Was Exchange Traded Funds wirklich bringen

Börsen-Zeitung Zeitung für die Finanzmärkte Ausgabe 187 vom 26.09.2008, Seite 2 Was Exchange Traded Funds wirklich bringen Neue Wundermittel oder Trendprodukte mit begrenzten Möglichkeiten? Von Horst Schneider *) pendelte, ist dafür ein gutes Beispiel. nach Abzug der anfallenden Kosten ........................................................ Seit Jahresbeginn hat er sogar deut- für eben diese Leistung des aktiven Börsen-Zeitung, 26.9.2008 lich verloren – keine schöne Zeit für Managements. Anleger sind immer auf der Suche Investoren. Hier rücken die Kosten nach dem Investment, das alle positi- natürlich deutlich in den Vorder- Asset-Allokation maßgeblich ven Eigenschaften in sich vereint: Es grund, und die Frage nach der dafür soll möglichst eine höhere Rendite gebotenen Leistung wird lauter. Professionelles Vermögensmana- bringen, als der Gesamtmarkt sie er- Aus dieser Betrachtung hat sich gement setzt aber noch eine Ebene zielt. Dabei soll das Risiko auch noch ein neuer Trend entwickelt: Investie- über den Investmentprodukten an: vergleichsweise niedriger liegen. ren via Exchange Traded Funds Bei der Erzielung einer möglichst Und zu guter Letzt muss es natürlich (ETF). Diese sind eine Spielart der hohen Gesamtrendite sind die auch günstig sein. Am besten, es ko- Fonds, die einen Index eins zu eins Kosten nur ein Aspekt. Weit wichti- stet gar nichts. Dieser Zielkonflikt nachbauen. Die dabei anfallenden ger ist die Bestimmung der richtigen zwischen Rendite, Risiko und Kosten Managementgebühren sind mit 0,1 Asset-Allokation. Wenn es um die macht Anlegern seit jeher zu schaf- bis 1% p. a. vergleichsweise gering. langfristige Anlage von Vermögen fen. Und jeder Investor weiß: Die Anbieter von ETF bewerben ihre Pro- geht, sollte der Investor vier Fragen Lösung dieses Zielkonflikts gleicht dukte mit der verkürzten Pauschal- stellen und darauf überzeugende der Quadratur des Kreises. aussage, die meisten Fondsmanager Antworten erhalten. Erstens: Kann würden den Vergleichsindex ohne- der Vermögensmanager auf sich än- Mal ist es die Rendite . . . hin nicht schlagen – und dafür auch dernde Marktphasen reagieren? Eine noch Kosten in Rechnung stellen. professionelle dynamische Asset- Je nachdem wie der Gesamtmarkt Warum also nicht gleich via ETF in Allokation berücksichtigt dabei die läuft, rückt eine der genannten Kom- den Index investieren, und dies zu traditionellen Märkte ebenso wie ponenten ganz besonders in den minimalen Kosten? Asset-Klassen, in die Privatanleger Fokus der Öffentlichkeit. Geht es an Eindimensional betrachtet scheint nur schwer allein investieren kön- den Märkten steil bergauf, erfährt für den Anleger die Quadratur des nen, zum Beispiel Hedgefonds. insbesondere das Kriterium der Ren- Kreises damit gelungen. Und die Ver- Zweitens: Wie sieht es mit der Pro- dite besondere Beachtung. Der eine kaufszahlen der ETF belegen, dass gnosebasis aus? Aus den Kursverläu- oder andere wird sich an die Blüten das Produkt zur rechten Zeit am fen der Vergangenheit lassen sich der Neuer-Markt-Zeit erinnern, als rechten Ort den Geschmack vieler nicht zwingend Schlussfolgerungen zweistellige Performance-Wünsche Anleger getroffen hat. In Europa für die Zukunft ableiten. Einzig pro- sich nicht auf das Jahr bezogen, son- wurden im zweiten Quartal 2008 fessionelles Research von Marktex- dern oftmals auf die Woche. Kosten zum ersten Mal mehr als 100 Mrd. perten bildet ein tragfähiges Funda- spielten keine Rolle, Risiken wurden Euro Anlegergelder in ETF verwaltet. ment. völlig ausgeblendet. Dabei spielt Deutschland – wen wun- Drittens: Wie steht es um die Ganz anders war die Wahrneh- dert es – eine dominierende Rolle. Kostentransparenz innerhalb der mung nur wenige Jahre danach: In Knapp 36% des Volumens liefen im Vermögensverwaltung? Retrozessio- den Jahren 2003 und 2004 erkann- Juni über deutsche Börsen. ETF sind nen sollten dem Fondsvermögen gut- ten Anleger nur noch Risiken. Dass hierzulande zu einem neuen Anlage- geschrieben und Erfolge des Verwal- dies historisch eine sehr günstige Zeit trend geworden. ters über eine Performance-Gebühr für den Aufbau von Positionen war, Dies allein ist Grund genug, für honoriert werden. Nur so lässt sich realisierten viele erst im Rückblick. diese Produktkategorie neben den eine maximale Interessengleichheit Damals folgerten sie aus dem vorher- viel zitierten und gewiss vorhande- erzielen. gehenden Kursabsturz, dass in näch- nen Möglichkeiten auch einmal ihre ster Zeit keine Erholung anstehen Grenzen im modernen Vermögens- Eine Frage der Flexibilität werde. Kosten waren insofern von management auszuloten: Im Gegen- untergeordneter Bedeutung, als die satz zu einer aktiven Verwaltung der Und die vierte Frage stellt sich vorangegangenen Verluste aus den Gelder, beispielsweise in einem nach der Flexibilität bei der Auswahl Engagements sie um ein Vielfaches Fonds, ist ein ETF nicht dafür konzi- der Investmentvehikel: Grundsätz- übertrafen. piert, Rendite zu erzielen. Ein ETF lich sollte der Verwalter frei sein, für soll einen Markt abbilden. Nicht jeden Markt das Passende auszuwäh- . . . und mal sind es die Kosten mehr und nicht weniger. Fällt der len. Bei ausreichender Kompetenz Markt, fällt der ETF in gleichem Aus- und Transparenz greift er auf erfah- Heute stellt sich die Situation wie- maß. Bei einer aktiven Verwaltung rene Fondsmanager zurück, die in der anders dar: Seit einiger Zeit ver- der Gelder in einem Fonds besteht der Lage sind, ihren Markt zu schla- laufen die großen Märkte weltweit in dagegen statistisch gesehen eine sig- gen – und dies auch unter Beweis ge- einem gewissen Korridor mehr oder nifikante Chance, besser als der zu- stellt haben. Genauso gut kann der weniger seitwärts. Der Dax, der in grunde liegende Markt abzuschnei- Verwalter aber auch dort, wo er den vergangenen sechs Monaten den und zugleich das Risiko des Zweifel hat, eine Passivstrategie via zwischen 6 100 und 7 100 Punkten Investments zu reduzieren – auch ETF verfolgen. 2008187037 *** ProSa Jobidentification: <take> at Thu Sep 25 21:04:17 2008 *** In der Diskussion um Vor- und Nach- bezüglich Rendite und Risiko bessere Licht. teile von einzelnen Produktgruppen Eigenschaften aufweist als die ........................................................ sollten Anleger nie das eigentliche Summe seiner Bestandteile. Wer die- *) Horst Schneider ist Leiter Vermö- Ziel aus den Augen verlieren: Ein Ge- ses Ziel erreicht, sieht auch die gensmanagement beim Finanz- und samtdepot so aufzustellen, dass es Kosten wieder in einem anderen Vermögensberater MLP.