Fremdwährungsanleihen - Vorfahrt für Liquidität

B˛rsen-Zeitung Zeitung fˇr die Finanzmärkte Ausgabe 229 vom 26.11.2011, Seite B12 Sonderbeilage: Investmentfonds Fremdwährungsanleihen – Vorfahrt fˇr Liquidität Hohe Zinsen und Sicherheit in Skandinavien – Australische Staatsanleihen bieten Aussichten auf Währungsgewinne B˛rsen-Zeitung, 26.11.2011 vielen Investoren v˛llig aus dem Franken zu verhindern, wirft die Blickfeld geraten zu sein. Frage auf, ob eine weitere Abwer- Lage, Lage, Lage – das ist die klassi- tung in den kommenden Monaten sche Antwort auf die wichtigsten Nicht den Rˇcken kehren nicht wahrscheinlicher ist als eine drei Kriterien fˇr eine erfolgreiche Aufwertung. Die noch immer leiden- Immobilienanlage. Umgemˇnzt auf Trotzdem braucht der Anleger dem de Schweizer Wirtschaft k˛nnte es das Management eines Portfolios Rentenmarkt nicht den Rˇcken zu gut gebrauchen. verzinslicher Wertpapiere lautet die kehren. Die internationalen Bond- Ein interessanter Markt in Europa Antwort spätestens seit der Finanz- märkte bieten mit ihren zahlreichen fˇr Fremdwährungsanleihen bleibt marktkrise 2008 Liquidität, Liquidi- Währungen und noch zahlreicheren hingegen nach wie vor Skandinavi- tät, Liquidität. Gerade fˇr das Mana- Emittenten weiterhin eine Vielzahl en. Dänemark, Schweden und Nor- gement eines Rentenfonds, der sich an Gelegenheiten. So gibt es neben wegen verfˇgen ˇber solide Haus- – zumindest auf institutioneller Sei- den Währungschancen auch noch halte, die Verschuldungssituation te – immer kurzfristiger agierenden Kupons, die oberhalb der kargen ist – zumindest relativ – komforta- Investoren gegenˇbersieht, ist die deutschen Hausmannskost liegen. bler und damit akzeptierter als die Wiederverkäuflichkeit einer Anleihe Sowohl der US-Dollar als auch der vieler Teilnehmer der Eurozone. Die das bestimmende Kriterium gewor- Yen haben in diesem Jahr gegenˇber norwegische Zentralbank war 2009 den. Konnte sich das Fondsmanage- dem Euro an Wert gewonnen. Solan- eine der ersten, die nach der Leh- ment frˇher darauf konzentrieren, ge die Unsicherheit in der Eurozone man-Pleite die Zinsen wieder erh˛ht attraktive Zusatzrenditen durch die anhält und es keine nachhaltige L˛- hat. Seit Mai dieses Jahres liegt ihr Kombination exotischer, zumindest sung fˇr die Schuldenkrise gibt, wird Leitzins bei 2,25 %, 100 Basispunkte aber kleinerer Marktsegmente in der Euro immer wieder zur Schwä- ˇber dem Zinssatz der Eurozone. den unterschiedlichsten Währungen che neigen. Selbst den gigantischen Das allein macht es in Zeiten mage- zu erwirtschaften, hat sich das Ar- Schuldenberg der USA schätzt der rer Zinsen schon attraktiv, sich im Markt zeitweise als das geringere variabel verzinsten, kurzfristigen beitsumfeld grˇndlich gewandelt. Übel ein. Denn manche Experten ge- Bereich zu bewegen. Langfristigere Liquidität ist Trumpf hen davon aus, dass die Amerikaner Engagements hingegen vergelten ihre Probleme schneller l˛sen k˛n- das Mehr an Risiko nicht ausrei- Liquidität und damit die Gr˛ße eines nen als die Europäer. chend. Marktes sind heute Trumpf: Auf der Ein anderes attraktives Pflaster ist Währungsseite spricht das fˇr Dol- Kˇrzere Entscheidungswege nach wie vor Australien. Seine Bo- lar, Euro und Yen. In den einzelnen denschätze werden vor allem fˇr Die Entscheidungswege dort sind das schnell wachsende China und Währungen sind Staatsanleihen er- kˇrzer, ist doch die Regierung in ste Wahl – gute Bonität vorausge- andere aufstrebende asiatische Staa- den USA zentraler organisiert als in ten ben˛tigt. Die daraus resultieren- setzt. Stehen Letztere nicht zur der Eurozone, wo sich Vertreter von Wahl, scheint es heutzutage siche- de Sonderkonjunktur Australiens 17 Ländern einigen mˇssen. Hinzu trieb die Zinsen nach oben. Der sich rer, Anleihen großer, solide finan- kommt, dass der Zinserh˛hungszy- ergebende positive Zinsunterschied zierter Industrieunternehmen zu klus der Europäischen Zentralbank von ˇber 2 % zur zehnjährigen Bun- wählen. Denn einem langfristig den- (EZB) schon wieder zu Ende ist. desanleihe macht ein Investment at- kenden Management scheinen die Abseits der drei großen Wäh- traktiv. Doch gilt es wachsam zu negativen Folgen eines Zahlungsver- rungsräume stand der Schweizer sein: Lässt Chinas Rohstoffhunger – zugs mit Blick auf den kˇnftigen Zu- Franken in den vergangenen Mona- und sei es auch nur zeitweise – nach, gang zum Kapitalmarkt präsenter zu ten im Fokus vieler Anleger. Dieser wird der austr. Dollar an Wert verlie- sein als so mancher Regierung. Doch galt und gilt, vergleichbar dem Gold, ren. Dann ist schnelles Handeln ge- gute Bonität bringt – und da schließt als sicherer Hafen. Doch der Schwei- fragt. sich der Kreis – zunehmend weniger zer Devisenmarkt ist sehr klein und Zinsen. kann schnell einen Richtungswech- Kurzfristig Vorsicht geboten Ein Kupon von weniger als 2 % wie sel vollziehen – sei es durch entspre- fˇr die zehnjährige deutsche Staats- chend große Geldstr˛me oder durch Langfristig bieten auch Schwellen- anleihe lockt schon in normalen Zei- markante Ankˇndigungen wie länderanleihen sehr gute Chancen. ten niemanden hinter dem Ofen her- jˇngst geschehen. Denn in vielen Ländern werden mit vor. Doch was ist in diesen Tagen Die Übereinkunft von Schweizeri- zunehmendem Wohlstand die Wäh- noch normal? Dass angesichts einer scher Nationalbank und EZB, durch rungen aufwerten. Kurzfristig ist je- Inflationsrate von deutlich ˇber 2 % konzertiertes Handeln eine erneute doch Vorsicht geboten. Im vergange- nicht einmal mehr eine positive Aufwertung des Franken ˇber die nen Jahr und auch im ersten Halb- Realverzinsung bleibt, scheint bei ausgerufene Kampfmarke von 1,20 jahr 2011 war es noch gut, in Emer- ID: 2011229346 ging Markets wie zum Beispiel Brasi- gere Sicht wird die Liquidität aber in Deren schwächere Marktliquidität lien oder Sˇdafrika investiert gewe- die Märkte der Schwellenländer zu- balanciert der umsichtige Investor sen zu sein. Doch die Unsicherheit rˇckkehren – und die Wachstums- dabei durch kˇrzere Restlaufzeiten der Industrieländer hat abgestrahlt: story wird sich fortsetzen. aus. In den vergangenen Monaten haben Belohnt wird dieses Engagement viele Währungen deutlich gegen- obendrein mit der Erkenntnis, dass ˇber Dollar und Euro abgewertet. Mˇhevolle Kleinarbeit in diesen Märkten die Verschul- Denn mit wachsender Risikoaversi- dungsquoten geringer als in den In- on ziehen die Investoren ihr Kapital Wie kann vor diesem Hintergrund dustrienationen sind – auch wenn genauso schnell aus den Märkten eine Strategie fˇr ein Rentenportfo- Ratingagenturen dies getreu der De- heraus, wie sie es zuvor investiert lio aussehen? Die Basis ist und bleibt auf Sicht der kommenden Monate, vise ,,big is beautiful‘‘ nicht immer haben.