Zertifikatemarkt 2010

Marktsituation Juni // 2010 Interview mit Herrn Dieter Berners, LBBW INTERVIEW MIT HERRN DIETER BERNERS, ZERTIFIKATEEXPERTE BEI DER LANDESBANK BADEN-WÜRTTEMBERG Herr Dieter Berners ist Derivate - Entwicklung des Basiswertes hängt die Rückzahlung der experte bei der Landesbank Baden- Papiere, wie bei allen anderen Schuldverschreibungen auch Württemberg (etwa Unternehmensanleihen), von der Zahlungsfähigkeit des Schuldners bzw. des Emittenten ab. Neben einer Auch wenn viele den Zertifikatemarkt Meinung zum Basiswert ist es für einen Anleger darum hilf- immer wieder tot reden, sprechen reich, einen Blick auf die Bonität des Emittenten zu werfen. doch zumindest die wieder stabile- ren Börsenumsätze und Umsatz- Welche Zertifikatetypen bzw. -varianten halten Sie der- zahlen auch weiterhin für dieses Anlageinstrument. zeit für besonders interessant? Warum sollte es Zertifikate für Sie auch weiterhin geben? In der Anlageklasse Aktien sehen wir aktuell eine starke Zertifikate zeichnen sich insbesondere durch ein eindeuti- Nachfrage nach Kapitalschutzprodukten. Infolge des nied- ges und klar definiertes Auszahlungsprofil aus, d. h. in rigen Zinsniveaus sind diese Produkte momentan allerdings Abhängigkeit von der Entwicklung des Basiswertes kennt schwer darzustellen. Als Alternative bieten wir Deep- ein Anleger schon heute alle theoretisch möglichen Bonus-Zertifikate sowie Deep-Express-Zertifikate mit Zahlungen eines Zertifikates, wie etwa die Rückzahlung am Barriere bei ca. 30 % – 40 % des aktuellen Kursniveaus an. Laufzeitende. Da sich der Investor also schon vor dem Kauf Diese Vollrisiko-Zertifikate bieten zwar keinen Kapital- der Produkte ein Bild über mögliche Gewinne und Verluste schutz, haben aber einen sehr hohen Sicherheitspuffer und der Investments machen kann, gehören strukturierte können auch für risikobewusste Anleger interessant sein, Produkte zu den transparentesten Anlagelösungen am da sie momentan attraktivere Konditionen als Produkte mit Kapitalmarkt. Daneben bieten Zertifikate ein sehr breites vollständigem Kapitalschutz bieten. Daneben halten wir Spektrum an Gestaltungsalter- Aktien-Anleihen für eine attraktive nativen. Mit den Produkten kann „30-40% Risikopuffer sind möglich“ Alternative zur Direktanlage. Im der Anleger nicht nur von steigen- Bereich „Credits“ ergeben sich von den Kursen profitieren. Reverse-Strukturen etwa ermögli- Zeit zu Zeit attraktive Opportunitäten wie beispielsweise chen es, auch von seitwärts tendierenden oder fallenden Produkte mit dem Referenzschuldner ThyssenKrupp, wobei Basiswertkursen einen Gewinn zu erzielen bzw. ein beste- die Konditionen infolge des allgemein niedrigen Zinsniveaus hendes Portfolio abzusichern. Darüber hinaus eignen sich und rückläufiger Credit Spreads nicht mehr mit denen des die Produkte nicht nur für offensive Anlegertypen. Für ten- Vorjahres vergleichbar sind. denziell eher defensive Investoren stellen beispielsweise Produkte mit Kapitalschutz eine Alternative zum klassi- Neben den wenigen großen Emittenten gibt es am Zertifi- schen Anleiheinvestment dar. Einem Anleger steht durch katemarkt auch viele Nischenplayer. Auf welche Ziel - den Zertifikatemarkt also generell ein umfangreiches, gruppen bzw. Produktsegmente konzentriert sich Ihr Haus? transparentes Universum an Investitionsalternativen, abhängig von der jeweiligen Risikoneigung, zur Verfügung. Da wir als Landesbank Baden-Württemberg traditionell eine Zusätzlich bieten Zertifikate einen flexiblen und kostengün- enge Zusammenarbeit mit Sparkassen pflegen, liegt einer stigen Marktzugang für Anleger beispielsweise in der unserer Schwerpunkte natürlich im Geschäft mit unseren Assetklasse Rohstoffe. Grundsätzlich handelt es sich bei Vertriebspartnern, für die wir maßgeschneiderte strukturierte Zertifikaten um Schuldverschreibungen, d. h. neben der Produktlösungen anbieten. Generell sehen wir uns im Bereich 5 Marktsituation Juni // 2010 Interview mit Herrn Dieter Berners, LBBW der Anlageprodukte nicht als Nischenplayer, da wir alle dem eines vergleichbaren Discount-Zertifikates nur durch die wesentlichen Assetklassen (Aktien, Rohstoffe, Zinsen und periodische Zinszahlung der Anleihe. Durch die vom Credits) anbieten und diese mit Produktstrukturen von Aktienmarkt unabhängige Verzinsung bieten Aktien-Anleihen Kapitalschutzprodukten über Express-Zertifikate bis hin zu ein etwas höheres Maß an Sicherheit im Vergleich zu selbst entwickelten Aktien- und Rohstoff-Indizes abdecken. Discountern. Am einfachsten wird das an dem für den Anleger Darüber hinaus bieten wir auch seit mehreren Jahren eine schlechtesten anzunehmenden Szenario deutlich, d. h. der breite Produktpalette an einfach strukturierten Anlage- Basiswert des Zertifikates bzw. der Anleihe notiert bei produkten wie Bonus- und Discount-Zertifikaten, wobei Fälligkeit bei null EUR. Während in diesem Fall der Inhaber unser Basiswertfokus tendenziell auf Europa liegt. Im Bereich eines Discount-Zertifikates lediglich eine bestimmte Anzahl der Aktien-Anleihen haben wir wertloser Aktien geliefert bekommt, aktuell über 2.300 ausstehende „Aktienanleihen haben ein etwas erhält der Inhaber einer Aktien- Produkte auf europäische und höheres Maß an Sicherheit gegenüber Anleihe zusätzlich einen Kupon, bei- deutsche Blue-Chips sowie deut- Discount-Zertifikaten“ spielsweise 10 % vom Nennbetrag sche Small-Caps. Dieses Angebot der Anleihe. Im Gegenzug zum Mehr werden wir auch zukünftig weiter kontinuierlich ausbauen. an Sicherheit der Anleihe bieten diese allerdings eine etwas Daneben sind unsere Credit Produkte (Synthia und SOLVEO) geringere Maximalrendite als vergleichbare Discount- eine attraktive Alternative zu klassischen Anleihen. Zertifikate. Letztlich entscheiden also die Präferenzen eines Anlegers, welche Produktvariante er vorzieht. Aktien-Anleihen erleben nicht zuletzt wegen der Steuervereinheitlichung im Zuge der Abgeltungsteuer- Bonität spielt gerade in Zeiten der Finanzkrise eine regelung seit dem vergangenen Jahr einen zweiten wichtige Rolle. Sie tragen dieser Tatsache durch ihr gro- Frühling. Was spricht Ihrer Meinung nach derzeit noch ßes Angebot an diversen sogenannten „Credit Linked für diesen klassischen Zertifikatetyp? Warum sollte Notes“ (CLN) Rechnung. Worin besteht das Grund- man nicht stattdessen zu einem Discounter greifen? prinzip dieser Produktgattung. Welche Vorteile bietet sie Anlegern gerade jetzt und worauf sollte man bei der Für Aktien-Anleihen spricht generell ihre attraktive Auswahl des jeweiligen Papiers achten? Zinszahlung unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes. Die Rückzahlung der Anleihe hängt allerdings Credit Linked Notes wie die LBBW Synthia sind sogenannte vom Schlusskurs der Aktie am Bewertungstag ab. D. h. synthetische Unternehmensanleihen. Diese Produkte bieten notiert der Basiswert dann über dem Basispreis, erhält der die Chance auf eine attraktive Verzinsung unabhängig vom Investor den Nennbetrag zurück. Schließt die Aktie tiefer, so Aktienmarkt. Der Vorteil dieser Anleihen gegenüber gewöhn- erfolgt die Rückzahlung durch Lieferung von Aktien entspre- lichen Unternehmens- oder Staatsanleihen besteht in der chend dem Bezugsverhältnis der Anleihe. Der Investor erlei- flexiblen Ausgestaltung. Die Produkte haben beispielsweise det also erst dann einen Verlust, wenn die Kursverluste der kein Währungsrisiko bei Schuldnern außerhalb der Euro- gelieferten Aktien die Zinszahlungen überschreiten. Ihre Zone. Daneben achten wir auf für Privatanleger geeignete Vorteile können Aktien-Anleihen vor allem in stagnierenden Laufzeiten und eine einfache Handelbarkeit der Produkte. oder leicht steigenden Märkten wie in diesem Jahr ausspielen. Konkret bieten wir Laufzeiten im Bereich von einem bis zu Daneben ist die Volatilität an den Börsen wichtig für die fünf Jahren an, für die zum Teil auch keine Unternehmens- Renditechance. Je schwankungsanfälliger die Märkte sind, anleihen am Markt vorhanden sind. Daneben können einige desto höher ist die Verzinsung der Anleihen. Durch die jüngst klassische Unternehmensanleihen nur mit einem Nennbetrag erhöhte Unsicherheit an den internationalen Finanzmärkten von 50.000 EUR gehandelt werden.