Unternehmensanleihen

April 2011 Unternehmensanleihen - www.unternehmens-anleihe.de Alternative und attraktive Finanzierung für Unternehmen Was im Jahr 2009, in dem die Banken mit neuen Kre- oder Entry Standard in Frankfurt) eingerichtet haben, ditvergaben sehr zögerlich waren, aus der Not gebo- um deren Handelsmöglichkeiten zu erleichtern, d.h. es ren wurde, hat sich in der Zwischenzeit nicht nur ver- ist also auch während der Laufzeit ein tägliches Kaufen selbständigt, sondern sogar noch beschleunigt: die oder Verkaufen möglich. Emission von Unternehmensanleihen oder Corporate Bonds. Dank der hohen Nachfrage von Seiten der In- Das Jahr 2009 stellte ein Rekordjahr bei Neuemissionen von Cor- vestoren sind nun sogar Unternehmensanleihen von porate Bonds dar. Trotz eines reduzierten Volumens in 2010 und wohl auch 2011 bleibt das Niveau aber deutlich über seinem lang- kleinen und mittelständischen Unternehmen (KMU) – jährigen Durchschnitt von knapp unter 100 Mrd. € pro Jahr. d.h. mit Volumen ab 10 Mio. € - möglich. Die gute Konjunkturlage und Stimmung an den Kapitalmärkten sollte auch in Zukunft weitere Emissionen erlauben, wodurch sich den Unternehmen zusätzliche und att- raktive Finanzierungsmöglichkeiten für Umschuldun- gen oder Wachstumsinvestitionen eröffnen, die sie nutzen sollten. Die Herausgabe einer Unternehmensanleihe ist eine langjährig fest etablierte Möglichkeit für Unternehmen, Fremdmittel aufzunehmen. Neben den klassischen Bank- krediten, die die Mehrheit beim Fremdkapital stellen, neh- Besonders seit der 2. Jahreshälfte 2010 haben viele men Corporate Bonds die zweitwichtigste Finanzierungs- kleine und mittelständische Unternehmen aus fast allen möglichkeit ein. Wegen des relativ hohen Aufwands und Branchen erste Anleihen emittiert. Die folgende Tabelle der Vorlaufkosten waren aber in der Vergangenheit Emis- stellt eine kleine Auswahl dar und listet dabei die Un- sionsvolumina von mindestens 250 Mio. € - meist sogar ternehmen, deren Anleihevolumina sowie die zur Plat- zwischen 500 Mio. und 1 Mrd. € - üblich. Jedoch dank der zierung notwendigen Zinssätze auf: Diese liegen zwar Vereinheitlichungen beim notwendigen Emissionspros- über denen von risikolosen deutschen Staatspapieren, pekt und bei der Börsenzulassung sowie deutlich gesun- aber trotzdem deutlich kener Transaktionskosten haben mittlerweile eine Reihe unter den Konditionen von Unternehmen Anleihen zwischen 50 und 100 Mio. € von Bankkrediten. Inte- Volumen erfolgreich emittiert; ja sogar Bonds zwischen ressant ist auch, dass 10 und 25 Mio. € Gesamtbetrag hatten keine Platzie- viele Anleihen ohne ein rungsprobleme. Dazu kommt noch, dass einige deutsche eigenes Rating platziert Börsenplätze - besonders für Privatanleger - Spezialseg- werden konnten. mente für Unternehmensanleihen (Bondm in Stuttgart IR CONSULT www.ir-consult.de Alexander Vollet post@ir-consult.de Tel: +49-(0)6002-92042 Unternehmensanleihen - www.unternehmens-anleihe.de Unternehmen (Auswahl) Volumen (Mio. €) Zinssatz (%) Laufzeit (Jahre) (*) ohne Rating Roadshow und PR-Maßnahmen finanziert werden. Schneekoppe GmbH & Co. KG (*) 10 6,45 5 Zusätzlich führen ein fehlendes Rating, ein schlechtes Solarwatt AG 25 7,00 5 Ratingergebnis (Bonität) oder ein niedriger Bekannt- Windreich AG (*) 25 6,25 5 heitsgrad zu erhöhten jährlichen Zinszahlungen. Auch RENA GmbH 75 7,00 5 kann eine Platzierung je nach Stimmung an den Kapi- 3 W Power Holdings S.A. (*) 100 9,25 5 talmärkten nicht immer einfach sein. DÜRR AG (*) 150 7,25 5 Rheinmetall AG 500 4,00 7 Der Emissionsprozess verläuft meist mit den folgen- den grundlegenden Teilschritten, die denen eines Eine Unternehmensanleihe ist ein verbriefter, in Stücke Börsengangs schon recht ähnlich sind: Business- und aufgeteilter Kredit, der als Inhaberpapier an Investoren ver- Finanzierungsplan, Bedarfsanalyse, Umsetzungs- kauft und an einer Börse eingeführt und gehandelt wird. team (Berater, Bankensyndikat etc.), Wertpapierpros- Das gibt dem Anleger die Möglichkeit, jederzeit seine Posi- pekt, Due Diligence, evtl. Rating, Abstimmung BaFin, tion aus- oder abzubauen. Der Emittent – also das Unter- Börsenzulassung, Roadshow mit Präsentation und nehmen – verpflichtet sich, für eine bestimmte Laufzeit (3- Preisfindung sowie eigentliche Platzierung. Dabei 10 Jahre) eine jährliche und fest vereinbarte Zinszahlung kann das Unternehmen seine Anleihe entweder zu leisten und den Gesamtbetrag am Ende vollständig zu selbst anbieten (Private Placement) oder dafür mit tilgen. Daneben gibt es auch eine Reihe von Modifikatio- Banken zusammenarbeiten, um besser große Volu- nen, wodurch Anleihen ideal an den erwarteten Geschäfts- mina auch international absetzen zu können. Im Vor- verlauf angepasst werden können: Zerobonds (ohne Zins- feld einer geplanten Emission sollte das Management zahlungen), variable Verzinsungen, Stufenzinsanleihen mit seinen Hausbanken sprechen, um deren Unter- oder auch Wandel- und Optionsanleihen. Je nach Stücke- stützung dafür zu erhalten. Denn durch eine zusätzli- lung werden bei der Platzierung entweder eher Großanle- che Fremdkapitalaufnahme können sich Bilanzrelatio- ger (50.000,- € / Versicherungen, Pensionsfonds etc.) oder nen kurzfristig negativ verändern; also müssen wo- auch Privatanleger (ab 1.000,- € Mindestanlagebetrag) an- möglich bestehende Covernants angepasst werden. gesprochen. Die Realisierung einer Debütanleihe ist im Durch- schnitt innerhalb von 2 bis 4 Monaten möglich, eine Die Emission einer Anleihe kann den Unternehmen eine Folgeanleihe schon innerhalb von 4 Wochen. Reihe von attraktiven Vorteilen bieten. Dabei stehen die Diversifikation der Gesamtfinanzierung, die breitere Inves- Wie bei einem Börsengang auch haben Unternehmen torenbasis sowie die Unabhängigkeit von nur wenigen Ban- mit guten Fundamentaldaten wesentliche Vorteile bei ken als Kreditgeber eindeutig im Vordergrund. Ein weiterer einer Anleiheemission. Erfolgskomponenten sind wesentlicher Vorteil ist die Tatsache, dass eine Anleihe z.B. eine starke Marktposition, führende Produkte, ohne dingliche Sicherheit, Covernant (Einhaltung bestimm- Wachstumsmöglichkeiten, Bilanzstabilität und Profita- ter Bilanzrelationen) und Rating begeben werden kann. bilität. Da ein Investor keine Sicherheiten erhält, muss Erwähnenswert ist auch, dass ein bekanntes Unternehmen er der zukünftigen operativen Performance des Unter- weniger Zinsen anbieten muss und seine Emission leichter nehmens voll und platzieren kann; also ist im Vorfeld eine gute Öffentlich- ganz vertrauen. keitsarbeit mit direktem Bezug auf den Kapitalmarkt emp- Während bei Pri- fehlenswert. vatanlegern der Bekanntheitsgrad Auf der anderen Seite sind der Aufwand sowie die Vor- eines Unterneh- laufkosten einer Emission deutlich höher als bei Bankkre- mens auch eine diten. Neben dem für ein öffentliches Angebot vorgeschrie- große Rolle spielt, benen Wertpapierprospekt müssen auch ein eventuelles fordert der institu- Rating sowie die eigentliche Platzierung mit Präsentation, tionelle Großanle- Seite 2 www.unternehmens-anleihe.de ger aber von den Unternehmen viel mehr Informationen Insgesamt lässt sich also konstatieren, dass ei- (z.B. ein Fact-Book), um das Geschäftsmodell und die ne Unternehmensanleihe eine sinnvolle Ergän- möglichen Risiken abschätzen zu können.