Zertifikate auf viehwirtschaftliche Produkte - steigende Nachfrage?

24 Strategie Rohstoffserie Teil 8: Viehwirtschaft Steigende Nachfrage? Mastrind, Lebendrind und mageres Schwein im Anlegerfokus Im Rahmen unserer Serie über die im S&P GSCI® Index enthaltenen Rohstoffe stellt KnowHow den Jahren zu einer weiter steigenden An- die viehwirtschaftlichen Produkte Mastrind, Lebendrind und mageres Schwein vor. Der zahl arbeitender Menschen führen, die bes- Konsum von Fleisch nimmt in einem Land tendenziell zu, je wohlhabender die Menschen dort ser ausgebildet sind und mehr verdienen. sind. China und Indien könnten in den kommenden Jahren die Nachfrage nach Fleisch deutlich erhöhen, wovon Anleger profitieren dürften. Allein das Potenzial dieser beiden Länder mit rund 2,5 Milliarden Menschen ist be- Der wichtigste Handelsplatz für viehwirt- und Indien steigen. Durch das seit Jahren achtlich. Anleger, die glauben, dass sich schaftliche Produkte ist die Chicago Mer- stetig hohe Wachstum in China wächst hier ein interessantes Investment bietet, cantile Exchange (CME), an der neben dort der Wohlstand. Es bildet sich mehr haben verschiedene Möglichkeiten, in anderen Agrarrohstoffen auch Lebend- und mehr eine Mittelschicht, die sich nun einen steigenden Fleischkonsum zu inves- rind, Mastrind und mageres Schwein ge- verstärkt Fleisch leisten kann. Somit dürf- tieren. KnowHow stellt zunächst die im handelt werden. Diese viehwirtschaft- te der Fleischkonsum ansteigen. S&P GSCI® Index und in den entspre- lichen Erzeugnisse könnten ins Blickfeld chenden Subindizes enthaltenen Katego- der Anleger rücken, denn zum einen ent- Indien hat noch keine so starke Mittel- rien Mastrind, Lebendrind und mageres wickeln sich ihre Preise mitunter parallel schicht wie China. Dafür profitiert der Schwein vor und geht dann auf Invest- zu den Preisen von Getreide, das als Vieh- Subkontinent jedoch von seiner demogra- mentmöglichkeiten ein. futter verwendet wird. Und zuletzt sind phischen Entwicklung. Denn in Indien gibt Weizen, Mais und Co. deutlich gestiegen. es – im Gegensatz zu China oder Europa Mastrind Zum anderen könnte die Nachfrage nach – noch eine breitbasierte Alterspyramide. Kälber werden von Viehzüchtern gekauft Fleisch in den kommenden Jahrzehnten Das heißt, es folgen in jeder Generation und gefüttert, bis sie ein Gewicht von 600 womöglich vor allem in aufstrebenden und mehr Menschen nach als in der vorherigen bis 800 Pfund erreichen. Das Tier ist bevölkerungsreichen Ländern wie China Generation. Dies könnte in den kommen- dann sechs bis zehn Monate alt. Damit KnowHow 10-11/2010 Strategie 25 gehören sie zur Kategorie Mastrind produktion von Lebendrind führen wird. Zertifikate an, mit denen Anleger an der (Feeder Cattle). Jetzt können sie in spe- Auch Tierkrankheiten, wie beispielsweise Kursentwicklung dieser viehwirtschaftli- zialisierten Mastbetrieben mit speziellen BSE, beeinflussen die Entwicklung der chen Produkte teilhaben können. Diese Zer- Futtermitteln wie Getreide und Eiweiß- Lebendrindpreise, weil sie unmittelbare tifikate bilden die Kursentwicklung des zusätze auf das Schlachtgewicht gebracht Konsequenzen für die Exportaussichten Basiswerts nahezu eins zu eins ab. Steigt der werden. Der CME-Futureskontrakt Feeder haben. Der an der Chicago Mercantile Preis von Mastrind um fünf Prozent, legt Cattle notiert in US-Cent je Pfund; pro Exchange gehandelte Futureskontrakt auch der Kurs des Zertifikats um ungefähr Kontrakt werden 50.000 Pfund Mastrind CME Live Cattle notiert in US-Cent je lbs. fünf Prozent zu. Fällt der Kurs jedoch, be- gehandelt. und enthält 40.000 lbs. pro Kontrakt. deuten fünf Prozent Kursrückgang in etwa fünf Prozent Kursverlust im Zertifikat. Lebendrind Mageres Schwein Es dauert nun zwischen vier und acht Mo- Der CME Lean Hog Future notiert in US- Wichtig: Bei diesen Zertifikaten besteht naten, bis die Tiere schlachtreif sind. Für Cent pro lbs. Pro Kontrakt werden 40.000 das Risiko eines Totalverlusts, sollte der die Mast wird neben Heu auch Getreide lbs. mageres Schwein (lean hogs) gehandelt. Preis von Mastrind auf null fallen. Die gefüttert. Pro Pfund Gewichtszunahme Es handelt sich dabei um schlachtfertige Laufzeit des Produkts ist prinzipiell un- müssen im Schnitt etwa acht Pfund an Schweine, die etwa ein halbes Jahr alt sind. begrenzt. Da weder mageres Schwein noch Futtermitteln eingesetzt werden, darunter Das Angebot von Schweinen unterliegt Mastrind oder Lebendrind in Euro notie- gut drei Pfund Getreide pro Tag. Somit deutlichen Zyklen, da im Vergleich zum ren, besteht für Anleger hierzulande mit bestimmt der Faktor Futtermittel, haupt- Rindermarkt die Möglichkeiten der Farmer diesen nicht währungsgesicherten Open- sächlich Mais, zu einem großen Teil auch geringer sind, auf Preisschwankungen zu End-Zertifikaten ein Währungs risiko, den Preis des Rindes. Das Zielgewicht reagieren, indem Schweine einige Monate dem aber auch die Chance auf Währungs- erreichen die Mastrinder bei einem Ge- früher oder später zum Schlachten gegeben gewinne gegenübersteht. Managementge- wicht von bis zu 1.200 Pfund. Dann werden. Diese oft erheblichen Schwankun- bühren und Rollgebühren fallen derzeit werden die Rinder als Lebendrind (Live gen werden auch im Verlauf der Forward- nicht an. Cattle) an Schlachthöfe verkauft. kurven deutlich. Alternativ gibt es die Möglichkeit, mit Dabei besteht ein ausgeprägter Pipeline- Investment in Indizes oder Futureskontrakte Open-End-Zertifikaten auf den S&P effekt zwischen Mastrind und Lebendrind, Goldman Sachs bietet für Mastrind GSCI® Livestock Excess Return Index da ein Mangel an Mastrind später mit ei- (GS0HHC), mageres Schwein (GS0HHD) zu setzen. Hier sind die viehwirtschaft- niger Wahrscheinlichkeit zu einer Unter- und Lebendrind (GS0HHB) Open-End- lichen Gruppen Lebendrind, Mastrind ≥ Abb. 1: S&P GSCI® Livestock ER Index – Historische Entwicklung ≥ Abb. 2: Mastrind in US-Dollar in US-$cent/lbs. Start: 23.09.2005; Stand: 23.09.2010 Start: 03.01.2005; Stand: 23.09.2010 500 120 115 400 110 105 300 100 200 95 90 100 85 80 0 09/2005 09/2006 09/2007 09/2008 09/2009 09/2010 09/2011 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Mastrind Forwardkurve Mastrind Vor allem aufgrund von negativen Rolleffekten zeigte der S&P GSCI® Livestock Die Preise für Mastrind zeigten in den zurückliegenden fünf Jahren eine ER Index in den vergangenen Jahren eine rückläufige Entwicklung. Seitwärtsbewegung, die von hohen Schwankungen begleitet wurde.