Lebensmittelpreise weltweit im Rückgang? - Inflationsdruck auf Schwellenländer nimmt ab

20 Markt Inflationsfaktoren in den Schwellenländern KnowHow 08.2011 21 SCHWELLENLÄNDER: HÖHEPUNKT BEI LEBENSMITTELPREISEN ERREICHT Inflationsdruck schwächt sich ab Auch in den nächsten sechs bis zwölf Monaten werden Inflation und Geldpolitik bestimmende Themen an den Kapitalmärkten der Schwel- lenländer sein. Der in den nächsten Monaten erwartete Rückgang der globalen Lebensmittelpreise könnte jedoch dazu führen, dass in die- sen Wachstumsmärkten die Inflationsraten abnehmen. Dann dürften sich dort auch die geldpolitischen Zügel wieder lockern. Die aktuellen Daten des Einkaufsmanager- DREI BEOBACHTUNGEN ZUR INFLATION index (Purchasing Managers Index (PMI)) Nach Auswertung globaler statistischer zeigen, dass die größten Konjunkturrück- Daten ergeben sich drei allgemeine Befun- gänge derzeit in entwickelten Volkswirt- de: Erstens liegt die globale Preisentwick- schaften zu finden sind, während sich die lung für landwirtschaftliche Produkte und Wachstumsmärkte als vergleichsweise wi- für Lebensmittel in den Wachstumsmärk- derstandsfähig erweisen. Dies beruht teil- ten unterhalb der Erwartungen. In den weise darauf, dass sich das Wachstum in nächsten sechs bis zwölf Monaten dürfte den größten Schwellenländern bereits seit diese Konstellation daher zu disinflatio- Herbst 2010 abgekühlt hat – als Folge nären Tendenzen in zahlreichen Schwel- strikter geldpolitischer Maßnahmen, mit lenländern führen. denen die Staaten die aufkeimende Infla- tion eindämmen wollten. Zweitens sind steigende Energiepreise wahrscheinlich. Die erwarteten Preisan- Die Inflation bei den Preisen für Nah- stiege für Energie dürften allerdings den rungsmittel hat offenbar einen großen Teil disinflationären Trend nicht ganz aufhe- des Inflationsproblems in den Wachs- ben. Und drittens ziehen in den Wachs- tumsmärkten ausgemacht. Der Auftrieb tumsländern die Kerninflationsraten (In- der Lebensmittelpreise dürfte jedoch in flation ohne Lebensmittel- und Energie- diesem Sommer seinen Höhepunkt er- preise) an, angetrieben auch durch die ver- reichen. Gleichzeitig könnten jedoch die engten Produktionslücken. Preise für Energie steigen, was sich auch auf die Gesamtinflation in den Wachs- LEBENSMITTELPREISE UND INFLATION tumsmärkten auswirken wird. In nahezu allen aufstrebenden Volkswirt- schaften liegt die Inflationsrate derzeit 22 Markt Inflationsfaktoren in den Schwellenländern ABB. 1: INFLATION IN DEN WACHSTUMSMÄRKTEN ABB. 2: ZWEI INFLATIONSSZENARIEN Inflation der letzten drei Monate in % Jahresdurchschnitt in % 10 10 Steigende Inflation 9 9 Brasilien 8 Hongkong Russland 8 7 Südafrika China 7 6 Indien Chile Ungarn 5 6 Tschechische Polen 4 Republik Philippinen 5 3 Israel 4 2 Mexiko Singapur Indonesien 3 1 Taiwan Südkorea Abnehmende Inflation 0 2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2008 2009 2010 2011 2012 augenblickliche Inflation im Jahresvergleich in % Gesamtinflation (Wachstumsmärkte) unmittelbares Szenario verzögertes Szenario Die Entwicklung der Inflation in den Emerging Markets weicht stark voneinander ab. Die Inflation unter Berücksichtigung der Lebensmittelpreise sollte in den kommenden Auch in den BRICs zeigt sich ein unterschiedliches Bild. Quelle: GS Global ECS Research Jahren in den Wachstumsländern tendenziell fallen. Quelle: GS Global ECS Research über dem von der Politik angestrebten Le- Diese Entwicklung setzt u.a. die Annah- jährlichen Inflationsraten aufrechtzuer- vel. In den meisten Ländern pendelt sie um me voraus, dass sich sinkende globale Le- halten, müssten die Preise für Nahrungs- die Marke von 4 bis 5%. Die Zahl der bensmittelpreise ohne Verzögerungen und mittel erneut in diesem Ausmaß zulegen. Länder, in denen die Inflationsrate derzeit Einschränkungen auf die Inflation in den steigt oder sinkt, hält sich in etwa die Wachstumsmärkten auswirken. Das er- ROHSTOFFPREISE UND KERNINFLATION Waage. Von den größten Wachstums- scheint wahrscheinlich und deckt sich mit In den bisherigen Ausführungen ging es märkten konnten Indien, Indonesien, den Beobachtungen in den vergangenen um den Einfluss von Lebensmittel- und Russland und Südkorea in den vergange- zwei Jahren. In diesem Zeitraum schlugen Energiepreisen auf die Gesamtinflations- nen Monaten eine Abschwächung ihrer Veränderungen der globalen Lebensmit- rate. Dabei wurde vorausgesetzt, dass die Inflation verzeichnen. In China entspricht telpreise stets direkt auf die lokalen Prei- Kerninflationsrate (Inflationsrate ohne Be- das derzeitige Inflationsniveau dem ganz- se in den Schwellenländern durch. Denk- rücksichtigung von Lebensmittel- und jährigen Trend, während Brasilien aktuell bar ist freilich auch ein ungünstigeres Sze- Energiepreisen) konstant bleibt. Dies ist noch eine erhöhte Inflationsrate vorweist. nario. In diesem Fall würden sich die sin- jedoch in der Realität nicht der Fall. In kenden globalen Preise erst mit einer den meisten Wachstumsmärkten liegt die Hauptsächlicher Treiber der Inflation wa- erheblichen Verzögerung in den Schwel- Kerninflationsrate derzeit bei 2 bis 4%. In ren im vergangenen Jahr anziehende Prei- lenländern bemerkbar machen und könn- Indien, Russland und Brasilien ist sie so- se für globale und lokale Lebensmittel. ten erst später auf die lokale Inflation ein- gar höher. In nahezu allen Schwellenlän- Weil die Menschen in den Schwellenlän- wirken. Dieses Szenario deckt sich histo- dern hat die Kerninflationsrate zudem in dern einen großen Teil ihres Einkommens risch mit Erfahrungen der Jahre 2000 bis den vergangenen Monaten angezogen. für Lebensmittel aufwenden müssen, las- 2009, in denen die Verzögerung im Schnitt sen sich hier bis zu drei Viertel des Zu- vier Monate betrug. Dieser Anstieg erklärt sich zumindest teil- wachses der Inflationsraten auf den An- weise durch die geringeren Produktions- stieg der Lebensmittelpreise zurückführen.