Geldanlage Zertifikate - Jede Anlagestrategie verlangt nach dem passenden Analysewerkzeug

OUTLOOK Strategiewiese Wertpapieranlagen sind ein weites Feld. Während die einen auf Wachstums- titel schwören, halten sich die anderen an Substanzwerte. Welche Value- und Growth-Strategien es gibt und die passenden Zertifikate dazu. Vorsicht! Es wird ideologisch. Ist es sinnvol- Börsen-Szenarien – von der Verschuldungskri- ler, eher auf Wachstums-Aktien (Growth) zu se bis zum soliden Aufschwung – die passende setzen? Oder sollten Anleger doch besser wert- Strategie ist. haltigen Aktien (Value) vertrauen? Über diese Fragen werden Börsianer wohl noch in einigen Jeder hat sein Erfolgsrezept Jahrzehnten heftig diskutieren. Auch jetzt grü- Immer mit ins Feld geführt werden die entspre- belt wohl so mancher Anleger wieder darüber chenden Protagonisten: Auf der einen Seite der nach, was angesichts der Bandbreite möglicher Value-Guru Warren Buffett und sein legendärer 8 www.scoach.de OUTLOOK Ziehvater Benjamin Graham. Ihr Erfolgsmantra: Von Gesamtmarktanalysen wollte Lynch Express „Reich wird, wer in Unternehmen investiert, die nichts wissen, er spottete darüber. Stattdessen Der Strategie folgen weniger kosten, als sie wert sind.“ Wahlweise: interessierte ihn eine ganz besondere Art von Value oder Growth – das ist vor allem eine Frage des persönli- „Kaufe einen Dollar, aber bezahle nicht mehr Unternehmen: „Ich drehe 100 Steine um und chen Anlagestils. Für jeden Typ als 50 Cent dafür.“ Ergo: Je tiefer der Börsen- finde vielleicht 10 Ideen. Wer die meisten Stei- hält das Zertifikate-Universum die passenden Investment- kurs – also der Kaufpreis – unter dem inneren ne umdreht, der gewinnt das Spiel.“ Lynch ist lösungen bereit. Wert eines Unternehmens liegt, desto geringer immer auf der Suche nach Aktien, die sich ver- ist das Risiko, mit einer Kapitalanlage Geld zu zigfachen. Er nennt sie Ten-, Twenty- oder Fifty- verlieren. Baggers (Baggers ist von dem englischen bag Gleichzeitig, so die Theorie, erhöht sich mit für Tasche abgeleitet). Ein Anleger habe dann sinkendem Kaufpreis die Chance, langfristig eben das Zehn-, Zwanzig- oder Fünfzigfache eine überdurchschnittliche Anlagerendite zu seiner Investition in der Tasche. erzielen. Denn erwirbt ein Investor ein Unter- Man müsse deshalb nur einige wenige Male nehmen zu seinem inneren Wert, entspricht die großes Geschick bei seinen Anlageentschei- Anlagerendite auf Dauer dessen Wertschöp- dungen haben. Danach greife die Grundregel: fung. Ergibt sich jedoch die Chance, ein Unter- „Die Blumen gießen und das Unkraut vernich- nehmen unter dem inneren Wert zu kaufen, ten“ – Aktien, die laufen, nachkaufen und sol- kommt zur Wertschöpfung die Differenz zwi- che, die enttäuschen, sofort abstoßen. schen Kaufpreis und innerem Wert hinzu. Beliebt sind bei Value-Anhängern daher Innovative Unternehmen gesucht Kennziffern, mit denen sich die Substanz eines Growth, das ist auch heute noch das Fahn- Unternehmens analysieren lässt, weshalb Va- den nach außergewöhnlichen (innovativen) lue-Aktien auch als Substanzwerte bezeichnet Unternehmen. Diese Firmen sollten über ein werden. Dazu zählen zum Beispiel das Kurs- überdurchschnittliches Gewinn- und Umsatz- Buchwert-Verhältnis (KBV), der Cashflow je Ak- wachstum verfügen, wobei die Erwartung vor- tie oder die Dividendenrendite. Blumen gießen, Unkraut vernichten Auf der anderen Seite die Wachstums-Anleger, Jede Anlagestrategie bei denen Peter Lynch zur ersten Riege ge- verlangt nach dem passenden hört. Er, der in den 50er-Jahren als Caddy auf (Analyse-)Werkzeug. einem Goldplatz jobbte (dort lernte er auch seinen späteren Chef kennen, den damaligen Fidelity-Präsidenten D. George Sullivan) wurde mit seinem wachstumsorientierten Anlage- stil zum Star der 80er-Jahre. Wer ihm in den 13 Jahren (1977 bis 1990) seines Manage- ments 10 000 Dollar anvertraut hatte, besaß nach dieser Zeit 280 000 Dollar. www.scoach.de 9 OUTLOOK Hauptsache gut strukturiert Substanz- und Wachstumswerte verfügen jeweils über ganz bestimmte Eigenschaften, die sich durch bestimmte Zertifikate-Strukturen zum Vorteil des Anlegers ummünzen lassen. Dazu zwei Beispiele. Substanzaktien: Hohe Dividendenrendite Bei vielen Zertifikate-Arten werden die Dividenden genutzt, um die Struktur des Zertifikats zu finan- zieren. Man könnte auch sagen, der Emittent wan- delt den Strom von Dividendenzahlungen in eine aus Anlegersicht wünschenswerte Eigenschaft des Zerti- fikats um. Ein Paradebeispiel hierfür sind Bonus- Zertifikate. Zur Darstellung der Struktur kauft der Emittent zwei Komponenten: einen Zero Strike Call und einen Down-and-out Put. Da bei einer hohen Zertifikate bringen Struktur erwarteten Dividende – sie verbilligt den Zero Strike in die Strategiewiese. Call – mehr Geld für den Kauf des Down-and-out Puts zur Verfügung steht, gilt: Je höher die erwartete Dividendenrendite, umso attraktiver ist bei sonst Rabatts weitergegeben. Die Call-Prämie und damit gleichen Bedingungen das Bonus-Zertifikat (siehe der Discount sind umso größer, je höher die Volatili- auch Rubrik „Strukturiertes“ ab Seite 18). tät des Basiswerts ist. Der Grund dafür: Bei Calls ist der Verlust auf den Einsatz beschränkt, der erziel- Wachstumsaktien: Hohe Volatilität bare Gewinn dagegen unbegrenzt. Kräftige Kurs- Die Volatilität eines Basiswerts hat starken Einfluss schwankungen der Aktie erhöhen daher die Chance auf die Optionskomponenten von bestimmten Zertifi- auf einen hohen Gewinn, was den Wert der Option katen. Beispiel: Discount-Zertifikate. Hier verkauft der steigert. Aufgrund dieses Effekts bieten Discount- Emittent eine Kaufoption (Call Option) auf den Basis- Zertifikate auf Aktien, die eine relativ hohe implizite wert, aus dem ihm eine Optionsprämie zufließt. Die- Volatilität aufweisen (was bei Wachstumstiteln häu- se Prämie wird an den Anleger in Form des fig der Fall ist), besonders attraktive Konditionen. herrscht, dass die Wachstumsdynamik auch ren für die überdurchschnittlichen Zukunfts- in Zukunft gehalten oder sogar noch gesteigert perspektiven bereit sein müssen zu zahlen, werden kann. kommt gewöhnlich in einer – im Vergleich zu Die aktuelle Bewertung spielt im Gegensatz Substanzaktien – höheren Börsenbewertung zum Value-Ansatz nur eine untergeordnete zum Ausdruck. Rolle. Stattdessen stehen Kennziffern wie die jährliche Wachstumsrate beim Gewinn oder das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGVe) im Vordergrund. Der Preis, den Growth-Investo- Hoch hinaus: Umsatz- und Gewinnwachstum stehen bei Growth-Aktien im Vordergrund. 10 www.scoach.de Gold gehört in jedes Depot. Hebelprodukte auf Gold. Hotline: 0800 0 267 267 (kostenfrei) Gold übt schon seit Jahrtausenden eine besondere Faszination aus. Auch für Anleger wird dieses Edelmetall immer interessanter. Egal ob Sie nun von einem weiteren Anstieg ausgehen oder meinen, dass der Goldpreis sinkt: wir bieten Ihnen mit unseren Hebelprodukten die Möglichkeit, überproportional an den Kursbewe- gungen von Gold zu partizipieren.