Bei Investments in besicherte Zertifikate vom Ausschluss des Emittentenrisikos profitieren

PRODUCT Sicher ist sicher Mit besicherten Zertifikaten haben Anleger die Möglichkeit, die Vorteile von Zertifikaten bei einem vollständigen Ausschluss des Emittentenrisikos zu nutzen. Die Insolvenz der US-Investmentbank Lehmann Brothers machten im November des vergangenen Jahres DWS GO im vergangenen September hat die Zertifikatebranche und die Commerzbank. DWS GO führte unter der Marke in eine tiefe Vertrauenskrise gestürzt. Anlegern, insbe- „SAFE“ eine Produktlinie ein, die das Emittentenrisiko eli- sondere den Inhabern von Lehmann-Zertifikaten, wurde miniert. Um das zu gewährleisten, werden bei Emission auf deutliche Weise bewusst, dass Zertifikate rechtlich von SAFE-Zertifikaten ausgewählte Vermögenswerte als gesehen Inhaberschuldverschreibungen des Emittenten Pfand in einem separaten Depot bei der DB Luxembourg darstellen und damit wie alle Anleihen mit einem Ausfall- S. A. hinterlegt. Bei den hinterlegten Wertpapieren handelt risiko behaftet sind. es sich um ausgewählte „G-10“-Staatsanleihen. Im Insol- venzfall des Emittenten oder der depotführenden Stelle Emittentenrisiko eliminieren (DB Luxembourg S. A.) sind die Vermögenswerte von der Schon kurz nach dem durch die Lehmann-Pleite ausge- Insolvenzmasse ausgesondert und vor dem Zugriff Dritter lösten Vertrauens-GAU reagierte die Branche mit einer geschützt. Damit soll sichergestellt werden, dass die Zah- Innovation: Zertifikate ohne Emittentenrisiko. Den Anfang lungsverpflichtungen aus SAFE-Zertifikaten gegenüber dem Anleger jederzeit erfüllt werden können. Tägliche Überprüfung Einen ähnlichen Weg verfolgt die Commerzbank mit ihrer Produktreihe „Besicherte Zertifikate“. Auch hier werden bei einem Treuhänder hochwertige Sicherheiten depo- niert, die im Falle einer Insolvenz des Emittenten dem Anleger zugutekommen. Beim Treuhänder handelt es sich um die Deutsche-Börse-Tochter Clearstream Banking AG. Als Sicherheiten kommen ausschließlich EZB-fähige Wert- papiere in Frage. Das sind festverzinsliche Anlagen mit erstklassiger Bonität wie zum Beispiel Schuldverschrei- bungen der öffentlichen Hand, die von der Europäischen Zentralbank als Sicherheit akzeptiert werden. Damit die Füße nicht nass werden: besicherte Zertifikate. 22 www.scoach.com PRODUCT Schutz bei Insolvenz Anleger 1. Kauf von besicherten Zertifikaten Anspruch auf Auszahlung Im Insolvenzfall nicht Verwertung der Emittent an Anleger bei im Regen stehen. Sicherheiten im Insolvenz der Insolvenzfall Emittentin 2. Hinterlegung EZB-fähiger Wertpapiere Treuhänder (zum Beispiel Wertpapieren zu hinterlegen. Außerdem wird durch einen Clearstream) zusätzlich eingebauten Sicherheitsaufschlag das Risiko 3. Tägliche Überprüfung von (moderaten) Kursverlusten abgefangen. Im Fall einer der Deckung Übersicherung gibt Clearstream den entsprechenden Teil an Wertpapieren wieder frei. Kommt es zur Insolvenz des Der Ausschluss des Emittentenrisikos wird erreicht, indem Emittenten, werden die Sicherheiten unverzüglich vom bei einem Treuhänder hochwertige Sicherheiten hinterlegt werden, die im Falle einer Insolvenz der Emittentin dem Treuhänder verwertet und der daraus resultierende Erlös Anleger zugutekommen. fließt dem Anleger zu. Seit Kurzem bietet auch Morgan Stanley Zertifikate an, die auf Basis dieser Systematik besichert sind. Bei dem ersten Produkt aus dieser Reihe handelt es sich um ein Express-Zertifikat auf den Euro Ein weiterer Schutzfaktor: Die Wertpapiere werden Stoxx 50. von Clearstream nur unter Berücksichtigung der von der EZB vorgegebenen jeweiligen Abschläge angerechnet. Sicherheit hat ihren Preis Dadurch entsteht ein zusätzlicher Sicherheitspuffer, im Auch wenn ein Restrisiko bleibt, etwa wenn die hinter- Fachjargon auch als Haircut bezeichnet. Der Treuhänder, legten Wertpapiere im Falle eines Staatsbankrotts wert- also die Clearstream Banking AG, überprüft täglich, ob der los werden, haben Anleger mit besicherten Zertifikaten Wert der als Sicherheit gestellten Papiere dem Gesamt- eine deutlich höhere Wahrscheinlichkeit, im Insolvenzfall wert aller besicherten Zertifikate, die von der Commerz- des Emittenten angemessen und in ausreichender Höhe bank platziert sind, entspricht. Sollte dies nicht der Fall entschädigt zu werden. Allerdings ist dieser Schutz nicht sein, fordert der Treuhänder bei einer Untersicherung eine gratis: Für die Sicherheitenverwaltung fallen Kosten an, Aufstockung. Die Commerzbank ist dann verpflichtet, bei die sich in Form von höheren Gebühren oder geringeren Clearstream eine entsprechende Anzahl von weiteren Renditechancen widerspiegeln. 23