative Produkte in allen Marktphasen einsetzen, um zu profitieren. Hinzu kommen Innovationen – wie beispielsweise die Knock-out-Produkte –, die ein neues Marktsegment geschaffen haben und vor allem kurzfristig orientierte Anlegerschichten erreichen. Absatzrückgänge 8 Vorwort bei anderen Produkten können aus Sicht der Banken so schließlich aufgefangen werden, nicht zuletzt, weil immer mehr Anleger ihre Vermögensanlage zuneh- mend in die eigene Hand nehmen. Leser dieses Buches sollten bei der Lektüre bedenken, dass letztlich nur auf- geklärte, selbstbewusste und erfolgreiche Anleger zu zufriedenen und dauer- haften Kunden der Banken im Bereich derivativer Anlageprodukte werden können. Mit dem vorliegenden Buch soll ihnen deshalb nach der Entwicklung der letzten Jahre ein zeitgemäßes Bild über die in Form von Wertpapieren ver- fügbaren Optionsscheine, Zertifikate, Aktienanleihen und anderen strukturier- ten Produkte, deren Funktionsweisen und die damit verbundenen Chancen und Risiken vermittelt werden. Es soll ihnen schließlich dabei helfen, die für sie geeigneten Produkte aus dem breiten Angebot herauszufiltern, und darüber hinaus als Nachschlagewerk dienen. Sämtliche beschriebenen Produkttypen, Beispiele und Analysen stellen keine Kaufempfehlung dar und dienen aus- schließlich der Information. HSBC Trinkaus & Burkhardt wünscht allen Lesern viel Freude bei der Lektüre des vorliegenden mit viel Sorgfalt erstellten Buches. 9 1. Terminmärkte und die Emission derivativer Finanzprodukte „‘Fluctuat nec mergitur’ – sie schwankt, aber geht nicht unter. Diese Devise auf dem Wappen der Stadt Paris sollte auch der Leitspruch für die Börse sein.“ (André Kostolany,1906–99) 1.1 Terminmärkte, Forwards, Futures und Optionen Um die Finanzprodukte, die in diesem Buch vorgestellt werden, verstehen zu können, ist ein Grundverständnis der Produkte und Funktionsweisen von Terminmärkten erforderlich. Letztlich bedienen sich die Emittenten ganz wesentlich der dort verfügbaren derivativen Instrumente, mit deren Hilfe sie eigene Produkte, komplexe und weniger komplexe, kreieren und dem Anleger zur Verfügung stellen. Als Derivate oder derivativ werden die Produkte und Finanzinstrumente bezeichnet, weil sie sich auf andere Produkte beziehen – etwa Aktien, Währungen, Anleihen oder Rohstoffe – und sich ihre Kursent- wicklung von diesen ableitet. Terminmärkte haben in der Öffentlichkeit vielfach leider immer noch das Image, ein „Tummelplatz für Zocker“ zu sein. Ihrer tatsächlichen Bedeutung wird eine solche einseitige Sichtweise, die vor allem auf das Spekulationsmotiv Bezug nimmt, aber nicht gerecht. Zweifellos spielt die Spekulation an den Ter- minmärkten eine Rolle, sie sollte aber nicht mit dem Glücksspiel verglichen werden, da bei ihr reale und keine künstlich erzeugten Risiken, Chancen und Entwicklungen gehandelt werden. Zudem haben Spekulanten auch eine insge- samt wichtige Funktion für die Finanzmärkte: Sie sorgen für zusätzliche Liqui- dität. Ein anderes Bild der Terminmärkte ergibt sich, wenn man in Betracht zieht, dass von Beginn an zu einem großen Teil auch andere Motive verfolgt 10 1. Terminmärkte und die Emission derivativer Finanzprodukte wurden, beispielsweise das der Absicherung und Risikobegrenzung. So wird auch in diesem Buch anhand zahlreicher Produkte und Strategien deutlich wer- den, dass gerade mit Hilfe von Terminmarktinstrumenten sogar wenig spekula- tive Anlagestrategien verfolgt werden können. Grundsätzlich sollte der Nutzen von Terminmärkten, der durch die erwähnten Terminmärkte dienen Möglichkeiten der Absicherung und Risikobegrenzung in vielen Bereichen der nicht nur der Spe- Wirtschaft entsteht, nicht unterschätzt werden.