Angebot von geschlossenen Fonds im Private Banking und Wealth Management

Textauszug aus dem Buch Private Banking und Wealth Management hg. von Heike Brost und Martin Faust Beitrag: „Angebot von geschlossenen Fonds im Private Banking und Wealth Management“ © 1. Aufl. 2006, Bankakademie-Verlag GmbH, Sonnemannstr. 9-11, 60314 Frankfurt am Main Angebot von geschlossenen Fonds im Private Banking und Wealth Management Martin Faust 1 Geschlossene Fonds in der Anlageberatung 2 Bedeutung von geschlossenen Fonds 3 Vorteile und Risiken geschlossener Fonds für den Anleger 3.1 Vorteile geschlossener Fonds 3.2 Risiken geschlossener Fonds 4 Vorteile für den anbietenden Finanzdienstleister 5 Erfolgsfaktoren für den Vertrieb 5.1 Auswahl der angebotenen Produkte 5.1.1 Initiator 5.1.2 Rechtliche und steuerliche Konzeption 5.1.3 Investitionsrechnung 5.1.4 Prognoserechnung 5.2 Qualifikation der Beratung 5.3 Zielgruppenauswahl 6 Fazit und Ausblick Anmerkungen Literatur 459 1 Geschlossene Fonds in der Anlageberatung Ein wichtiges Produkt, das Kunden im Rahmen des Private Banking und Wealth Management für ihre Geldanlagen angeboten wird, sind unternehmerische Beteili- gungen, so genannte geschlossene Fonds. Auf der Grundlage eines von einem Initiator entwickelten Konzepts beteiligt sich der Anleger an einer Personengesellschaft. Er wird hierdurch Mitunternehmer und eröffnet sich die damit verbundenen Chancen, trägt aber zugleich auch die Risiken. Die meisten Beteiligungsfonds werden in der Rechtsform einer KG, insbesondere der GmbH & Co KG aufgelegt. Hierdurch lassen sich die Vorteile einer Personen- gesellschaft mit der Haftungsbegrenzung einer Kapitalgesellschaft verbinden. Bei einer Beteiligungsgesellschaft sind neben den Anlegern verschiedene Personen und Gesellschaften eingebunden. Nachfolgende Abbildung soll eine Übersicht bie- ten. Abbildung 1: Struktur eines Beteiligungsmodells Die Initiative zur Gründung der Beteiligungsgesellschaft geht vom Initiator aus. Dieser verfügt zum einen über die notwendigen Marktkenntnisse z.B. bei Immobi- lien oder Schiffen und zum anderen über Kontakte zu Vertriebspartnern. Diese wer- ben die Investoren aus dem Kreis ihrer Kunden an und erhalten dafür attraktive Provisionen. Neben dem Eigenkapital der Investoren wird über Banken zusätzliches Fremdkapital für den Erwerb des Anlageobjektes beschafft. Die laufende Überwa- chung der Beteiligungsgesellschaft erfolgt durch einen Wirtschaftsprüfer. 460 Der Beteiligungsmarkt ist durch eine unübersichtliche Vielzahl von Initiatoren und Modellen geprägt. Mehr als 500 Initiatoren von geschlossenen Fonds waren im Ende 2005 bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) gemeldet. Immerhin 340 waren im Jahr 2005 aktiv, davon haben annähernd 100 erstmals Beteiligungsmo- delle angeboten.1 Die Auswahl an Beteiligungsformen ist vielfältig und reicht von der Vermietung in- und ausländischer Immobilien, der Betreibung eines Wind- oder Solarparks, dem Ankauf von Lebensversicherungen auf dem Zweitmarkt (Lebensversicherungsfonds) bis hin zum Erwerb und der Vermietung eines Schiffes (Schiffsbeteiligungen) oder anderer Mobilien (z.B. Flugzeugen, Containern). Besonders attraktiv sind unternehmerische Beteiligungen durch ihre weitgehend unabhängig von der Situation auf den Wertpapiermärkten verlaufende Wert- und Ertragsentwicklung und die sich hieraus ergebende Diversifikation im Kundenport- folio. Wurden noch vor wenigen Jahren Beteiligungen primär aufgrund steuerlicher Vor- teile erworben, so sind diese aufgrund mehrerer Steueränderungen zunehmend in den Hintergrund getreten. Die Beteiligungskonzepte müssen nun mehr denn je auch unter ökonomischen Gesichtspunkten überzeugen. Wesentliche steuerliche Vorteile ergeben sich nur noch bei Immobilienfonds durch steuerfreie Veräußerungsgewinne nach 10 Jahren und die Ausnutzung von Doppelbesteuerungsabkommen sowie durch die Tonnagesteuer bei Schiffsbeteiligungen. Bei Beteiligungen handelt es sich um ein für die Anlageberatung sehr attraktives Produkt. Im Rahmen des Beitrages werden daher die Motive für das Angebot von geschlossenen Fonds im Private Banking und Wealth Management vorgestellt und die Attraktivität für den Kunden erläutert. Abschließend wird auf die Erfolgsfakto- ren für den Vertrieb eingegangen. 2 Bedeutung von geschlossenen Fonds Die Bedeutung geschlossener Fonds für die Anlageberatung belegen die hohen Plat- zierungsvolumina in den letzten Jahren. Allein im Jahr 2005 flossen in Deutschland Anlegergelder im Umfang von mehr als 12,3 Mrd. EUR in Fondsbeteiligungen.2 461 Etwa ein Drittel des Geldes wurde in Immobilien angelegt, die anderen zwei Drittel verteilten sich auf Schiffsbeteiligungen, Lebensversicherungsfonds, Medienfonds sowie Beteiligungen im Bereich erneuerbare Energien und Private Equity. In den letzten Jahren schwankte der Anteil der einzelnen Beteiligungsarten je nach Ange- botsstruktur aber auch durch veränderte steuerliche Rahmenbedingungen sehr stark. Für die Jahre 2000 bis 2005 ergaben sich für die einzelnen Beteiligungsarten die folgenden Marktanteile: Abbildung 2: Entwicklung des Platzierungsergebnisses der Beteiligungsmodelle von 2000 bis 2005 Im Jahr 2005 konnten Immobilienfonds ihre Spitzenstellung behaupten. Annähernd 4 Mrd. EUR (ca. 33%) wurden in in- und ausländische Immobilienbeteiligungen investiert. Mit 12,4% bzw. 1,5 Mrd. EUR erreichten die in Deutschland investieren- den Immobilienanlagen das beste Platzierungsergebnis. Die beliebteste Anlage nach den Immobilienfonds waren im Jahr 2005 die Schiffsbeteiligungen. Sie erzielten einen Anteil von 24,1% und konnten Anlegergelder in Höhe von ca. 3,0 Mrd. EUR einsammeln. In der Beliebtheitsskala rangieren danach die Lebensversicherungs- fonds mit einem Volumen von mehr als 1,5 Mrd. EUR. Ein rasantes Wachstum besteht bei Private Equity Publikumsfonds. Wurden 2003 250 Mio. EUR platziert, so waren dies 2005 bereits 1,4 Mrd. EUR. Demgegenüber haben Medienfonds an 462 Bedeutung verloren. Nach 1,8 Mrd. EUR in 2003 betrug das Volumen im Jahr 2005 noch 1 Mrd. EUR. Nur 400 Mio. EUR konnten die Initiatoren von Beteiligungen im Bereich erneuerbare Energien akquirieren. Betrachtet man die Ergebnisse im Zeitverlauf, so werden einige interessante Ent- wicklungen deutlich. So hat sich der Anteil von Immobilienfonds am Gesamtplatzie- rungsergebnis mit den Jahren tendenziell reduziert. Deutlich gesunken ist das Inter- esse an Anlagen in Deutschland und in den USA. Von steuerlichen Änderungen waren in den letzten Jahren insbesondere Leasingfonds betroffen. So wurden im Jahr 2000 noch Mobilien-Leasingfonds im Gesamtvolumen von 1,7 Mrd. EUR gezeich- net. Bereits ein Jahr später konnte nur noch ein Zehntel des Betrages eingesammelt werden. Einen deutlichen Rückgang mussten auch Medienfonds verzeichnen. Ihr Platzierungsergebnis ist von 22,7% in 2001 auf 8,1% im Jahr 2005 gesunken. Weni- ger aus steuerlichen denn aus wirtschaftlichen Gründen hat sich das Volumen von Private Equity Fonds vom Boomjahr 2000 bis zum Jahr 2003 mehr als halbiert. Mit der Beruhigung der Kapitalmärkte ist das Emissionsvolumen seit 2004 wieder deut- lich angestiegen. Aufgrund der immer stärkeren Einschränkungen bei der steuerlichen Anerkennung von Verlusten erfreuen sich in den letzten Jahren Immobilienanlagen im Ausland einer größeren Beliebtheit. Einen ebenfalls positiven Trend weisen Schiffsbeteili- gungen auf. Der Anteil der sonstigen Spezialitätenfonds wächst. Das Angebot reicht von Anla- gen in Wein und Whiskey bis hin zu Frischfisch und Holz. Darüber hinaus wurden Musik-, Game- und Prozesskostenfonds platziert. Die veränderten steuerlichen Rahmenbedingungen und damit die geringere Attrakti- vität von Beteiligungen sowie die Unsicherheit bezüglich weiterer Steueränderungen und die schlechte Performance einiger Anbieter hatten in den Jahren 2001 und 2002 zu einem Rückgang des Gesamtvolumens geführt. Wurden im Jahr 2000 von Betei- ligungsgesellschaften noch Kundengelder im Umfang von 11,1 Mrd. EUR einge- sammelt, so waren es im Jahr 2002 nur 9 Mrd. EUR. Dieser Trend konnte in den Jahren 2003 und 2004 jedoch gebrochen werden. In 2004 wurde mit 12,85 Mrd. EUR eine neue Rekordmarke erreicht. Hierzu beigetragen hat sicherlich die geringe- re Attraktivität der Renten- und Aktienanlagen. Mit 12,3 Mrd. EUR lag das Jahr 2005 etwas unterhalb des Rekordergebnisses des Vorjahres. 463 Für die kommenden Jahre gehen die Prognosen von etwas geringeren Platzierungs- ergebnissen aus. So wirkt sich der Abbau weiterer Steuervorteile aus. Steigerungs- potenzial wird insbesondere bei Immobilienfonds und Private Equity gesehen. 3 Vorteile und Risiken geschlossener Fonds für den Anleger Ein Produkt wird nur dann von den Kunden akzeptiert, wenn es einen Nutzen für sie besitzt. Geschlossene Fonds bieten dem Anleger eine Reihe von Vorteilen, jedoch sind sie auch mit Risiken behaftet. Nachfolgend sollen die auf alle Beteiligungsarten zutreffenden dargestellt werden. Darüber hinaus ergeben sich aus der spezifischen Fondskonstruktion und dem Anlageobjekt spezifische Chancen, aber auch Risiken. 3.1 Vorteile geschlossener Fonds Wesentliche Vorteile von Beteiligungen an geschlossenen Fonds sind: • Vermögensdiversifikation Oberster Grundsatz jeder Vermögensanlage ist eine hohe Streuung. Vor allem bei Anlageformen, bei denen die Sicherheit zugunsten einer höheren Rendite- chance etwas im Hintergrund steht, ist die Streuung besonders wichtig. Aber selbst vermeintlich sichere Anlagen bieten durch die vorgegebene feste Verzin- sung keinen Schutz vor Inflation.