„Die Schuldenkrise ist eines der größten Probleme“

apano news /// 03.11 Interview /// „Die Schuldenkrise ist eines der größten Probleme“ Die Weltwirtschaft wächst, aber einige Faktoren trüben den Blick in die Zukunft. Im Interview gibt Hans Hurschler, Senior Portfolio Manager bei Man, seine Einschätzung der Situation. » Mit welchen Problemen hat Europa derzeit wieder konkurrenzfähiger, jedoch nur be- am meisten zu kämpfen? schränkt, da Griechenland kein großes Ex- portland ist. Der Tourismus wäre einer der Hans Hurschler, Hurschler: Die Schuldenkrise ist sicherlich wenigen Bereiche, die sicherlich profitieren Senior Portfolio Manager eines der größten Probleme. Die Divergenz würden. bei Man in der wirtschaftlichen Entwicklung der ein- zelnen Länder macht eine übergreifende Lö- » Neben diesen innereuropäischen Proble- » Gibt es derzeit Währungen, bei denen Sie sung schwierig. Während die großen Staaten men: Was könnte in Zukunft außerdem mit deutlichen Aufwertungen gegenüber solide Wachstumsraten verzeichnen, ver- Sorgen bereiten? dem Euro bzw. US-Dollar rechnen? harren einige Peripheriestaaten in der Re- zession. Um mittelfristig die Preisstabilität Hurschler: Der Druck auf Ben Bernacke Hurschler: Im asiatischen Raum eröffnen zu gewährleisten könnten schrittweise Zin- wächst. Die Notenpresse läuft jedoch wei- sich mittelfristig attraktive Möglichkeiten, serhöhungen notwendig werden. Erhöht terhin auf Hochtouren und alles deutet auf da der allgemeine Verschuldungsgrad we- die EZB die Leitzinsen jedoch zu stark, wird eine starke Inflationierung des US-Dollars sentlich besser aussieht als in der west- die fragile konjunkturelle Erholung in den hin. Bernanke erwartet eine mittelfristig lichen Welt. Dadurch sehen wir gleichzeitig nach wie vor schwachen Krisenländern ab- niedrige Teuerungsrate und hält die Zinsen ein besseres strukturelles Wachstum als in gewürgt. Die Lösung der Schuldenkrise ist auf Tiefststand. Die entstandene negative den Industrieländern. China entwickelt sich darum essentiell für die weitere wirtschaft- Realverzinsung stellt ein schwieriges Umfeld zunehmend in Richtung einer Konsumge- liche Entwicklung des europäischen Raums. dar für private wie auch institutionelle Inve- sellschaft und auch die indische Wirtschaft Gleichzeitig muss abgewartet werden, ob storen wie beispielsweise Pensionskassen, wird mittels gut ausgebildeten Arbeitskräf- die USA ihre Schulden mittels der Geldpres- die eine bestimmte Zielrendite erwirtschaf- ten und vorteilhafter Demographieentwick- se reduzieren werden, was zwangsläufig ten müssen. lungen nachhaltig weiterwachsen. Viele Un- zu Inflation und somit einer weiteren kom- ternehmen können ihre Rentabilität steigern petitiven Abwertung des US-Dollars führen » Welche Auswirkungen auf die Aktien- und und weisen einen tiefen Verschuldungsgrad wird. Dies birgt auch Risiken für die globale Währungsmärkte erwarten Sie? auf. Wegen der tiefen Staatsverschuldung Konjunktur und stellt somit ein Damokles- sehen wir auch kein großen Nachfrageein- schwert für die Weltwirtschaft dar. Leidet Hurschler: Mit Blick auf die Kaufkraftsparität bruch seitens der Privatwirtschaft, wie dies die inländische Wirtschaft der USA, dehnt ist der US-Dollar zum Euro kurzfristig gese- zurzeit in den USA und Europa zu beobach- sich dieses Problem auf die gesamte globale hen unterbewertet. Die weitere Entwicklung ten ist. Ökonomie aus. Die USA sind gerade für die hängt jedoch sehr stark davon ab, wie die Industrienationen, allen voran Europa, einer inflationäre Geldpolitik in den USA weiterge- » Bietet Gold einen sicheren Hafen für den der größten und wichtigsten Absatzmärkte trieben wird. Der Euro hat mit ähnlichen Pro- Anleger? überhaupt. Sinkt das ausländische Vertrau- blemen wie der Dollar zu kämpfen. Während en in die US-Ökonomie, wird einerseits der in einigen europäischen Ländern die Schul- Hurschler: Solange die Realverzinsung in den Handel mit Nordamerika zurückgefahren denkrise den Alltag bestimmt, hat in den USA weiterhin negativ ist, haben Edelmetalle und andererseits auch der Kreditfluss stark USA die Ratingagentur Standard & Poor’s durchaus das Potenzial weiter zu steigen. gebremst. aufgrund der Überschuldung des Landes Auch wenn das Zinsniveau angehoben wür- eine Herabstufung der Bonität in Aussicht de, wären Edelmetalle weiterhin interessant, » Zum Euro: Welche Konsequenzen ergäben gestellt. Dies hat dem Euro zu einem kurz- solange die Realverzinsung niedrig bleibt. sich aus einem Ausschluss Griechenlands fristigen Schub verholfen. Man sollte sich Derzeit übersteigen die Inflationsraten das bzw. wer steht in diesem Fall für die in Euro jedoch davor hüten, dies als wirtschaftliche Zinsniveau in den wichtigsten Industrielän- emittierten griechischen Anleihen in der Überlegenheit Europas zu deuten. dern teilweise deutlich. Daraus resultiert Haftung? ein negativer Realzins. Dies ist generell ein Die Repatriierung in Japan (um den Wieder- günstiges Umfeld für Anlagen wie Gold und Hurschler: Ein Ausschluss Griechenlands aufbau im eigenen Land zu bezahlen, lösen Silber, da beide Edelmetalle selbst zwar kei- hätte unberechenbare Konsequenzen. Für japanische Unternehmen ihre Kapitalanla- ne Zinsen abwerfen, aber als traditioneller Griechenland wäre ein Ausschluss aus der gen im Ausland auf und tauschen sie in die Wertspeicher in Zeiten von Inflation einen Eurozone keine große Hilfe, da die Schulden eigene Währung) stärkt den Yen zwar tem- gewissen Schutz bieten können. Anleger des Landes zum größten Teil weiterhin in porär, jedoch könnte er mittelfristig wieder sind insgesamt derzeit gut beraten, ihre Euro bestehen bleiben. Unabhängig davon unter Druck geraten, da ein solides Wirt- Depots mit geeigneten Investments wie bei- sollten die Halter der Papier den finanziellen schaftswachstum fraglich und ein Ende des spielsweise Long-Short-Strategien abzusi- Schaden der griechischen Anleihen tragen. Tiefzinsniveaus nicht absehbar ist. chern. Das Land würde durch die neue Währung 3