Private Equity-Studie: Secondary Buyouts bieten attraktives Wertsteigerungspotenzial

NEWSLETTER | Dezember 2010 Dirk Söhnholz Europa als Krisenprofiteur? Chancen von Beteiligungs- und Infrastrukturinvestments larS Jaeger & MarkuS Schlatter "Alternative Beta" ein Konzept entwächst den Kinderschuhen ann-kriStin achleitner, chriStian Figge & Jakob SchraMM Private Equity-Studie: Secondary Buyouts bieten attraktives Wertsteigerungspotenzial oliver gottSchalg The historic performance of Private Equity (PE): Average vs. Top Quartile Returns - Taking Stock after the Crisis SpoNSoREN DER BAI E.V. DANKT FOLGENDEN SPONSOREN FÜR DIE FREUNDLICHE UNTERSTÜTZUNG DIESES NEWSLETTERS: Sponsoren Sponsoren 2 INhaLTSvERzEIchNIS Leitartikel __________________________________________________________________ 4 - 6 Mitgliederveränderungen _______________________________________________________ 7 Recht ____________________________________________________________________ 8 - 17 Europa als Krisenprofiteur? Chancen von Beteiligungs- und Infrastrukturinvestments von Dr. Dirk Söhnholz ______________________________________________________ 18 - 21 "Alternative Beta" ein Konzept entwächst den Kinderschuhen von Dr. Lars Jaeger & Dr. Markus Schlatter ______________________________________ 22 - 28 Private Equity-Studie: Secondary Buyouts bieten attraktives Wertsteigerungspotenzial von Prof. Dr. Dr. Ann-Kristin Achleitner, Christian Figge & Jakob Schramm ____________ 29 - 31 The historic performance of Private Equity (PE): Average vs. Top Quartile Returns - Taking Stock after the Crisis by Prof. Oliver Gottschalg ___________________________________________________ 32 - 37 Buchbesprechung _________________________________________________________ 39 - 41 Veranstaltungen ___________________________________________________________ 43 - 44 Jobs _____________________________________________________________________ 45 - 46 Impressum __________________________________________________________________ 47 Inhaltsverzeichnis 3 LEITaRTIkEL Sehr geehrte Damen und Herren, im ersten BAI-Newsletter in diesem Jahr hatten wir linie. Im Hinblick auf Struktur, Genehmigungsver- im Leitartikel die Beantwortung der Frage, ob das fahren, Kapitalanforderungen, Bewertung, Trans- Jahr 2010 insgesamt als erfreulich zu bewerten sein parenz, Reporting etc. hat Deutschland bereits werde, maßgeblich von zwei Faktoren abhängig Standards gesetzt. Für Private Equity hingegen wird gemacht: Zum einem vom Ausgang der Diskussion es umfassenden Anpassungsbedarf geben und hier zum Entwurf einer Richtlinie über Verwalter alter- sind wir auch im Jahre 2011 bestrebt, Konzepte zu nativer Investmentfonds, die so genannte AIFM- entwickeln, die europaweit wettbewerbsfähig sind. Richtlinie, zum anderen vom Ausgang der Perfor- Ob der in der Richtlinie vorgeschlagene EU-Pass mance der Alternative Investment-Produkte. Jetzt, für Fonds bzw. Manager von der Branche und Inve- am Ende des Jahres 2010, möchten wir diese beiden storen in der jetzigen Fassung angenommen wird, Faktoren genauer untersuchen. sehen wir kritisch, da gerade für Manager und Fonds aus Drittländern das Verfahren recht kompliziert ist. Seit langem haben wir für ein europaweit einheit- liches Regelwerk für Hedgefonds und Private Equi- Und die Entwicklung bzw. Performance von AI-Pro- ty plädiert und begrüßen die AIFM-Richtlinie daher dukten? Laut Meldungen in der Presse scheint die auch im Grundsatz. Zu kritisieren ist jedoch der Um- Skepsis der Investoren gegenüber der Anlageklasse fang der Richtlinie. Unserer Ansicht nach hätten die Private Equity langsam ein Ende gefunden zu ha- Ziele „Regulierung der Branche“ und „verbesserter ben. Nach einer längeren Durststrecke funktioniert Investorenschutz“ auch mit weniger Detailrege- zumindest bei einigen großen Finanzinvestoren das lungen erreicht werden können. Die Compliance- Fundsraising wieder auf etwas höherem Niveau. Kosten für die gesamte Branche durch die Richtlinie Nach Angaben von Preqin sammelten Private Equi- werden im Ergebnis erheblich und zuletzt von den ty Fonds per Ende September im Jahr 2010 172 Mrd. Investoren zu tragen sein. Ob für diese Nutzen und Dollar frische Mittel ein – im Vergleich zum Boom- Kosten in Relation stehen, bleibt abzuwarten. jahr 2007 mit 650 Mrd. Dollar natürlich ein sehr ge- ringeres Volumen! Es ist erstrebenswert, dass auch Im Rahmen der Implementierung der Richtlinie in bei uns institutionelle Investoren wieder verstärkt deutsches Recht plädieren wir für eine nahtlose Gelder in Private Equity investieren, um somit an Überführung der betroffenen deutschen Invest- den Renditechancen der Zukunft teilhaben zu kön- mentfonds unter das AIFM-Regime. Deutsche In- nen. Insbesondere die US-Pensionskassen und an- vestmentfonds außerhalb des OGAW-Regimes, egal dere große ausländische Investoren sind hier nach ob sonstige Sondervermögen oder Hedgefonds, der Krise wieder Vorreiter. erfüllen schon heute die Anforderungen der Richt- Leitartikel 4 LEITaRTIkEL Die Performance von Hedgefonds blieb im Jahr 2010 sen seit Kurzem die Möglichkeit, Stellenangebote hinter den Erwartungen der Investoren zurück. Nach auf unserer Homepage sowie im Newsletter zu plat- Angaben des Datenanbieters Hedge Fund Research zieren. Auch hier finden Sie weitergehende Infor- wies der HFRX Global Hedge Fund Index für das Jahr mationen auf unserer Homepage sowie auf Seite 45. 2010 (Stand: 14. Dezember) nur ein schwaches Plus von rund 4 % aus. Als erfreulich können aber die Er- Wir freuen uns, Ihnen mit diesem Newsletter wie- gebnisse einer Studie unserer Mitglieder apano und der zahlreiche wichtige und interessante Beiträge Man gewertet werden, die aufzeigen, dass die Anla- präsentieren zu können. Neben einer Studie zu Se- geklasse Hedgefonds bei professionellen Anlegern condary Buyouts unter Leitung von Frau Prof. Dr. gute Chancen hat, den Absatz in diesem Bereich zu Dr. Ann-Kristin Achleitner und einem Artikel über erhöhen. Um die größere Zahl von institutionellen das Konzept der "alternativen Beta Strategien“ fin- Investoren zu erreichen sei es aber notwendig, dass den Sie einen Beitrag über die Chancen von Inve- Wissen über diese Anlageklasse zu vertiefen. stitionen in deutsche bzw. europäische Sachwerte in Form von geschlossenen Fondsbeteiligungen. Genau dies - den Bekanntheitsgrad von alternativen Schließlich analysiert Prof. Oliver Gottschalg in sei- Anlagestrategien als Anlageform sowie deren Ver- nem Bericht Renditen von durchschnittlichen und ständnis in der Öffentlichkeit zu steigern – ist eine überdurchschnittlichen Private Equity Investments unserer satzungsgemäßen Aufgaben. Um dieser im Vergleich zu unter Risikogesichtspunkten gleich Aufgabe noch stärker nachzukommen werden wir gelagerten Public Market Investments. Außerdem im kommenden Jahr erstmalig einen Wissenschafts- finden Sie wie gewohnt Buchvorstellungen und preis für herausragende Arbeiten im Bereich der AI Hinweise zu interessanten Veranstaltungen. vergeben. Mit diesem Preis möchten wir einen An- reiz für Studenten und Wissenschaftler schaffen, Zu guter Letzt möchten wir Sie an dieser Stelle auf Forschungsarbeit in diesem für Investoren zukünf- die BAI AIC 2011 aufmerksam machen, die am 5. tig immer wichtigerem Bereich zu leisten. Dabei und 6. April 2011 wieder in der Industrie- und Han- werden wir besonderen Wert auf einen hohen Pra- delskammer (IHK) zu Frankfurt stattfinden wird. Es xisbezug legen, um einen größtmöglichen Nutzen erwarten Sie Key-note-Vorträge von Prof. Dr. David für Investoren zu generieren. Zu unseren Förder- Hsieh, Duke University, Prof. Dr. Christoph Kaserer, maßnahmen gehören auch Druckkostenzuschüsse TU München, Prof. Dr. Wolfgang Seidel, ESCP Euro- zu Dissertationen. Weitere Informationen zu diesem pe Business School und Prof. Dr. Mark Wahrenburg, Projekt finden Sie auf unserer Homepage in der Ru- Goethe-Universität Frankfurt und anderen, meh- brik „Wissenschaftsförderung“.