Schwere Zeiten - Charts zu den Scoach-Zertifikate-Indizes und den Euro Stoxx 50

MARKET Zu viel Optimismus Zum Jahresauftakt hat der Euro Stoxx 50 bis Ende Februar rund 20 Prozent verloren. Und die Scoach-Zertifikate-Indizes? Ein Blick auf die Benchmarks zeigt: Die Zeiten sind schwierig. Bewunderswert, mit was für einem Optimismus die Anle- ten) – aber eben nicht genug. In den ersten Handelstagen ger ans Werk gehen. Anfang Februar stand der Euro Stoxx des März kam es bereits bei vier Index-Kandidaten zu 50 bei rund 2200 Punkten. Die „gewichtete Barriere“ des Knock-outs. So wird unwiederbringlich Aufgeld verbrannt. Bonus-Index lag bei 1729 Punkten. Bis Ende Februar verlor der Euro Stoxx 50 11,7 Prozent. Die abgebauten Aufgelder Rabattierte Verluste sorgten beim Scoach-Bonus-Index dagegen für ein Minus Der Discount-Bereich ist per Definition defensiver aus- von 13,2 Prozent. Aufgrund der Zusammensetzung des gelegt. Dennoch zeigt der Scoach-Discount-Index, dass Index sieht es für den März noch schlechter aus. Zwar ha- Investoren auch hier zu optimistisch angelegt haben. ben die Investoren sich ein wenig dem Markt angepasst Sowohl Anfang Februar als auch Anfang März befanden (die „gewichtete Barriere“ lag am 11. März bei 1594 Punk- sich die „gewichteten Caps“ des Discount-Index etwa auf Scoach-Bonus-Index Scoach-Discount-Index Scoach-Bonus-Index Scoach-Bonus-Index Scoach-Discount-Index Scoach-Discount-Index Ausgangswert = 1000 Euro Stoxx 50 Ausgangswert = 1000 Euro Stoxx 50 10 % 10 % 5% 0% 0% – 10 % –5 % – 20 % – 10 % – 15 % – 30 % – 20 % – 40 % – 25 % 01. 01. 09 01. 02. 09 01. 03. 09 01. 01. 09 01. 02 .09 01 .03. 09 Langlaufende Bonus-Zertifikate und zu optimistisch aus- In fallenden Märkten spielte der Scoach-Discount-Index gewählte Barrieren machten es dem Scoach-Bonus-Index im Berichtszeitraum seine Stärken eindrucksvoll aus. Er Mitte März schwer, seine Benchmark, den Euro Stoxx 50, stand für eine deutlich reduzierte Volatilität und geringere Quelle: Scoach …uropa zu schlagen. In Zeiten, die von erratischen Schwankungen Verluste des eingesetzten Kapitals. Im flauen Marktum- an den Börsen gekennzeichnet sind, sollten Anleger eher feld Mitte März war es auch zu verschmerzen, dass das kürzere Laufzeiten und tiefere Barrieren wählen. Ertragspotenzial bei Discounts nach oben begrenzt ist. 28 www.scoach.com MARKET Scoach-Garantie-Index Scoach-Outperformance-Index Scoach-Garantie-Index Scoach-Garantie-Index Scoach-Outperformance-Index Scoach-Outperformance-Index Ausgangswert = 1000 Euro Stoxx 50 Ausgangswert = 1000 Euro Stoxx 50 10 % 10 % 5% 0% 0% –5 % – 10 % – 10 % – 15 % – 20 % – 20 % – 25 % – 30 % 01. 01. 09 01. 02. 09 01. 03. 09 01. 01. 09 01. 02. 09 01. 03. 09 Die fallenden Leitzinsen in der Euro-Zone wirkten sich Durch viele weit aus dem Geld liegende „Alt-Lasten“ in der aufgrund der Zins-Sensitivität positiv auf den Scoach- Indexzusammensetzung performte der Scoach-Outperfor- Garantie-Index aus. Neben dem stetigen „Zinsertrag“ der mance-Index im fallenden Marktumfeld nur noch geringfü- Quelle: Scoach …uropa Nullkuponanleihen als einem Bestandteil der kapitalga- gig schlechter als der Basiswert. Sobald der Markt einen rantierten Produkte hatten die teilweise weit aus dem Geld Boden gefunden hat, dürften größere Umschichtungen liegenden Call-Komponenten kaum noch Einfluss. anstehen. Euro-Stoxx-50-Niveau. Die durchschnittlichen Laufzeiten Garantiert nur Zinsen der Papiere sind aber kürzer, sodass der Index vom Zeit- Keine besonderen Vorkommnisse beim Scoach-Garantie- wertverlust der geschriebenen Calls profitieren kann. Von Index. Die Level zur Partizipation, egal an welchem Basis- Anfang des Jahres bis Ende Februar büßte der Scoach- wert, liegen so weit über dem Markt, dass der Index ein- Discount-Index 9,1 Prozent ein. Das sind mehr als 10 Pro- fach nur brav den Zinsertrag der Zeros aufbaut. So brennt zentpunkte weniger Verlust als beim Euro Stoxx 50. zwar auf der einen Seite nichts an, auf der anderen ist hier mit Mehrwert aber auch nicht zu rechnen. Outperformance nach unten Es liegt ein wenig in der Natur der Sache, dass in Zeiten schwacher Börsen ein Outperformance-Index underper- formt. Es scheint sich aber eine gewisse Resignation bei Expertenbeitrag von den Investoren eingeschlichen zu haben. Die monatlichen Änderungen der Indexzusammenstellung sind extrem ge- Florian M. Roebbeling ring. Elf der zwanzig Kandidaten wurden vom Februar in Der geschäftsführende Leiter des den März übernommen. Das ist nur mit einem gewissen IZA Instituts für ZertifikateAnalyse ist ein profunder Kenner des Derivategeschäfts in Desinteresse der Anleger an dieser Produktgruppe zu er- Europa. Er publiziert Beiträge in diversen Fachzeit- klären. Hoffen wir, dass sich das ändert, denn in dieser schriften und gibt über das IZA einen eigenen Bran- Konstellation wird der Scoach-Outperformance-Index so- chendienst für die Zertifikate-Industrie heraus. gar in Boom-Monaten nicht outperformen. 29