Öffentlich-rechtliche Altersversorgung und nachhaltige Investments in Deutschland

Öffentlich-rechtliche Altersversorgung und nachhaltige Investments in Deutschland Eine empirische Studie mit Vollerhebung und Experteninterviews von Dr. Axel Hesse (SD-M®) Mit Unterstützung des Bundesministeriums für Umwelt, Naturschutz und Reaktorsicherheit und Allianz Global Investors Vorwort des Vorsitzenden der United Nations Principles for Responsible Investments (UN PRI) 2005 lud der Generalsekretär der Vereinten Nationen prise-Risk-Manage- Kofi Annan 20 institutionelle Kapitalanleger aus allen ment) in ihre Analy- Regionen nach New York City, um zu erörtern, welche sen integriert. Rolle Investoren in ESG-(Environmental, Social, Governance-)Themen spielen könnten. Kofi Annan Die UN PRI sind pri- war überzeugt, dass insbesondere Kapitalanleger mär eine Plattform eine wichtige Hebelwirkung für das Bewältigen der für die Zusammen- globalen Herausforderungen erzielen könnten. Nach arbeit von Kapitalan- vielen Diskussionen und langwierigen Sitzungen legern und den wurden im April 2006 die Principles for Responsible Austausch von Best Investments (PRI) an der New York Stock Exchange Practices und wir sind verkündet. Ich selbst war als Vertreter Gründungs- bestrebt, dies durch mitglied und Unterzeichner für den ersten den Prin- lokale Netzwerke sowie globales Know-how zu un- zipien folgenden deutschen institutionellen Kapital- terstützen. Die verschiedenen Einrichtungen der öf- anleger. In vielen anderen Ländern waren staatliche fentlich-rechtlichen Altersversorgung in Deutschland Pensionsfonds maßgeblich beteiligt. können maßgeblich an diesem globalen Netzwerk partizipieren und dann in Deutschland eine Füh- Die UN PRI erlebten ein rapides Wachstum und der- rungsrolle unter den institutionellen Kapitalanlegern zeit haben fast 1000 Kapitalanleger/Asset-Manager/ übernehmen. Serviceanbieter die Prinzipien unterzeichnet. In vielen Ländern waren staatliche oder öffentlich-rechtliche Die Studie gibt sehr viele Denkanstöße und ich hoffe, Pensionsfonds dabei Vorreiter. Die Studie von Herrn dass sie zu einer Neuausrichtung vieler öffentlich- Dr. Hesse verdeutlicht, dass Deutschland hier bislang rechtlicher Altersversorgungseinrichtungen führt. zurückhinkt, wobei es auch positive Ansätze gibt. Hierfür möchte ich seitens der UN PRI unsere volle Unterstützung anbieten. Die Studie von Herrn Dr. Hesse zeigt auch, dass viel- fach nachhaltige Investments isoliert betrachtet werden. Ich bin aber der festen Überzeugung, dass Nachhaltigkeit wesentlicher Bestandteil aller Invest- mententscheidungen wird und sämtliche Asset- Klassen erfasst. Viele führende Investmenthäuser Dr. Wolfgang Engshuber haben inzwischen ESG-Kriterien neben ERM (Enter- Vorsitzender der UN PRI Vorwort des Autors Der europäische Markt für nachhaltige Investments ventionelle Invest- hat ein Volumen von 5 Billionen Euro. Der deutsche mentprozesse beitra- Anteil daran sind noch bescheidene 13 Milliarden gen. Günstig wäre Euro. Öffentlich-rechtliche Altersversorger sind in an- hierbei, wenn ein deren Ländern häufig die Vorreiter bei nachhaltigen möglichst breites An- Investments. Diese Investorengruppe wird mit der lageuniversum erhal- vorliegenden Studie erstmals für Deutschland unter- ten bliebe. Dies kann sucht. Sie steht derzeit für rund 200 Milliarden Euro marktorientiert gut an Vermögenswerten, mit steigender Tendenz. durch einen von In- vestoren und staatli- Die Höhe der Vermögenswerte in der öffentlich- cher Seite festgeleg- rechtlichen Altersvorsorge ist damit etwa halb so ten Mindeststandard groß wie in der betrieblichen Altersvorsorge (bAV), für renditeorientierte, nachhaltige Investments wie aber ähnlich hoch wie die der drei externen Durch- den „SD-KPI Standard 2010 –2014“ erreicht werden. führungswege der bAV (Direktversicherungen, Pensi- Politisch ist die von vielen Experten geforderte Ergän- onskassen, Pensionsfonds – also ohne Direktzusagen zung der drei konventionellen Ziele der Kapitalanlage und Unterstützungskassen). Für die externen Durch- (Rentabilität, Sicherheit, Liquidität) um das Nachhal- führungswege besteht seit 2002 bzw. 2005 eine Be- tigkeitsziel zu einem „magischen Viereck“ im § 54 richtspflicht zu ethischen, sozialen und ökologischen Abs. 1 VAG das beste Mittel für eine Gesamtmarkt- Nachhaltigkeitskriterien gemäß § 115 Abs. 4 Versi- durchdringung nachhaltiger Investments. Auch müs- cherungsaufsichtsgesetz (VAG). Deren Wirkung wur- sen die Beamtenpensionsfonds und Versorgungs- de von mir 2008 erstmals in einer Vollerhebung un- rücklagen des Bundes und der Länder ihrer Vorbild- tersucht. Es zeigte sich, dass sich insbesondere die funktion durch erstmalige Berücksichtigung von Transparenz zu Nachhaltigkeitskriterien gegenüber Nachhaltigkeitskriterien gerecht werden. den Versorgungsberechtigten durch die Regulierung deutlich erhöht hat. Die große Mehrheit der Versor- Danken möchte ich allen Altersversorgungsanstalten, gungsberechtigten wünscht sich Informationen zu die sich so zahlreich an der Untersuchung beteilig- Nachhaltigkeitskriterien in ihrer Altersvorsorge in Zei- ten. Mein besonderer Dank für die fachliche und fi- ten von Deepwater Horizon, Fukushima und Klima- nanzielle Unterstützung gilt dem Bundesministerium wandel. Im direkten Vergleich müssen die öffentlich- für Umwelt, Naturschutz und Reaktorsicherheit sowie rechtlichen Altersversorger hier noch deutlich an Allianz Global Investors. Transparenz aufholen. Geschieht dies nicht freiwillig, wäre erneut der Gesetzgeber gefragt. Zu einer wirksameren Gesamtmarktdurchdringung nachhaltiger Investments in allen Anlageklassen wür- de neben einer stärkeren Bewusstseinsbildung bei Dr. rer. oec. Axel Hesse den institutionellen Investoren vor allem die Integra- Senior Consultant tion von Nachhaltigkeitskriterien in bestehende kon- SD-M® Inhaltsverzeichnis 2 Vorwort des Vorsitzenden der United Nations Principles for Responsible Investments 3 Vorwort des Autors 6 Zusammenfassung 9 1 Einleitung 9 1.1 Grundlagen und Ziel der Untersuchung 10 1.2 Design der Untersuchung 12 2 Ergebnisse der Vollerhebung 12 2.1 Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien 13 2.2 Berücksichtigung differenziert nach Anlageklassen 13 2.3 Erläuterung der (Nicht-)Berücksichtigung 17 2.4 Zusammenarbeit mit Research, Beratern, Fachbeiräten 17 2.5 Integration von Nachhaltigkeit in den Investmentprozess 18 2.6 Definition der Kriterien für nachhaltige Investments 19 2.7 Geplante Änderungen bei den nachhaltigen Investments 21 2.8 Prozentsätze nachhaltiger Vermögenswerte 2010 und 2015 22 3 Best-Practice-Beispiele 22 3.1 Evangelische Ruhegehaltskasse 23 3.2 Berliner Ärzteversorgung 23 3.3 Ärzteversorgung Thüringen 23 3.4 Versorgungswerk der Architektenkammer Baden-Württemberg (VWDA) 24 3.5 Rheinische Versorgungskassen 25 4 Ergebnisse der Experteninterviews 25 4.1 Marktdurchdringung 27 4.2 Bedarf an Angeboten für ein nachhaltiges Investment nach Anlagearten und erwartetes Marktwachstum 29 4.3 Regulatorische Maßnahmen für mehr nachhaltige Investments 31 4.4 SD-KPIs für Staaten / Staatsanleihen 31 4.4.1 BIP-Wachstum in Prozent 32 4.4.2 Staatsverschuldung in Prozent des BIP 32 4.4.3 Verteilungsgerechtigkeit der Einkommen (Gini-Koeffizient) 32 4.4.4 Corruption Perceptions Index (CPI) 32 4.4.5 Rüstungsausgaben in Prozent des BIP 32 4.4.6 Bildungsausgaben in Prozent des BIP 32 4.4.7 Gesundheitsausgaben in Prozent des BIP 32 4.4.8 Gleichstellung Geschlechter (Gender Gap Index) 32 4.4.9 CO2-Emissionen pro Kopf 33 4.4.10 Ökologischer Fußabdruck 33 4.5 Aktionsplan CSR der Bundesregierung 33 4.5.1 Neue Anreize für nachhaltigere Kapitalmärkte 34 4.5.2 Vermehrter Beitritt zu UN „Principles for Responsible Investments“ (PRI) 34 4.5.3 Ineinandergreifen der CSR-Strategien von Ländern, Kommunen und Kirchen 34 4.6 Ergänzung von Finanzratings um Nachhaltigkeitsratings 35 4.7 Breites Anlageuniversum erhalten 35 4.8 Berücksichtigungsdauer von Nachhaltigkeit bei den Experten 36 4.9 Mitgliedschaft in Nachhaltigkeits-Organisationen 37 Anhang 37 Warum Allianz Global Investors die vorliegende Studie unterstützt hat 38 Über den Autor 39 Impressum Öffentlich-rechtliche Altersversorgung und nachhaltige Investments Zusammenfassung Diese Studie untersuchte erstmals in einer Voll- • Erstens genügte bereits die Berücksichtigung erhebung (vgl. 2), ob und wie öffentlich-rechtliche von Nachhaltigkeitskriterien in nur einer Anla- Altersversorgungsanstalten in Deutschland Nach- geklasse für eine entsprechende Einordnung. haltigkeitskriterien – also Umweltschutz- sowie öko- • Zweitens kann die These aufgestellt werden, nomische und soziale Entwicklungskriterien – in dass Altersversorgungseinrichtungen, welche ihren Investmententscheidungen berücksichtigen.