The M & A Opportunity - Fokus auf Kernkompetenzen

The M&A Opportunity Fokus auf Kernkompetenzen Oktober 2001 Table of Contents I. Kurzvorstellung Lehman Brothers II. The M&A Opportunity Table of Contents I. Kurzvorstellung Lehman Brothers II. The M&A Opportunity Lehman Brothers 2001 Lehman Brothers Public Capital Investment Merchant Private Research Retail Finance Markets Banking Banking Equity IBD-Produkte Branchen Gruppen Regionen Mergers & Acquisitions Chemie Nordamerika Equity Capital Markets Kommunikation, Medien & Lateinamerika Debt Capital Markets Technologie: Europa: Leveraged Finance – Kommunikation – Deutschland/Österreich Equity Strategy – Internet – Großbritannien Liability Management – Medien – Frankreich – Technologie – Skandinavien Banken und Versicherungen – Spanien/Portugal Finanzinvestoren – Schweiz Gesundheitswesen – Israel Industrie Asien/Pazifik Rohstoffe Energieversorgung Immobilien Lehman Brothers 2001 – Weltweite Präsenz Atlanta Houston Amsterdam London Rom Boston Los Angeles Bahrain Madrid Stockholm Chicago New Jersey City Dubai Mailand Tel Aviv Dallas Miami Frankfurt Paris Zürich München Peking New York Seoul Newport Beach Tokio Menlo Park Palm Beach Philadelphia San Francisco Bangkok Buenos Aires Hong Kong Mexico City Jakarta Montevideo Melbourne Santiago Singapur São Paulo Taipei Lehman Brothers 2001 - Kursentwicklung Kursentwicklung Mai 1999* - Oktober 2001 Lehman Brothers 350 ! $13.8 Mrd. Marktkapitalisierung (Kurs: $57,7 per 8. Oktober 2001) 300 ! 35% der Aktien im Mitarbeiterbesitz ! Umsatz (GJ 2000): $7,707 Mrd. 250 ! Gewinn (GJ 2000): $1,775 Mrd. Indexed Prices 200 +101% 150 100% - 6% 50 0 07-May-99 12-Aug-99 16-Nov-99 23-Feb-00 30-May-00 01-Sep-00 07-Dec-00 16-Mar-01 21-Jun-01 02-Oct-01 Lehman Brothers Holdings Inc. Goldman Sachs Group Inc. Morgan Stanley Dean Witter & Co. Merrill Lynch & Co. * Mai 1999: Erstnotiz Goldman Sachs Table of Contents I. Kurzvorstellung Lehman Brothers II. The M&A Opportunity Managementphilosophien im Zeitverlauf 1980 1985 1990 1995 2000 Fokussierung Diversifikation True Economy? Bildung von Shareholder Value Globalisierung “New old” Konglomeraten Konzentration auf Outsourcing Economy Größe als Marktkapitalisierung One-Stop-Shopping oder Erfolgskriterium Länderdiversifiszierung neuer IT Vernetzung Konzentration auf Protektionismus? Umsatzvolumen New Economy Produktdiversifizierung Wertsteigerungsmanagement I Wertsteigerungsmanagement als Kernkompetenz ! Anspruch — Optimierung der Portfoliostruktur — Ausgewogenes Verhältnis von “Wert-Erzeuger” und “Cash-Erzeuger” ! Instrumente — Kriterien für Kerngeschäftsfelder — Strategische Planung — Balanced Scorecard — Strategischer und operativer Wertbeitrag Unternehmensleitung als qualitativer Portfoliomanager Kerngeschäft = Kernkompetenz? Kriterien für die Kerngeschäfte • Position • Wachstum • Marktanteile • Volumen / Globalität • Wettbewerber • Zyklizität Wettbewerb Markt Kerngeschäftsfelder • Kundennutzen • Wertbeitrag • Kundenanforderungen • Kapitalumschlag • Preisqualität • Free Cash Flow Rentabilität / Produkt • Potenzial Liquidität • Lebenszyklus • Eintrittsbarrieren Innovation Ausrichtung auf Kernkompetenzen Kursentwicklung ausgewählter Konglomerate 1981-2001 % Fokussierung 6,500 6,000 ? Diversifikation 5,500 5,000 4,500 4,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 10-Oct-84 25-Nov-86 9-Jan-89 22-Feb-91 8-Apr-93 24-May-95 8-Jul-97 23-Aug-99 5-Oct-0 Tyco International Ltd. Illinois Tool Works Inc. TRW Inc. General Electric Co. United Technologies Corp. Textron Inc. ThyssenKrupp AG Germany DAX Dow Jones 30 Industrials Historische Kernkompetenzen 1981 - 2001 Historische Erfolgsfaktoren/Kernkompetenzen Outperformer M&A: Gezieltes Wachstum durch Akquisitionen " Tyco: + 4.481% Kommunizierte, verständliche " ITW: + 1.429% und langfristige Strategie " GE: + 1.203% Schnelligkeit Aktiver Marktführer Marketperformer Wachsende/Profitable Märkte Defensives Wachstum " UTC: + 451% Strategiewechsel " Textron: + 278% Langsame Reaktionszeiten " Thyssen: + 190% Nicht immer Marktführerschaft " TRW + 80% Probleme bei der Integration Technologischer Fortschritt Market Globalisierung " Dow Jones: + 641% Shareholder Value " Dax: + 190% IT Vernetzung Seit 1971 sind Tyco und GE als Käufer in 221 bzw. 821 Transaktionen beteiligt gewesen Wertsteigerungsmanagement II Zwei Wege zur Wertsteigerung: Effizienzverbesserung und Wachstum Merkmal Kosten- Umsatz- 1. Effizienzverbesserung (“Best in Class”) Risiken senkung steigerung Steigerung der operativen Effizienz (Benchmarking) Erreichung der Spitzenposition / Marktführerschaft # & % 2. Wachstum - organisch Qualitatives Wachstum (z.B. Innovationen) Marktwachstum & $ $ Halten/Stärken des relativen Marktanteils 3.