Probekapitel Managed Futures – Strategien im Trend: Aktuellste Entwicklungen in der Managed Futures Branche

38 dem trend auf der spur Managed-futures-strategien Die meisten Managed-Futures-Händler greifen auf systematische Strategien zurück, die sich auf computergenerierte, technische Handelssignale stützen. Der größte Teil der Handelsstrategien, die Managed-Futures-Händler einsetzen, sind sehr komplex. Oftmals kombinieren die Manager zudem verschiedene Modelle und Strategien. Es können grob zwei Richtungen unterschieden werden: die systematischen und diskretionären Ansätze. systematische strategien Systematische Strategien, die von der Mehrzahl der Managed-Futures- Händler angewendet werden, nutzen historische Kursdaten und/ oder historische Relationen, die zur Prognose künftiger Kursent- wicklungen analysiert werden. Darüber hinaus stützen sie sich stark auf computergenerierte, technische Handelssignale. Auf der Basis von Menschen generierter und vordeinierter Regeln ermittelt der Computer, wann, was und wieviel gekauft oder verkauft werden kann. Dabei werden Marktbewegungen mithilfe statistischer Analysen ausgewertet. Untersucht werden Variablen wie tägliche, wöchentliche oder monatliche Kursbewegungen, Schwankungen des Handelsvolumens und Veränderungen der Zahl der offenen Terminkontrakte. Insgesamt werden Transaktionen innerhalb weniger Sekunden nach der Kursquotierung und der Angabe der Handelsinstruktionen ausgeführt – und das bei sinkenden Kosten. Dabei können die Managed-Futures-Händler, die systematische Strategien anwenden, dem trend auf der spur 39 eigene Emotionen wie beispielsweise Panik oder Selbstüber- schätzung ausschließen, da das Handelsergebnis nicht manuell beeinlusst werden kann. Die Computer, die von Wissenschaftlern programmiert und entwickelt werden, beinden sich dabei unter permanenter Kontrolle der Händler. diskretionäre strategien Im Gegensatz zu dem systematischen Ansatz verlassen sich die diskretionären Händler bei ihren Anlageentscheidungen auf ihr eigenes Urteilsvermögen und ihre Marktkenntnis. Diese Manager haben – anders als die systematischen Händler – in der Regel konzentriertere Portfolios, das heißt sie sind auf einzelne Märkte spezialisiert. Sie nutzen Fundamentaldaten, die ihnen dabei helfen sollen, die jeweiligen Märkte zu beurteilen. Zudem greifen sie auf die technische Analyse zurück, um das Timing der Transaktionen zu verbessern. Wo die Maschine entscheidet: Systematische Strategien basieren auf Computertechnik. hochfrequenzhandel im Zwielicht Systematische Strategien werden in der öffentlichen Wahrnehmung oft mit dem sogenannten High-Frequency- Trading, zu deutsch dem Hochfrequenzhandel (algorithmischer Handel), gleichgesetzt. Diese stehen in dem Ruf, die Finanz- marktstabilität zu gefährden. Der Hochfrequenzhandel ist nicht mit computerbasierten Trendfolgesystemen (s. Seiten 40/41) zu verwechseln. Ein wesentliches Unterscheidungs- merkmal besteht darin, dass ersterer eine hohe Handels- frequenz bei gleichzeitig kurzen Halteperioden aufweist. So werden beim Hochfrequenzhandel Handelsentscheidungen in Sekundenbruchteilen getroffen und oftmals werden Positionen bereits nach zehn Sekunden wieder abgestoßen. Zudem agieren die Händler unabhängig von bestehenden Trends an den Märkten. Ein Verbot ist derzeit in Diskussion.