Gibt es in zehn Jahren noch deutsche Venture Capital-Gesellschaften?

Gibt es in zehn Jahren noch deutsche Venture Capital-Gesellschaften? Welche Perspektiven sich heimischen Investoren bieten Zum Autor Ergebnis dieser Angebotslücke ist, dass die aktiven Ven- ture Capital-Fonds in Europa aktuell zu unglaublich vor- Dr. Hendrik Brandis ist Mit- teilhaften Konditionen investieren können. Die Einstiegs- Test of Time gründer und geschäftsführen- preise für europäische Venture Capital-Investments sind der Gesellschafter von Early- um ein Vielfaches günstiger als in den USA. Bei den bird Venture Capital. Bei der Earlybird-Fonds hat sich die durchschnittliche Pre- 1997 gegründeten Venture Ca- Money Valuation der Investments seit der Jahrtausend- pital-Gesellschaft mit Büros wende um rund 60% und im Vergleich zu 1998 immer in Hamburg und München be- noch um rund ein Drittel reduziert – und das für ein Port- schäftigt er sich schwer- folio, das nach drei Jahren schon mehr als doppelt so viel punktmäßig mit der Finanzie- Umsatz macht wie alle Vorgängerportfolios. Gleichzeitig rung und Entwicklung von zeigt sich schon heute, dass die Returns für europäische Technologieunternehmen. Venture-Investitionen über denen der USA liegen und sich Unternehmen aus europäischen Venture-Portfolios besser an der Börse schlagen als vergleichbare US-Un- ternehmen. Um eines direkt vorweg zu nehmen: Natürlich wird es in zehn Jahren noch deutsche Venture Capital-Gesellschaf- Diese Erfolgsstory spiegelt sich bisher nur unzureichend ten geben. Deutsche und europäische Venture-Investitio- in den verfügbaren Zahlen wider. Zum einen ist die Da- nen sind eine Erfolgsstory, die bisher noch unzureichend tenbasis in Europa schwächer als in den USA. Infolge erkannt ist. Das wird sich in den nächsten Jahren ändern, der drastischen Konsolidierung während der letzten De- wenn die Zahlen eine deutlichere Sprache sprechen. kade fließen viel zu viele Daten von Gesellschaften ein, Und dann wird endlich auch mehr Geld in diesen Sektor die es schon gar nicht mehr gibt. Außerdem dominieren fließen. die Industriestatistik in Europa mit über 75% Anteil kleine Fonds mit üblicherweise schlechterer Perfor- Aber treten wir einen Schritt zurück. Aktuell klaffen An- mance. In den USA ist es genau umgekehrt. Zum ande- gebot und Nachfrage für Venture Capital in Europa weit ren schlummern nicht zuletzt aufgrund der schwie- auseinander. Zwar sind Deutschland, Großbritannien, rigen Exit-Märkte der letzten Jahre die meisten erfolg- Schweden oder die Schweiz ähnlich innovativ wie die reichen Post-2000-Investments derzeit noch in den USA. Doch im Vergleich dazu investiert Europa einen Fonds der Venture Capital-Gesellschaften. Sie hoffen viel zu kleinen Anteil dessen wieder in junge Unterneh- auf bessere Zeiten an den Kapitalmärkten. Diese Rendi- men. Während in den USA rund 0,12% des Inlandsprodukts ten werden sich erst materialisieren, wenn die Unter- in Frühphaseninvestments fließen, sind es in Europa im nehmen in den nächsten drei bis fünf Jahren verkauft Durchschnitt nur 0,02%, in Deutschland sogar noch weni- werden. ger. Das liegt unter anderem daran, dass die europäische Venture Capital-Branche in den vergangenen zehn Jahren Dann jedoch rechne ich mit einem großen Schub an Kapi- durch eine dramatische Konsolidierung ging. Gab es 1999 tal für die erfolgreichen Venture Capital-Gesellschaften. in Europa noch rund 1.600 aktive Fondsgesellschaften, Insofern darf man getrost davon ausgehen, dass diejeni- sind es heute weniger als 600. Davon wiederum haben gen, die aktuell erfolgreich sind, dies auch in zehn Jahren nur zirka 90 mehr als 100 Mio. USD zur Verfügung und seit noch sein werden – und zwar ausgestattet mit wesentlich 2006 einen Nachfolgefonds erfolgreich aufgelegt. mehr Mitteln. 52 VentureCapital Magazin 6/2010 www.vc-magazin.de Sie suchen Eigenkapital für Muss man sich deshalb paneuropäisch aufstellen? Ich ihr High-Tech-Projekt? würde argumentieren: nein. Zum einen ist der Markt in Deutschland angesichts der dramatischen Unterver- sorgung mit Risikokapital noch lange nicht gesättigt. Wir haben noch viel Platz für viele erfolgreiche Venture Capi- Bayern Kapital bietet: tal-Gesellschaften. Als Investoren sind wir nicht darauf angewiesen, jenseits der Grenzen nach attraktiven Invest- Eigenkapital für die Seedphase, ments zu suchen. F&E, Markteinführung und Im Gegenteil: Unserer Meinung nach ist es für den Erfolg Wachstum eines Investments elementar wichtig, nah an dem finan- zierten Unternehmen zu sitzen und dieselbe Sprache zu Co-Investments mit Partnern sprechen. In fremden Kulturen fällt es schwer, zwischen den Zeilen zu lesen. Außerdem fehlt das Netzwerk, um In- vestments zügig zu prüfen und wirkungsvoll in ihrer Ent- Langjährige Finanzierungs- wicklung zu unterstützen. Earlybird investiert zwar auch erfahrung im Ausland, dann aber immer mit nationalen Partnern. Das hat sich bewährt. Häufig brauchen wachstumsstarke Unternehmen ohnehin ein Syndikat von Investoren. Heute Zugang zu einem starken kann es sich kaum ein europäischer Venture-Fonds leis- Netzwerk ten, seine Unternehmen bis zum Exit alleine zu finanzie- ren. Vom ersten Investment bis zur Profitabilität ver- schlingt ein durchschnittliches Technologieunternehmen rund 19 Mio. USD an Venture Capital, ein Biotech-Unter- nehmen sogar knapp 40 Mio. USD – zu viel für einen ein- zelnen Fonds. t r und Ne ue F onds mi elegt! io. EUR aufg Deshalb werden wir meiner Meinung nach in zehn Jahren immer noch nationale Venture Capital-Gesellschaften haben – mit internationalen Netzwerken. 90 M www.bayernkapital.de VentureCapital Magazin 6/2010 53 Bayern Kapital GmbH · Ländgasse 135 a · 84028 Landshut Telefon 0871 92325 - 0 · info@bayernkapital.de