Anstieg der Rohstoffpreise: Die Märkte glauben an höhere Widerstandsfähigkeit Asiens

Interview MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Juni 09 „Die Märkte glauben an höhere Widerstandsfähigkeit Asiens.“ Der Chefvolkswirt der Allianz Gruppe, Michael Heise, hat gerade vier Länder in Asien besucht. Er sieht in der Region eine erhebliche Widerstandsfähigkeit gegen die Krise. Das Risiko für eine Entwicklung wie in Japan mit einer langanhaltenden Phase wirtschaftlicher Stagnation sieht er auch für die Weltwirtschaft gebannt. Der derzeitige Anstieg der Rohstoffpreise eile aber der fundamentalen Entwicklung deutlich voraus. MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Herr Heise, beigetragen. Wir haben das Konjunktur- MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Gibt es Prog- Sie kommen gerade von einer Asien- tief in China bereits hinter uns. Es wird dort nosen über die Höhe der zu erwarten- Reise zurück. Eine ganze Reihe von aber vorerst auch keine massive Beschleu- den Inflation? Ländern dort, insbesondere China, nigung der Konjunktur geben. Michael Heise: Nahezu alle Prognostiker konnten sich von der Krise der Indus- erwarten 2009 und 2010 niedrige Infla- trieländer zumindest etwas abkop- MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Derzeit tionsraten, vorübergehend wahrschein- peln. Bleiben diese Länder weiter auf wird sehr viel über mögliche künfti- lich sogar negative Vorjahresänderungs- Wachstumskurs? ge Inflationsgefahren als Reaktion auf raten. Für Deutschland ist im Sommer Michael Heise: Asien ist keine vollständi- die sehr expansive Geldpolitik disku- mit Minusraten zu rechnen, im Jahr 2010 ge Abkoppelung gelungen, die massive tiert. Wie real ist diese Gefahr aus Ihrer dürfte die Inflationsrate wieder etwa ein Nachfrageschwäche hat diesen Kontinent Sicht und wann ist mit einem verstärk- Prozent betragen. Längerfristig ist der aber weniger getroffen als beispielsweise ten Preisauftrieb zu rechnen? Ausblick viel unklarer. Je nachdem wie Mittel- und Osteuropa. Eine lang anhalten- Michael Heise: Die Notenbanken haben die Wirtschaftspolitik handelt, sind inflati- de Krise wird Asien mit hoher Wahrschein- die Banken mit Liquidität geflutet. In den onäre und deflationäre Tendenzen mög- lichkeit erspart bleiben. Auch die Kapital- allgemeinen Wirtschaftskreislauf ist das lich. Für am wahrscheinlichsten halte ich märkte glauben die Story von der höheren Geld aber noch nicht gelangt, da die Kre- das Szenario einer moderaten Inflations- Widerstandsfähigkeit in der globalen Krise. ditvergabe schwach ist. Erst wenn die beschleunigung in der Weltwirtschaft. Die Region hat wesentlich geringere Ab- Konjunktur kräftig anzieht, wird die im schreibungen auf toxische Assets wie der Umlauf befindliche Geldmenge wieder MÄRKTE & ZERTIFIKATE: An den Anlei- Westen. Aber vor allem die massive Reak- stärker expandieren. Damit entstehen mit- hemärkten spielte das Thema Inflation tion der chinesischen Regierung mit einem telfristig Inflationsgefahren. Ohne ein ent- bis vor Kurzem fast keine Rolle mehr. Konjunkturprogramm in Höhe von 13 bis 15 sprechendes Handeln der Notenbanken Mittlerweile hat sich das doch wieder Prozent des BIP hat zu einer Stabilisierung sehe ich Inflationsrisiken ab 2011. geändert. Wie ist das zu erklären? Zur Person Michael Heise ist Chefvolkswirt der Allianz Gruppe. Heise studierte und promovierte an der Universität zu Köln und hatte Lehraufträge an der Euro- pean Business School Oestrich-Win- kel und der Johann Wolfgang Goethe- Universität Frankfurt. Er ist Honorar- professor der Frankfurter Universität. Vor seinem Eintritt in die Allianz Grup- pe war Heise u.a. Generalsekretär des Sachverständigenrates zur Be- gutachtung der gesamtwirtschaftli- Michael Heise chen Entwicklung. Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige 26 Wertentwicklung. Provisionen, Gebühren und andere Entgelte sind nicht berücksichtigt. MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Juni 09 Interview Michael Heise: In der Tat: Die Märkte ha- mehr als damals. Außerdem wiederho- MÄRKTE & ZERTIFIKATE: In der Kri- ben einen starken Schwenk vollzogen. len wir nicht den japanischen Fehler, die se hat sich die Wissenschaft, wenn Standen vor zwei, drei Monaten noch Banken nur so über Wasser zu halten und sie Prognosen zu ihrem Verlauf abge- Deflationserwartungen die Probleme nicht wirk- ben musste, häufig als nicht sehr er- im Vordergrund, so sind „Öl- und Rohstoffpreise lich anzugehen. Der japa- folgreich erwiesen. Was macht es so nun Inflationssorgen an laufen der Entwicklung nische Bankensektor war schwierig, den weiteren Ablauf der Kri- ihre Stelle getreten. Mei- der Konjunktur voraus.“ zehn Jahre fast funktions- se abzuschätzen? nes Erachtens waren die los. Die Nahe-Null-Zins- Michael Heise: Wir haben in dieser Krise Konjunkturerwartungen Anfang dieses politik kam nicht an, da der Transmissions- eine Reihe einmalig negativer Ereignis- Jahres viel zu negativ, es kursierten ja riemen durch die Kreditwirtschaft nicht se erlebt – an ihrer Spitze die Insolvenz wahre Horrorszenarien. Mit den ersten funktionierte. Dies ist in der aktuellen Kri- von Lehman. Wenn infolge derartiger Anzeichen einer konjunkturellen Besse- se anders. Es gibt keine Abwärtsspirale, Ereignisse Erwartungsschocks eintre- rung wurden dann viele auf dem falschen gegen die man nichts tun kann. Wir haben ten, die die Wirtschaft lähmen, so ist das Fuß erwischt. Es wird nun bereits teilweise die Schockstarre hinter uns gelassen. nicht prognostizierbar. Ganz entschei- in die andere Richtung übertrieben. Ein dend für die aktuelle Konjunkturprog- starker Zinsauftrieb würde zweifelsohne nose ist es, ob wir uns derzeit weltweit die Konjunkturerholung rasch wieder ab- in einer Strukturkrise befinden oder ob bremsen und damit auch den Inflations- es sich überwiegend um einen Schock sorgen die Grundlage entziehen. handelt, der zu massiven, aber vorü- bergehenden Nachfrageausfällen ge- MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Es wird oft führt hat.