Unternehmensbewertung nach der Erbschaftssteuerreform 2008

Unternehmensbewertung nach der Erbschaftssteuerreform 2008 Dirk Middelhoff Juni 2009 KP TECH Beratungsgesellschaft mbH Westhafenplatz 1 D-60327 Frankfurt Telefon +49 69 71 37 86 0 Fax +49 69 71 37 86 27 www.tech-corporatefinance.de Unternehmensbewertung Das seit dem 01.01.2009 geltende neue Erbschafts- und Schenkungssteuerecht führt neben wesentlichen Steuererleichterungen beim Umgang mit Betriebsvermögen und Ge- sellschaftsanteilen auch zu einer praxisnahen und damit in vielen Fällen einheitlicheren Bewertung. Ein weiterer Treiber der Reform war ebenfalls die Tatsache, dass die An- wendung des bis dahin nach dem Erbschaftssteuergesetz vorgeschriebenen Stuttgarter Verfahrens, nach einem Urteil des Bundesverfassungsgerichts aus dem Jahr 2006, mit dem Grundgesetz nicht vereinbar ist. Auf Basis der Erbschaftsteuerreform wird das Be- triebsvermögen nunmehr grundsätzlich mit seinem so genannten „gemeinen Wert“ ange- setzt (§ 109 Abs. 1 BewG). Es entfällt somit die bisher vorhandene Rechtsformabhängig- keit mit der teilweise unterschiedlichen Bewertung von Beteiligungen an Personen- oder Kapitalgesellschaften. In der Praxis bildet sich der Verkehrswert durch einvernehmliche Festlegung des Preises zwischen Käufer und Verkäufer. In Erb- bzw. Schenkungsfällen scheidet diese einver- nehmliche Bewertung aus, da es in der Regel nicht zu einer Transaktion das heißt, zu einem Verkauf kommt. Für Anteile an Kapitalgesellschaften wie einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) oder einer Aktiengesellschaft (AG), kommt vorrangig eine Bewertung auf Basis eines aktuellen Kurswertes, einer Kaufpreisableitung oder nach ei- ner im gewöhnlichen Geschäftsverkehr üblichen Bewertungsmethode in Frage. Für Anteile an börsennotierten Kapitalgesellschaften ist eine Bewertung auf Basis des § 11 Abs. 1 BewG grundsätzlich unverändert geblieben. Es gilt der Börsenkurs am jeweili- gen Stichtag, der für die Bewertung maßgeblich ist. Für die Bewertung nicht öffentlich notierter Anteile an Kapitalgesellschaften und ebenfalls für Einzelunternehmen bzw. mit- unternehmerische Beteiligungen besteht im Sinne des § 11 Abs. 2 BewG, die Möglichkeit einer Bewertung auf Basis:  Eines Kaufpreis aus Verkäufen unter Dritte die weniger als ein Jahr zurück liegen, auch Marktwertmethode genannt  Schätzung nach zukünftigen und geplanten Ertragsaussichten, über die Me- thoden der Gesamtbewertungs- bzw. Ertragswertverfahren  Die Aufstellung und Bewertung der Einzelwirtschaftsgüter, im Rahmen ei- nes Einzelbewertungs- bzw. Substanzwertverfahren  Eine andere anerkannte, im gewöhnlichen Geschäftsverkehr für nicht steu- erliche Zwecke verwendete Methode Bewertung an Hand eines erzielten Verkaufspreises Auf Basis des Bewertungsgesetzes (BewG) gilt als vorrangige Bewertungsmethode, eine Bewertung mit dem Kaufpreis aus Verkäufen unter Dritten. Dabei werden Transaktionen, die länger als ein Jahr zurückliegen für eine Bewertung nicht mehr berücksichtigt. Dieses gilt ebenfalls für Verkäufe, die zeitnah, also unmittelbar nach dem Erbfall bzw. der Schenkung stattgefunden haben. Denkbar sind hierbei Transaktionen, bei denen Anteile an der Gesellschaft in der Vergangenheit durch einen Gesellschafter an einen fremden Dritten veräußert wurden oder z.B. im Rahmen einer Kapitalerhöhung, mit Hinzutreten neuer Gesellschafter. © 2009 KP TECH Beratungsgesellschaft mbH, http://www.tech-corporatefinance.de Seite 2/2 Bewertung nach den zukünftigen Ertrags- und Überschussaussichten Kann eine Wertermittlung aus den zurückliegenden Verkäufen nicht ermittelt werden, so ist die Wertermittlung auf der Grundlage der zukünftigen Ertragsaussichten zu schätzen. In Frage kommen hierbei das Ertragswertverfahren nach dem IDW S1, die Discounted Cash-Flow Methode (DCF) sowie andere branchenübliche Verfahren wie z.B. Multiplika- toren (Comparable Company Analysis), die auf Basis von Ertragskennzahlen angewen- det werden. Die Discounted Cash-Flow Methode (DCF) ist ein Verfahren, welches aus der anglo- amerikanischen Bewertungspraxis hervorgeht und sich auch in Deutschland etabliert hat. Hierbei werden zukünftige Einzahlungsüberschüsse einschließlich der Zinsen auf das Fremdkapital des Unternehmens mit dem gewogenen Kapitalkostensatz der im Unter- nehmen gebundenen finanziellen Mittel abgezinst. Neben der Planung der zukünftigen Periodenüberschüsse hat die Berechnung des Diskontierungszinssatz einen nicht uner- heblichen Einfluss auf die Bewertung. Der Diskontierungszinssatz wird hierbei berechnet auf Basis des Zinssatzes, wie er für eine risikoneutrale Anlage z.B. für Staatsanleihen mit bester Bonität gezahlt wird. Zu diesem Wert wird ein Risikozuschlag addiert. Für die Be- rechnung des Risikozuschlages bedient man sich eines so genannten Beta-Faktors. Die- ser Beta-Faktor bezeichnet die Volatilität eines Unternehmenswertes auf Basis der Marktkapitalisierung. Die Schwankung des Gesamtmarktes bzw. des entsprechenden Segmentes wird hierbei einem Betafaktor von 1 gleichgesetzt. Schwankt nunmehr der Marktwert eines Unternehmens innerhalb eines Segmentes stärker oder schwächer als der Index, erhöht bzw. verringert sich dieser Beta-Faktor. Beispiel für die Anwendung der DCF Methode: Risikofreie Rendite 4,50 % 1 Durchschnitt DAX 20 Jahre 11,00 % Beta-Faktor 1,00 X Risikoprämie 6,50 % Diskontierungszinssatz 11,00 % in Mio EUR Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Free Cash Flow 5,00 5,50 6,05 6,66 7,32 Diskontierungsfaktor 0,9009 0,8116 0,7312 0,6587 0,5935 Barwerte 4,50 4,46 4,42 4,38 4,34 Summe Barwerte 22,12 1 Basis Dax-Renditedreieck Deutsches Aktieninstitut Im Rahmen einer Bewertung auf der Grundlage von Multiplikatoren, erfolgt die Werter- mittlung des Unternehmens durch Kennzahlen z.B. P/E (Price-Earnings Ratio), P/S (Pri- ce-Sales Ratio). Hierbei werden Vergleichsmultiplikatoren aus dem jeweiligen Branchen- bzw. Marksegment ermittelt und auf die Kennzahlen des zu bewertenden Unternehmens angewandt. Beispielkennzahlen für den IT Sektor auf Basis von Gewinn (P/E) und Umsatz (P/S)2: © 2009 KP TECH Beratungsgesellschaft mbH, http://www.tech-corporatefinance.de Seite 3/3 2008 1HY 2008 2HY SOFTWARE & SERVICE P/E P/S P/E P/S Consulting 15 1,05 9 1,03 Professional Services 20 1,20 12 0,76 Systems Integrators 18 0,77 19 1,04 Systems Houses 20 1,21 11 1,41 Outsourcing 18 1,25 18 1,20 Technical/Desktop/ n/a n/a 13 0,62 Maintenance Training 14 0,75 n/a n/a Recruitment / Resour- 8 0,51 n/a n/a cing Software Products 26 2,09 16 1,59 Sector Median 18 1,37 15 1,20 2 Quelle: KP TECH / Regent Partners Bewertung auf Basis der vorhandenen Einzelwirtschaftsgüter Liegt der ermittelte Wert auf Basis des vereinfachten Ertragswertverfahren unter der Summe des Substanzwertes, so scheidet das Ertragswertverfahren für die Ermittlung der steuerlichen Bemessungsgrundlage aus. Für die Ermittlung des Substanzwertes ist eine Bestandsaufnahme und Einzelbewertung aller Wirtschaftsgüter zum Besteuerungszeit- punkt notwendig. Sinnvoll erscheint dieses Verfahren daher, wenn sich im Betriebsver- mögen wenige, jedoch unter Bewertungsgesichtspunkten „wertvolle“ Einzelpositionen wie z.B. ungenutzte Grundstücke befinden. Nach der Vorstellung des Gesetzgebers fin- det eine Berücksichtigung der bei einer Veräußerung anfallenden Liquidationskosten nur dann Anwendung, wenn die Gesellschaft tatsächlich liquidiert wird. Andere Bewertungsmethoden und Verfahren Es besteht letztlich die Wahlmöglichkeit, das Betriebsvermögen auf Basis einer anderen, üblichen und anerkannten Bewertungsmethode zu bewerten. Ob eine andere, gebräuch- liche Bewertungsmethode im Einzelfall üblich ist, muss im jeweiligen Fall nachgewiesen und begründet werden. Es kann damit gerechnet werden, dass hier in der Zukunft von der Finanzverwaltung bekannt gegeben wird, welche anderen Verfahren und Methoden anerkannt werden. Fazit Die Erbschaftssteuerreform die mit Wirkung zum 01.01.2009 in Kraft getreten ist, greift wie keine andere Änderung zuvor in die Besteuerung von unentgeltlichen Erwerben ein. Demographisch bedingt, wird in Zukunft eine große Anzahl von Betriebsvermögen auf die kommende Generation übergehen. Das neue Erbschaftsrecht verfolgt hierbei als Be- © 2009 KP TECH Beratungsgesellschaft mbH, http://www.tech-corporatefinance.de Seite 4/4 wertungsziel die verkehrswertenahe Bewertung auf Basis der Ermittlung des gemeinen Wert/Verkehrswertes. Hierbei finden neben dem vereinfachten Ertrags- und Substanz- wertverfahren auch Methoden des gewöhnlichen Geschäftsverkehres ihre Anwendung.