Sechs Fragen zum Thema Mezzaninekapital an Dr. Thorsten Möller

Sechs Fragen zum Thema Mezzaninekapital Name: Dr. Thorsten Möller Funktion/Bereich: Mitglied der Geschäftslei- tung Organisation: WGZ Initiativkapital GmbH Liebe Leserinnen und liebe Leser, Mezzaninekapital ist als innovatives Finanzierungsinstrument für alle Unter- nehmenssituationen besonders gut geeignet, in denen strategische oder struk- turelle Herausforderungen zu bewältigen sind. Neben Wachstumsfinanzierun- gen sind dies vor allem Nachfolgeregelungen, Gesellschafterwechsel und Bi- lanzstrukturmanagement. Das folgende eInterview zeigt auf, durch welche besonderen Eigenschaften sich Mezzaninekapital auszeichnet, für wen es sich eignet, welche Vorteile es für mittelständische Unternehmen hat und was es kostet. Viel Spaß beim Lesen wünscht Ihnen Ihr NetSkill-Team! www.competence-site.de Seite 1 Sehr geehrter Herr Dr. Möller, Frage 1: Was ist Mezzaninekapital? Antwort: Als Mezzaninekapital werden Finanzierungsformen bezeichnet, die sowohl Merkmale von Eigenkapital als auch von Fremdkapital auf- weisen. Dazu zählen etwa stille Beteiligungen, Nachrangdarlehen und Genussrechte. In vertraglicher Hinsicht können Mezzaninefinanzierungen grundsätzlich sehr individuell ausgestaltet und an den spezifischen Bedarf des Unternehmens angepasst werden. Der Mezzaninegeber stellt die finanziellen Mittel meist für fünf bis acht Jahre zur Verfügung, ohne dass hierfür Sicherheiten gestellt werden müssen. Stattdessen lässt sich der Mezzaninegeber bei Unternehmensentscheidungen von größerer wirtschaftlicher Tragweite oftmals bestimmte Informations-, Mitwirkungs- und Kontrollrechte vertraglich zusichern, wobei jedoch keine Eingriffe in das operati- ve Geschäft stattfinden. Die Vergütung ist vertraglich fixiert und besteht oftmals aus einer festen und ei- ner erfolgsabhängigen Komponente, wobei die anfallenden Zinsen meist steuerlich abgesetzt werden können. Durch die Vereinbarung eines Rangrücktritts tritt der Mezzaninegeber mit seinen Ansprüchen hinter die Gläubiger des Unternehmens zurück und übernimmt mit dem Mezzaninekapital die eigenkapitaltypische Haftungsfunktion. So erhalten Mittelständler wirtschaftliches Eigenkapital, ohne ihre Gesellschafterstruktur verändern zu müssen. www.competence-site.de Seite 2 Frage 2: Für wen ist Mezzaninekapital ein geeignetes Finanzierungsin- strument? Antwort: Mezzaninekapital eignet sich für mittelständische Unternehmen ab etwa fünf Millionen Euro Jahresumsatz und einem nachhaltigen Geschäftsmodell. Neben einer klaren strategischen Positionierung und einer guten Marktposition im relevanten Markt gehört dazu möglichst auch ein erfahrenes Management mit mehrjähriger Erfahrung im Unternehmen. Ent- scheidungsrelevant sind zudem stabile wirtschaftliche Verhältnisse im Hinblick auf Ertragslage und Cash Flow, damit die Kapitaldienstfähigkeit des Mezzani- nenehmers gewährleistet ist. Schließlich ist auch die Bereitschaft zu einer ge- nauen Prüfung des Unternehmens (sog. "Due Diligence") ein wichtiges Aus- wahlkriterium. www.competence-site.de Seite 3 Frage 3: Welche Finanzierungsanlässe gibt es für Mezzaninekapital? Antwort: Mezzaninekapital ist als Finanzierungsinstrument für alle Unter- nehmenssituationen gut geeignet, in denen strategische oder struk- turelle Herausforderungen zu bewältigen sind: a) Wachstumsfinanzierung Ein „klassisches“ Beispiel hierfür ist die Wachstumsfinanzierung – sei es die Einführung eines neuen Produktes, die Erschließung eines neuen Geschäfts- feldes, der Ausbau des Vertriebsnetzes, eine Erweiterungsinvestition oder der Markteintritt ins Ausland. Viele mittelständische Unternehmen stehen zudem nach erfolgreicher Bewältigung der Krise vor der Frage, wie das zukünftige Wachstum finanziert werden soll. b) Gesellschafterwechsel oder Nachfolgeregelung Ein internes oder externes Management als möglicher Erwerber sämtlicher Ge- schäftsanteile eines Unternehmens verfügt oftmals nicht über die notwendigen Eigenmittel, um den geforderten Kaufpreis alleine zu finanzieren, so dass struk- turierte Finanzierungslösungen erforderlich sind, die unter anderem Mezzanine- kapital beinhalten können. Auch bei Gesellschafterwechseln kann der zu erbringende Kaufpreis für die Anteile des Altgesellschafters oder die Ablösung von Darlehen des Altgesellschafters durch Mezzaninekapital finanziert werden. c) Bilanzstrukturmanagement Bilanzstrukturmanagement bezeichnet die risikopolitische Optimierung der Bi- lanzstruktur. Wenn ein Unternehmen gegenüber seinen Kunden, Lieferanten oder Finanzierungspartnern eine angemessene Eigenkapitalquote ausweisen will, ist Mezzaninekapital ebenfalls ein geeignetes Finanzierungsinstrument. Als weiteres Haftkapital signalisiert es – ergänzend zum bilanziellen Eigenkapital – den internen und externen Interessengruppen des Unternehmens zusätzliche Krisenfestigkeit und Stabilität. www.competence-site.de Seite 4 Ein aktueller Finanzierungsanlass für Mezzaninekapital in dieser Hinsicht ist die Frage der Anschlussfinanzierung für Tranchen aus Standardmezzani- neprogrammen aus den Jahren 2004 bis 2007, da aus heutiger Sicht nicht zu erwarten ist, dass derartige Programme neu aufgelegt werden. www.competence-site.de Seite 5 Frage 4: Welche Vorteile hat Mezzaninekapital für das Unternehmen? Antwort: Der generelle Mehrwert einer Mezzaninefinanzierung liegt in der gesteigerten Handlungsfähigkeit und Reaktionsgeschwindigkeit des mittelständischen Unternehmens, die angesichts der höheren „Grundgeschwindigkeit“ eines globalisierten Unternehmensumfeldes heute oft- mals überlebenswichtig oder zumindest erfolgskritisch sind. Grundsätzlich lassen sich die für strategische oder strukturelle Vorhaben erfor- derlichen Eigenmittel auch im Rahmen der Innenfinanzierung über einen mehr- jährigen Zeitraum thesaurieren. Der Mittelstand steht jedoch heute einem dy- namischeren Umfeld gegenüber, wenn etwa ein wichtiger Kunde erwartet, dass man zeitnah in einem bestimmten Auslandsmarkt präsent ist oder ein Mitbe- werber infolge der Finanz- und Wirtschaftskrise gerade jetzt günstig zum Kauf angeboten wird. Dann ist schnelles Handeln gefordert. Durch eine Mezzaninefi- nanzierung wird der bestehende Eigenkapitalbedarf gedeckt und das Unter- nehmen bereits zum heutigen Zeitpunkt so gestellt, wie es ohne zusätzliches Eigenkapital erst in einigen Jahren stehen würde. Die Mezzaninefinanzierung ermöglicht dem mittelständischen Unternehmen somit die Realisierung solcher Vorhaben – entweder überhaupt und/oder innerhalb vorgegebener, meist knap- per Zeitfenster. In struktureller Hinsicht besteht der wesentliche Vorteil von Mezzaninekapital darin, dass das wirtschaftliche Eigenkapital erhöht wird, ohne den Gesellschaf- terkreis verändern zu müssen. Weitere Vorteile einer Mezzaninefinanzierung sind etwa die langfristige Finan- zierungssicherheit, die verbesserte Bonität, die verbreiterte Haftungsbasis, die höhere Krisenfestigkeit, die Erweiterung des gesamten Finanzierungsrahmens und die Erhöhung des Standing bei Geschäftspartnern und anderen Gläubi- gern. www.competence-site.de Seite 6 Frage 5: Was kostet Mezzaninekapital?“ Antwort: Die Konditionen sind vor allem abhängig vom Rating vor Zuführung des Mezzaninekapitals und bestehen meist aus einer festen und einer ergebnisabhängigen Vergütung. Die jährliche Gesamtvergü- tung liegt etwa zwischen 10 und 15 Prozent. Als Nebenkosten fallen einmalig die Kosten der Due Diligence an (ca. 1 bis 3 % des Finanzierungsvolumens). Die im Vergleich zu anderen Finanzierungsinstrumenten höhere Gesamtvergü- tung spiegelt die vom Mezzaninegeber übernommenen höheren Risiken wider: Einerseits wird Mezzaninekapital ohne Stellung von Sicherheiten gewährt. Wei- terhin erfolgen die Bedienung der festen und der ergebnisabhängigen Vergü- tung in Abhängigkeit von der wirtschaftlichen Tragfähigkeit des Unternehmens. Schließlich stellt der Mezzaninegeber durch seine Nachrangerklärung eigenka- pitalähnliche Mittel mit Haftungscharakter zur Verfügung und trägt damit nahezu dieselben Ausfallrisiken im Insolvenzfall wie ein Gesellschafter des Unterneh- mens. www.competence-site.de Seite 7 Frage 6: Wie läuft der Beteiligungsprozess bei Mezzaninekapital ab? Antwort: Der Beteiligungsprozess beginnt mit einer Vorprüfung der Jahres- abschlüsse und der Unternehmensplanung. Sobald die Eckdaten der Finanzierung feststehen, wird eine Absichtserklärung geschlos- sen, worauf sich die Due Diligence anschließt. Bei einem positiven Ergebnis folgen die Vertragsverhandlungen und schließlich der Vertragsabschluss. Ins- gesamt erfordert die Prüfung einer Mezzanineanfrage etwa sechs bis zwölf Wo- chen Bearbeitungszeit. Vielen Dank für das Interview! www.competence-site.de Seite 8