Anschluss finden

S t a r t e n – – – E n t w I c k E l n – – – F o r t F ü h r e n Anschluss finden mezzanine. Zwischen 2004 und 2007 haben deutsche Mittelständler mehr als vier Milliarden Euro Kapital aus verbrieften Mezzanineprogrammen aufgenommen. Spätestens ab 2011 müssen sie das Geld auf einen Schlag zurück- zahlen. Aber schon heute lautet die große Frage: Wie? Lange Zeit galt es als attrakti- Cashflow leisten; die meisten brauchen nehmen ein erheblicher Betrag. Zumal ves Finanzierungsinstrument für eine Anschlussfinanzierung.“ er nach der Tilgung auch noch aus dem mittelständische Unternehmer: ver- Eigenkapital rausfällt.“ brieftes Mezzaninekapital. Die Misch- Kein Aufschub möglich form aus Eigen- und Fremdkapital ver- Es ist ein Milliardenthema. 2004 star- Seit dem ersten Quartal 2009 führen besserte Bilanz und Bonität von tete die HypoVereinsbank mit Partnern Völker und seine Mitarbeiter bei der Unternehmen und war zudem – weil das erste große Programm mit einem WGZ Initiativkapital deshalb bereits das notwendige Geld über Verbriefun- Volumen von 850 Millionen Euro. Ins- Sondierungsgespräche mit Kunden. gen am Kapitalmarkt eingesammelt gesamt wurden bis zum Jahr 2007 von Zur Refinanzierung bieten sich mehre- wurde – vergleichsweise günstig. Knapp weiteren Anbietern mehr als vier Milli- re Möglichkeiten an: vom klassischen 700 Unternehmen haben laut einer ak- arden Euro verbrieftes Mezzaninekapi- Bankkredit über weiteres, dann aber tuellen Erhebung verbrieftes Mezza- tal an Mittelständler vergeben, durch- individuell gestaltetes Mezzanine bis ninekapital, auch Standardmezzanine schnittlich sechs Millionen Euro pro hin zu dem Schritt, einen Minderheits- genannt, in den Büchern. Unternehmen – Geld, das 2011 an ei- gesellschafter mit ins Unternehmen zu nem bestimmten Stichtag und auf einen holen. „Vielfach ist Standardmezzanine als Schlag zurückgezahlt werden muss. Allheilmittel propagiert worden“, sagt Individuell verhandeln Martin Völker, Geschäftsführer der Zwar kämpfen viele Unternehmen auf- „Bei der Wahl des richtigen Finanzie- WGZ Initiativkapital GmbH mit Sitz in grund der Finanz- und Wirtschaftskrise rungsinstruments – häufig bietet sich Münster. Oftmals haben Unternehmer derzeit mit ganz anderen Finanzie- ein Finanzierungsmix an – sollte der das Geld für Investitionen in zusätzli- rungsproblemen. „Doch gerade deshalb Unternehmer auf eine ausgewogene, ches Wachstum nutzen und es nach lohnt es sich heute schon, eine entspre- langfristig angelegte Finanzierungs- dem Ende der Laufzeit aus Gewinnen chende Anschlussfinanzierung für aus- struktur achten“, so Völker. Ein über- wieder zurückzahlen wollen. Die Wirt- laufendes Standardmezzanine zusam- zeugendes Konzept berücksichtigt die schaftskrise habe die Finanzplanung menzustellen”, sagt Völker. „Denn bilanziellen Belange, die Fristigkeits- einiger Mittelständler allerdings erheb- Banken und andere Kapitalgeber fra- struktur sowie die Liquiditätsaspekte, lich durcheinandergewirbelt, so Völker gen heute schon danach, was passiert, um die Gesamtfinanzierung des Unter- weiter. „Die wenigsten können die wenn das Standardmezzanine ab 2011 nehmens zu sichern. Völker geht Rückzahlung nur über den eigenen fällig wird. Das ist bei vielen Unter- deshalb davon aus, dass bei der Re- 26 – Initiativbanking 3/2009 finanzierung der Standardprogramme verantwortlich. Bereits seit 1984 inves- Unter Umständen ist aber auch eine individuelles Mezzanine, wie es die WGZ tieren die Finanzprofis aus Münster in Minderheitsbeteiligung sinnvoll. Vor al- Initiativkapital anbietet, einen wichtigen mittelständische Unternehmen unter- lem bei Unternehmen, die mit einer Baustein darstellt. Als 100-prozentige schiedlicher Branchen und bieten indi- neuen Idee oder in einem neuen Ge- Tochter ist das Unternehmen für das viduelle Finanzierungslösungen an. schäftsbereich wachsen wollen. „Der Eigenkapitalgeschäft der WGZ BANK Mitgesellschafter hat schließlich nur Mezzanine oder Minderheit Ansprüche, wenn auch Gewinn ent- „Für gesunde Unternehmen ist indivi- steht“, erklärt Völker. „Geht das Kon- Bumerang in der Bilanz duelles Mezzanine sicher eine gute Al- zept nicht auf, ist zumindest das Risiko Verbriefungen deutscher Mezzanineprogramme ternative zur Refinanzierung von Stan- geteilt.“ Bei einem gescheiterten Wachs- in Millionen Euro dardmezzanine“, sagt Völker. Zwar tumsversuch mit Mezzanine oder einem prüfen die Anbieter Ertragskraft und Bankkredit bleibt der Unternehmer al- 1.396 1.264 Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells lein auf den Kosten sitzen. In jedem 865 intensiver und verlangen risikogerech- Fall rät Völker, die Standardmezzanine 578 te Konditionen, was sich in bonitätsab- in der Bilanz haben, frühzeitig mit Be- hängigen Vergütungen von etwa 10 bis teiligungsgesellschaften Kontakt aufzu- 15 Prozent niederschlägt. nehmen. Und sei es nur, um sie vorab schon mal mit Zahlen und Planungen 2004 2005 2006 2007 Ein Teil der Vergütung ist allerdings zu versorgen. „Das schafft Vertrauen, Zwischen 2004 und 2007 wurden insgesamt nur bei positiver wirtschaftlicher Ent- und man hat bereits eine Grundlage, 4,1 Milliarden Euro verbrieftes Mezzaninekapital wicklung zu leisten. Auf der anderen um individuell über die Anschlussfi- Foto: Martin Barraud/OJO Images/F1ONLINE an deutsche Unternehmen vergeben. Bei einer Seite kann individuelles Mezzanine fle- nanzierung zu sprechen, wenn es so Standardlaufzeit von sieben Jahren werden die ersten Rückzahlungen 2011 fällig. Aufgrund der xibler gestaltet werden. „Laufzeit und weit ist.“ Wirtschaftskrise konnten die wenigsten Unter- Tilgungsmodalitäten sind verhandel- nehmen Rückstellungen für die Fälligkeit bilden bar“, so Völker. Zum Beispiel sei eine K O n ta K t : und brauchen jetzt eine Anschlussfinanzierung. Tilgung in mehreren Tranchen mög- WGZ Initiativkapital GmbH lich. „Damit haben Unternehmer schon Martin Völker Quelle: www.mezzanine-bericht.de eher die Chance, das Geld aus dem lau- Tel.: 0251/7064728 fenden Geschäft zu refinanzieren.“ E-Mail: m.voelker@wgz-ik.de Hotline: 0800/2233450 Initiativbanking 3/2009 – 27